2020年以來，全球範圍內的寬鬆貨幣政策令通貨膨脹的速度逐漸加速，伴隨儲蓄率下降，居民金融資產不斷增加，財富管理的需求逐步被“喚醒”。
與此同時，在“黑天鵝”事件頻發的當下，金融資產的一次劇烈波動就可能造成單一資產配置者的財富大幅縮水，經濟環境的不確定性使部分客户改變了以往的投資習慣，這其中尤其是高淨值人羣委託專業機構進行資產多元化配置的意願持續提升。
智通財經APP認為，隨着投資者觀念發生根本性轉變，國內的財富管理行業可能將迎來長週期的景氣度向上。根據東方證券研報，近年來我國高淨值人羣數量穩步上升，預計2021年高淨值人羣可突破300萬人，較2020年增長14.5%。同時，高淨值羣體人均可投額在2020年創下歷史新高，達到3209萬元（人民幣，單位下同）；同年，高淨值人羣個人可投資產規模佔全部金額的34.8%，該佔比在2021年預計將增長至35.8%。
另據招商銀行聯合貝恩公司發佈的《2021中國私人財富報告》顯示，中國傳統經濟創富一代財富目標以保值為主，投資風格更保守穩健，更青睞固收類資產；而對新經濟創富一代而言，財富創造和增值為核心需求，同時對資本市場的參與熱度更高，配置權益類資產更多。
需求端的變化，傳導到供給端則有望催生整個財富管理行業的繁榮。就二級市場上相關標的披露的經營數據看，當前行業的景氣度正在提升。以諾亞財富（NOAH.US）為例，據其日前披露的2021年Q3財報看，期內公司各項核心財務數據保持穩健增長勢頭，鑽黑客户數、活躍客户數、管理費收入等均有亮眼表現。
大財管時代：將長期受益行業景氣度攀升
就行業視角來看，財富管理是一項以多學科體系為基礎的複雜性工作，高淨值人羣普遍需要專業機構的顧問服務與投資建議。以海外發達國家財富管理為鏡，我國的財富管理行業尚處早期，當前或正處於大財管時代的起點。
回溯美國財富管理行業，據開源證券數據，從1945年-2019年，美國居民金融資產從1.3萬億美元增長至96萬億美元，期間主要經歷三個財富管理發展階段。上世紀70年代前，美國財富管理處於混沌時期，滯脹下美國股市走熊，房價增速見頂，財富管理發展緩慢；70年代-90年代，供需兩端改善下，美國財富管理快速發展，1970年-2000年居民金融資產年化複合增長率高達9%；新世紀以來，美國財富管理發展走向成熟，居民金融資產年化增長率約為6%。
開源證券分析師團隊認為，目前我國經濟快速發展，居民可投資產不斷增加，2020年城鎮居民人均可支配收入約4.4萬元，居民理財意識及需求快速提升。就所處市場環境看，房地產吸引力下降、資管新規打破剛兑、資本市場改革下權益市場吸引力不斷提升，綜合比較下現階段與美國財富管理發展初期較為相似，長遠看當前正處於財富管理大時代的起點。
行業預期步入高景氣階段，身處其間相關的企業均有望獲益，其中或尤以成立較早的頭部公司最為明顯。根據2020年中國銀行業協會的統計數據，高淨值人羣在選擇銀行以外的財富管理的首要因素是團隊專業性，其次是品牌認同。
值得一提的是，諾亞財富恰恰在上述兩方面是行業裏的翹楚。回溯歷史，諾亞財富是國內最早的第三方獨立財富管理公司，早在2003年便首先引進私人銀行概念，提供多樣化、差異化的財富管理產品及服務，歷經十數年發展在業內頗有盛譽。2010年，諾亞成立了歌斐資產，涉足資產管理業務，通過打造眾多自營資產端產品，豐富了公司的供應鏈；目前，歌斐資產已發展為我國最大的母基金管理公司，投研驅動的公開市場投資持續跑贏市場基準。綜合來看，就品牌認同度而言，諾亞財富相比後來者具備更高的壁壘。
而在團隊專業性層面，諾亞財富採取深度服務模式，對單一高淨值客户分別設立AR（客户關係代表）、FR（存續交付專家）及SR（產品專家），通過分工化的方式在各個環節確保諾亞的客户享受高品質和高效率的專業服務，以此提升客户服務深度及作業效率，這亦為其贏得客户的信任與好感提供了底層支撐。
智通財經APP觀察到，市場高景氣對諾亞財富的影響，亦可從公司的即期業績上得到印證。Q3財報顯示，期內公司實現淨收入9.1億元，同比增長5.8%。分項看，財富管理和資產管理兩大板塊雙輪驅動，分別實現收入6.54億元、2.41億元，同比分別提升4.1%、8.5%。
今年來公司的盈利表現尤為出色，前三季度諾亞財富非通用會計準則淨利潤為10.8億元，同比增長24.9%，達到全年盈利指引的90%以上。以此推算，今年全年諾亞財富的盈利情況料將超過預期。
品質發展思維：變革深入推動高品質增長
正如前文所述，借鑑美國經驗，財富管理是一個具備長期增長潛力的黃金賽道。長坡厚雪，對於身處其間的參與者而言固然是好事。但另一方面，隨着賽道漸寬，湧入的玩家亦與日俱增。當前，商業銀行、信託公司、證券公司、保險公司以及第三方財富管理機構羣雄逐鹿，行業大有百舸爭流之勢。
面對這一激烈的競爭格局，諾亞財富積極作為、提前佈局，開啓了“以客户為中心”的變革，通過提升客户服務和體驗來打造差異化的競爭優勢。智通財經APP認為，諾亞財富正是藉助其強大的客户服務體系，以深度服務為核心，一站式滿足客户多元化需求，進而在客户層面始終保持極強的吸引力和黏性。
概括而言，諾亞財富的深度服務主要體現在三個維度：
第一個維度，以投資者教育活動為抓手實現客户有效轉化。展開而言，諾亞財富的理財師通過線下交流熟悉客户，並在系統內部以打標籤方式建立客户精準畫像，為後續給客户做定製化資產配置方案作準備。此外，公司定期舉辦投資者研討會和論壇，邀請專家和投資機構分享觀點，開展各種形式的投資者教育，從而讓客户瞭解並認同公司的投資理念。
第二個維度，面向客户提供常態化優質投資諮詢服務。關於這方面的工作，可以從三個方面得到印證：其一，諾亞對外打造開放式的產品平台，為客户提供多元選擇；其二，在理財師的考核機制上，鼓勵其站在客户視角挑選產品，以洞察客户需求為先；其三，客户服務方面，公司執行前文提到的鐵三角模式，確保客户在各環節享受到更高品質和效率的專業服務。
第三個維度，提供優質增值服務，提升客户個人生活品質。具體而言，當客户對理財師建立信任感厚，諾亞的理財師還會根據部分客户的需求在海外資產配置、税務規劃、家族信託、保險規劃、子女教育等方面提供服務，而這類增值服務對於提升客户的滿意度亦起到了正面影響。
正是基於諾亞財富在深度服務客户方面一貫出色的表現，公司的努力得到了市場的正反饋。根據Q3財報，2021年前三季諾亞鑽石客户增長了14.6%，黑卡用户增長了22.3%；Q3單季度，諾亞活躍客户數（含公募基金）同比增長3.7%、環比增長4.8%；傳統口徑下的活躍客户數同比增長25.5%。
核心業務數據方面，期內諾亞給客户配置的總資產達到240.7億元，其中私募證券產品募集量同比勁增22.6%至105.5億元，環比增幅更是高達36.8%。此外，Q3歌斐資產的管理規模為1560.8億元，其中私募股權的管理規模增長14.2%至1303.5億元。
縱觀諾亞財富的這份財報，可以看到站在當前這一行業的歷史拐點上，公司比以往更加追求有品質的增長。
如何理解有品質的增長呢？智通財經APP認為這正是諾亞財富“以客户為中心、以生存為底線”的公司價值觀在經營層面的映射。自開啓“以客户為中心”的變革以來，公司便尤為強調向“一米寬、千米深”的專業財富管理服務提供商努力，可預見的是將服務做深會是公司長期保持競爭力的關鍵；而“以生存為底線”，則是諾亞在全球監管趨嚴的政策環境下，恪守完全合規運營的底線，也正得益於這份“底線思維”，令諾亞追求業績增長的步子邁得愈發穩健。
2021年，中國經濟進入了一個“新型確定性”時代，唯一確定的，就是確定性。在這一新常態下，對於所有的參與者都提出了新的要求。也正基於此，野蠻生長的時代已一去不復返，未來追求有品質增長的長期主義者才更有望在長跑中勝出。
身處中國大財管時代的起點，諾亞財富深具先發優勢，做深服務和“底線思維”為公司行穩致遠提供保障。回看股價表現，諾亞上市以來的股價表現基本反映了公司強勁的基本面，但當前股價並未包含公司未來在中國財富管理邁入黃金時代後的業績爆發潛力，長遠而論，諾亞財富顯然是值得投資者長期跟蹤的優質標的。