西測測試身背4成“賬”，變現能力弱於同行……

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近期，西安西測測試技術股份有限公司（下稱“西測測試”）提交了招股説明書，擬創業板上市，公開發行不超過2110萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%。

IPO日報發現，西測測試的業績主要是依靠公司的前五大客户，且每年至少有4成的資產是應收賬款。

來源：公司官網

業績依賴前五大客户

據瞭解，西測測試是一家從事軍用裝備和民用飛機產品檢驗檢測的第三方檢驗檢測服務機構，為客户提供環境與可靠性試驗、電子元器件檢測篩選、電磁兼容性試驗等檢驗檢測服務，同時開展檢測設備的研發、生產和銷售業務。

2018年-2020年和2021年1-6月（下稱“報告期”），西測測試分別實現營業收入12989.6萬元、16466.44萬元、20219.36萬元、9849.32萬元，淨利潤分別為1500.8萬元、3316.53萬元、4993.03萬元、1902.95萬元。

可以看出，在上述時間段內，西測測試的業績呈現持續上升的趨勢。

需要指出的是，西測測試每年至少有3成的收入是來自第四季度。

招股説明書顯示，2018年至2020年，西測測試每年第四季度確認的銷售收入分別為4498.16萬元、6300.94萬元、7329.92萬元，分別佔當期營業收入的34.98%、38.49%、36.61%。

對此，西測測試表示，公司客户主要為航空工業、中國航天、中國電科、兵器工業集團、中國航發、中船重工等軍工集團下屬子公司及科研院所，這些客户業務通常受預算管理制度、採購計劃、招投標流程等因素的影響具有較明顯的季節性特徵，每年下半年尤其是第四季度完成交付產品較多，從而導致公司檢驗檢測服務業務存在季節性特點，

IPO日報注意到，西測測試能實現上述的業績，主要是依賴公司的前五大客户。

招股説明書顯示，報告期內，西測測試向前五大客户產生的銷售收入分別為10670.6萬元、12758.36萬元、14630.37萬元、6545.57萬元，分別佔當期營業收入的82.14%、77.48%、72.37%、66.45%。

可以看出，西測測試每年至少有6成的收入是來自前五大客户。

對此，西測測試表示，軍工領域的客户對技術實力、服務效率等方面有比較高的要求，一般不會輕易更換供應商；且軍用裝備研製要經歷立項論證、方案設計、定型鑑定等多個階段，檢驗檢測企業在軍用裝備的研發階段參與指導、承接試驗，助力客户提高研發效率和研發質量並進一步掌握產品特性，同時還獲得參與量產階段的檢測和試驗業務 機會，因此軍工客户具有較高的穩定性，但如果該客户的經營出現波動或客户需求發生較大不利變化，將對公司的經營業績產生較大影響。

4成資產是應收賬款

在西測測試的資產架構中，應收賬款是其最重要的資產組成部分。

招股説明書顯示，截至2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，西測測試的應收賬款餘額分別為13977.53 萬元、14629.73 萬元、17250.98 萬元、20723.01 萬元，分別佔當期總資產的50.23%、 46.63%、41.08%、45.01%。

對此，西測測試表示，如未來不能及時回款， 應收賬款增長較快，將會佔用大量流動資金，影響資金週轉，同時應收賬款發生壞賬的可能性加大，對公司的生產經營造成不利影響。

不僅如此，西測測試在應收賬款的變現能力上也遠弱於同行業可比公司平均值。

招股説明書顯示，報告期內，西測測試的應收賬款週轉率分別為1.11、1.15、1.27、1.04，同行業可比公司平均值分別為4.12、3.19、2.71、2.5。

在上述時間段內，西測測試應收賬款週轉率始終遠低於同行業可比公司平均值。

END

記者 鄧皓天

版式 褚念穎

編輯 吳鳴洲

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