9月28日，“貪玩遊戲”品牌的控制實體中旭未來（09890.HK）在香港聯交所主板掛牌上市，中金公司、中信建投（為聯席保薦人。上市首日，中旭未來開盤價每股13.78港元，收盤每股14港元。而在第二個交易日，中旭未來報收12.28元/股，下跌12.29%。
公開資料顯示，中旭未來是中國第五大手遊發行公司，其前身貪玩遊戲因運營遊戲產品《貪玩藍月》為人熟知。2017年，貪玩遊戲邀請港星張家輝為《貪玩藍月》代言，魔性廣告詞“我係渣渣輝”“是兄弟就來砍我”很快在80、90後中風靡，《貪玩藍月》也成為頁遊時代的龍頭產品。
截至目前，中旭未來仍以傳奇類遊戲為核心，招股書顯示，報告期內對公司收入貢獻最大的五款遊戲均為傳奇類遊戲。由於深度依賴傳奇類遊戲，中旭未來屢涉侵權糾紛，據招股説明書，在2020年至2022年期間，涉及持續知識產權相關訴訟的遊戲應占收入佔公司總收入的比例分別為56.4%、25.5%和13.5%。
中旭未來本次全球發售預計募資總額為2.37億港元，募資淨額1.10億港元。募資用途為在未來四年加強及擴大公司的網絡遊戲發行業務及其他營銷業務以及消費品業務、擴大及深化與全生命週期價值鏈上主要市場參與者的合作等。
【1】六成收入用來營銷
2001年，韓國網遊《傳奇》被引入中國大陸，開啓了中國網絡遊戲市場的大門，主要用户正是80後。上線於2016年的傳奇遊戲《貪玩藍月》瞄準的正是這批玩着《傳奇》長大的用户。
互聯網時代尤其是移動互聯網時代的發展帶來了流量大爆發，在此背景下，病毒式廣告、多個媒體渠道定點曝光配合明星代言人的遊戲運營“買量”打法興起，“傳奇類”遊戲正是“買量”類遊戲運營的核心區域，這其中，一批靠“買量”打法迅速積累資金優勢的遊戲公司脱穎而出，中旭未來既是其中一個。
憑藉明星代言、洗腦廣告詞，《貪玩藍月》迅速火爆互聯網。儘管因為傳奇IP糾紛，《貪玩藍月》已不再運營，中旭未來後續運營的遊戲仍延續了《傳奇世界》這一經典IP體系。
同時，中旭未來還在明星代言上頗下功夫。除了張家輝，古天樂、陳小春、甄子丹、謝霆鋒、吳孟達、郭富城、古力娜扎、劉亦菲、江疏影等多位一線明星都曾被邀請成為中旭未來運營遊戲的代言人。招股書顯示，中旭未來合作過的明星代言人已經超過30位。
（江疏影為遊戲《原始傳奇》代言 圖源中旭未來官網）
在招股書中，中旭未來將精準營銷、深度運營及品牌開發的能力視為其競爭優勢之一。中旭未來承認，其特別關注中年成年玩家的需要，該羣體承認具更長生命週期潛力的遊戲產品的價值。截至2023年4月30日，公司遊戲產品累計註冊用户為4.18億，經營遊戲產品的平均月活躍用户（MAU）為940萬人，平均每名付費用户每月為公司貢獻收入約為411.1元。
招股書顯示，在2020年、2021年、2022年期間，中旭未來實現營業收入分別為28.72億元、57.36億元、88.17億元。經調整淨利潤為5.15億、6.28億及5.60億元。根據弗若斯特沙利文的資料，按收入計，中旭未來是中國第五大手機遊戲產品發行平台，佔2022年總市場份額的3.5%。
增收不增利的主因為高額的營銷支出。招股書顯示，2020年-2022年及截至2022年及2023年4月30日止四個月，中旭未來產生的銷售費用分別為19.17億元、38.51億元、56.22億元、19.19億元及13.92億元，分別佔各期總收入的66.7%、67.1%、63.8%、67.4%及56.8%。中旭未來稱，銷售及分銷開支主要包括向合作網上媒體平台支付的網上流量獲取費、線下營銷開支及明星代言費。
中旭未來在招股書中提到，隨着市場競爭加劇，品牌知名度將更為重要。除了提供服務及產品的能力外，成功推廣品牌亦取決於營銷工作的有效性。公司需要動用龐大開支以推廣品牌，預計該等開支將會增加。但是，公司無法保證營銷開支會帶來消費者增加或收入增加。
相比營銷，中旭未來在研發方面的投入卻顯得有些吝嗇。招股書顯示，2020年至2022年，中旭未來的研發成本分別為4.72億元、1.37億元、1.58億元，分別佔各期間總收入的16.4%、2.4%、1.8%。
但多位業內人士告訴九派財經，在遊戲版號常態化發放、移動互聯網流量紅利消退、用户品味提升等多重因素影響下，單純靠“流量打法”活得的收益越來越不明顯，“未來行業的趨勢一定是精品化遊戲，這也是幾家遊戲巨頭越來越重視的遊戲研發的原因之一”。
【2】深陷傳奇IP侵權訴訟
截至目前，中旭未來對傳奇類遊戲的依賴仍然較大，並也因此陷入知識產權訴訟的漩渦。
目前，對中旭未來收入貢獻最大的五款遊戲產品分別為《原始傳奇》《古云傳奇》《熱血合擊》《國戰傳奇》《自有之刃》，均為傳奇類遊戲。該類遊戲玩法基本復刻了當初《傳奇》的思路，玩家為了獲得更好的裝備和屬性、擊敗對手，會選擇在遊戲世界中不斷氪金。
招股書顯示，截至9月8日，中旭未來方面仍存在三宗正在進行的知識產權相關訴訟，相關一審法院已就其中兩宗訴訟作出部分有利於原告的判決。根據目前及有待二審法院審查的判決，中旭未來及其他共同被告已支付及應付的與四宗訴訟相關的金錢賠償總額為915萬元。其中，自2017年7月至2019年10月，《熱血傳奇》開發商娛美德有限公司及株式會社傳奇IP作為原告就中旭未來運營的四款遊戲分別提起四宗訴訟。
招股書顯示，中旭未來涉及在審知識產權相關訴訟的遊戲收入佔總收入的百分比於往績記錄期有所減少，分別佔2020年、2021年、2022年及截至2023年4月30日止四個月總收入的56.4%、25.5%、13.5%及11.5%。儘管如此，中旭未來仍表示，無論案情如何，公司均可能會因對侵權索賠進行辯護而產生大量法律費用。如果敗訴，還可能會對公司的業務、財務狀況及經營業績產生重大不利影響。
此外，中旭未來未能為所有員工作出足夠的社保及住房公積金供款。招股書顯示，2020年-2022年及截至2023年4月30日止四個月，中旭未來未繳納的社會保險及住房公積金總額分別為人民幣410萬元、2080萬元、3220萬元及320萬元。中旭未來解釋稱，未足額繳納社保及公積金主要是因為公司人力資源人員缺乏經驗，以及許多員工沒有繳納公積金的意願。
與遊戲營銷策略一脈相承的是，中旭未來正嘗試將營銷能力擴展到更多渠道中。近兩年，中旭未來相繼推出速食食品品牌“渣渣灰”和潮玩品牌“Bro Kooli”。2020年底，玩梗《貪玩藍月》IP的速食南昌拌粉“渣渣灰”正式上線，。此外，中旭未來還於2021年推出了一款以西蘭花頭大叔為形象的自主研發的潮流玩具“Bro Kooli”，搭建面向年輕人羣體的潮玩元宇宙。
九派財經記者黃夢琪
編輯李宛珊
【來源：九派新聞】
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