證券業中期業績靚麗 券商股迎來估值修復

記者 彭浩

編者按：

進入8月下旬，上市公司2021年中報披露迎來了衝刺期。從已公佈的中報、業績預告或快報來看，上市券商業績整體向好，相比2020年同期，絕大多數券商淨利潤增幅超過20%。機構認為，券商板塊低迷的估值與其業績存在錯配，有向上修復的勢能。

券商中期業績整體向好

進入8月下旬，上市公司2021年中報披露迎來了衝刺期。目前，披露中報業績的公司已超過千家。

從已公佈的中報、業績預告或快報來看，上市券商業績整體向好，相比2020年同期，絕大多數券商淨利潤增幅超過20%。從行業來看，139家證券公司上半年實現淨利潤902.79億元，同比增長8.58%。

《投資快報》記者根據同花順iFinD統計，今年41家券商中報披露的時間分別集中在8月20日、21日、24日、25日、27日、28日與31日，當日披露的券商數分別為3家、2家、3家、2家、9家、11家與6家。僅有華西證券、東吳證券、華林證券、浙商證券及西部證券除外，其分別於8月13日、14日、18日、19日與26日公佈中報。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，從大的方向來看，經濟轉型受益的三大領域主要是大消費、新能源和科技互聯網。從長期來看，這三大領域的優質龍頭公司反映了經濟轉型的成果，具備了長期的投資價值。

談到具體操作，楊德龍進一步闡述到，前段時間白馬股的調整打擊了投資者的信心，在市場底部信心比黃金更重要。隨着市場情緒回暖，被錯殺的優質龍頭股將會出現持續回升，帶來一定的賺錢效應。機會是跌出來的，目前很多優質股票在大跌30%到40%以後，已經逐步具備了投資的價值。在市場恐慌的時候，投資優質龍頭股是一個不錯的投資策略。

中信建投非銀行金融及金融科技首席分析師趙然表示樂觀看待券商板塊行情，券商板塊低迷的估值與其業績存在錯配，有向上修復的勢能。流動性方面，市場利率存在下行的可能性，有利於券商板塊估值改善;進一步加大對外開放、引導中長期資金入市等措施有望推出，將為券商板塊提供增量業績來源。

中原證券指出，隨着券商、銀行以及保險等金融板塊的率先啓動，場外資金再次找到了領漲大盤的新熱點，鋰電以及週期行業等前期熱點依然保持強勢，建議投資者在密切關注政策面以及資金面的同時，積極關注上述熱門行業的投資機會。

開源證券認為，目前市場對券商財富管理主線機會的認知正在逐步提升，預計在頂層制度設計下，我國居民資產向淨值化、權益化理財遷移將開啓財富管理大時代。

中信證券淨利122億元同比增37%

8月19日晚間，券商“老大哥”中信證券(600030)發佈2021年上半年財報，報告期內，中信證券實現營業收入377.2億元，同比增長41.05%，歸母淨利潤為122億元，同比增長36.66%。

具體而言， 中信證券的投行業務保持穩健發展，上半年實現營收33.1億元，同比增長49.1%。數據顯示，上半年中信證券的A股股權承銷額達1423億元，其中完成IPO項目27單，累計募資377億元，均居行業榜首;境外股權項目承銷金額達60億美元，其中港股IPO項目14個，募資16.3億美元。

從中報來看，中信證券廣義的財富管理業務表現不俗。上半年，中信證券經紀業務淨收入達67.4億元，同比增長34.5%，佔營收比重為17.9%，是營業收入的第二大來源。經紀業務包括代理買賣證券業務、交易單元席位租賃、代銷金融產品，其中代銷金融產品收入被視為券商財富管理轉型的重要抓手，各方對此數據較為重視。

數據顯示，上半年中信證券及子公司代銷金融產品4356億元，該業務實現營收14.3億元，較去年同期的7億元增長104%，報告期末，公司公募及私募基金保有規模超3600億元。在發展財富管業務方面，中信證券率先爭取了較多高淨值客户，財報披露，截至報告期末，中信證券客户數量累計超1140萬户，託管客户資產規模合計9.7萬億元，其中200萬元以上資產財富客户數量14萬户，資產規模1.7萬億元，較2020年末分別增長11%、15%。

資產管理業務上半年實現淨收入55.7億元，較去年同期增長69.3%。截至報告期末，中信證券的資產管理規模為13909.6億元，其中主動管理規模達11663.7億元。此外，中信證券還參股了華夏基金，上半年實現營業收入36.5億元，淨利潤10.5億元。截至報告期末，華夏基金本部管理資產規模16066億元，其中公募基金管理規模9762.4億元。

中信證券信用業務增速最快，當期利息淨收入為23.2億元，同比增長190%。相對應的資產負債表顯示，主要用於融資融券的“融出資金”科目較去年同期增加81億至1248億元。

華西證券打響券商中報“第一槍”

華西證券(002926)8月12日晚間率先發布2021年上半年財報，打響券商中報“第一槍”。

今年上半年，華西證券實現營業收入25.1億元，同比增長19.79%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤9.3億元，同比增長0.8%;歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤9.25億元，同比上升6.91%。儘管營利雙增，但華西證券還是出現了淨利潤增速低於營收增速的情況。業務方面，經紀及財富管理業務給華西證券提供了強力的盈利點。

從業務結構來看，經紀及財富管理業務是華西證券營業收入的主要來源，該項營業收入為11.2億元，佔比為44.8%，毛利率為43.8%。其次是投資業務，該項營業收入佔比達到23.56%。而信用業務、投資銀行業務及資產管理業務比重分別達到16.88%、11.13%及1.98%。其中，上半年華西證券資產管理業務收入較上年同期下滑近30%，收入規模佔營業總收入比重也進一步降低，公司對此表示，主要是專項資管業務規模縮減所致。

根據中報，華西證券報告期內有1名新進股東，為四川省宜賓市投資有限責任公司，其持股2846.7041萬股。此外，股東四川峨勝水泥集團股份有限公司與香港中央結算有限公司對華西證券進行了增持，前者增持310.0萬股，佔流通股比例1.5%，後者增持512.1922萬股，佔流通股比例1.35%。

二級市場上，今年以來，華西證券在中報披露前股價已累跌了26.2%，但近期有所回暖。業界人士表示，在券業當前估值受到壓制，處於歷史中樞偏下位置之際，券商們上半年的業績表現也將影響着今年下半場的表現。

東吳證券代銷兩年飆升20倍

東吳證券(601555)在8月13日晚間披露了2021年中報。中報顯示，東吳證券當期營業收入40.71億元，同比增長13.43%;歸母淨利潤13.36億元，同比增長29.68%。

橫向來看，今年上半年證券行業營收和淨利潤的增速分別為8.91%和8.58%，顯然，東吳證券的業績增速明顯超出行業平均水平。

縱向來看，東吳證券2021年上半年的營收超過了2015年上半年，刷新歷史最高記錄;淨利潤不僅創下了2016年上半年以來的新高，也是自2018年上半年以來連續第三年增長。從2016年上半年至今，東吳證券營收和淨利潤的平均年化增速均達到兩位數，分別為17.36%和16.82%。

那麼，東吳證券究竟在哪些“項目”中取得了佳績?

記者查看了東吳證券分部門業績數據。經紀及財富管理條線攬收11.45億元，同比增長39.20%，毛利率為42.22%，較上年同期增加1.96個百分點。在財富管理轉型方面，東吳證券優化組織架構，經管委更名為財富管理委員會，設立秀財事業部，發展金融科技，全力打造新一代數字化財富管理模式，服務客户投資理財需求。

這一系列舉措的結果如何呢?今年上半年，東吳證券經紀業務新增客户數量同比增長40%。代理買賣業務成交量(A股+基金)2.19萬億元，同比增長9.3%;市佔率為0.946%，比去年同期下降10.5%。值得一提的是，東吳證券代銷金融產品業務有更為明顯的進步。數據顯示，2021年上半年東吳證券代銷金融產品業務收入4,347萬元，較2020年上半年的860萬元飆升405.24%。而在2019年上半年，這項業務收入僅為211萬元。兩年時間飆升20倍。

華林證券上半年淨利增45%

華林證券(002945)8月18日披露了2021年半年度報告。今年上半年，華林證券實現營業收入7.78億元，同比上升35.45%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤4.12億元，同比上升44.93%;歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤為3.78億元，同比上升47.58%;經營活動產生的現金流量淨額為55.54億元，同比上漲328.99%。報告期內，華林證券基本每股收益0.15元/股，比上年同期增長36.36%;加權平均淨資產收益率6.71%，較上年同期上升1.51個百分點。

今年上半年，華林證券總資產329.37億元，較上年年末增加32.83%;歸屬於上市公司股東的所有者權益61.83億元，較上年年末增加2.71%。分業務板塊來看，2021年上半年，華林證券的信用及經紀業務收入和利潤均實現增長，實現營業收入3.80億元，同比增長31.84%，實現營業利潤2.25億元，同比增長28.18%。其中，公司代理買賣證券業務累計淨收入達2.36億元，較上年同期增長30.18%，交易量同比增長35.24%;公司代理銷售金融產品金額116.41億元，同比增長36.67%;公司融資業務增長較快，融資餘額由上年末的32.08億元增加至37.53億元，增速達17%;融資融券業務平均維持擔保比例為312.34%，風險水平持續可控;公司股票期權業務累計成交金額為10.68億元，累計成交量為163.37萬張，實現手續費收入325.39萬元。

投資銀行業務方面， 2021年上半年，公司投行業務穩步發展，完成了3個IPO項目，1個財務顧問項目，1個新三板定增項目等，共實現營業收入1.55億元，同比增長245.27%。