智通財經APP獲悉，德邦證券發佈研究報告稱，首予北新建材(000786.SZ)“買入”評級，預計21-23年歸母淨利潤分別為39.7/46.8/53.9億元，同比增長38.8%/17.7%/15.3%，EPS分別為2.35/2.77/3.19元，對應PE估值分別為16.1/13.6/11.8倍;予20-22倍的PE估值，對應目標價區間為55.4-60.94元。
德邦證券主要觀點如下：
打造石膏板行業製造標杆，高市佔率支撐強定價權。
北新建材深耕石膏板行業四十餘載，通過聯合併購與內生髮展不斷擴張產能，截止21年H1，公司石膏板產能達到28.24億平米，市佔率超過60%，高市佔率打造超強定價權，今年以來公司通過提價成功轉移成本波動帶來的影響，盈利水平處於高位且穩定;同時公司穩步推進50億產能規劃，隨着行業供給側改革不斷落地，落後產能淘汰，龍頭企業市佔率將進一步提升，穩定與成長並存。
成本優勢突出，構建超強護城河。
與競爭對手相比，公司在護面紙及脱硫石膏均具有資源及採購優勢，隨着泰和紙業新產能投產，公司護面紙產能自給率提升至約75%，並與其它各大紙廠合作良好，發揮集採優勢;脱硫石膏方面，公司搶佔區位優勢，產能基地多佈局在火電廠附近，佔據脱硫石膏資源優勢，公司基地趨於完善，覆蓋全國大部分地區，節約物流成本提升配送銷量。同時，公司通過不斷投入研發，單位石膏板的原材料消耗和煤耗電耗持續下降，構建成本護城河。
短期房屋裝修+裝配式建築推行提供需求支撐。
隨着消費者對石膏板認知觀念的改進及政策推動，住宅吊頂及牆體應用滲透率有望進一步提升。該行測算，未來3年新房裝修和二次重裝或帶來近1400億左右的市場空間，而裝配式建築滲透率提升將帶來新的需求增量，按照23個省市十四五規劃，預計2025年裝配式建築的建築面積將至少達到5.99億平米，拉動石膏板需求約120億平米，市場空間巨大。
防水和塗料業務打開未來成長空間。
2020年，公司推出“一體兩翼，全球佈局”的新戰略，鞏固石膏板龍頭地位，同時產業鏈延伸至防水及塗料領域，未來防水和塗料業務佔比將分別達到20%。目前公司防水業務已經躍居行業前三，成為防水行業新的破局者;而塗料業務今年有望迎突破性進展，根據公司產能和研發雙佈局的舉措，防水和塗料更重視產品技術創新，尤其塗料將高端裝備用工業塗料作為重點發展方向，順應國內大力發展高端製造業的市場需求，市場空間十分廣闊。
風險提示：地產投資大幅下滑，裝配式建築推廣不及預期，原材料價格大幅上漲，競爭對手高強度石膏板技術突破。