時隔兩年後，“精神病第一股”康寧醫院再次衝刺A股IPO！
9月16日，在港交所上市的康寧醫院（02120，HK）發佈公告稱，擬申請首次公開發行A股並在深交所創業板上市。今年6月份，公司就已明確表示擬再次籌備A股發售。而早在2018年1月，公司A股首發申請曾被否。
資料顯示，温州康寧醫院（温州醫科大學附屬康寧醫院）創建於1997年，是目前國內唯一一家非公立的三級甲等精神病專科醫院，國家臨牀重點專科（精神病）單位，温州醫科大學附屬醫院。以温州康寧醫院為核心組建的温州康寧醫院股份有限公司業務已從温州擴展至全國，2015年11月20日，“康寧醫院”在香港聯合交易所主板掛牌上市，成為國內第一家精神專科醫院上市公司。
康寧醫院自2015年11月20日登陸港交所，發行價為38.7港元。當時，其在港股招股書中稱“中國現時有超過1.8億人患有精神疾病”，這意味着，約每8個國人裏就有1個患有精神疾病，這一度引發網絡熱議。
股價走勢上，公司在今年的6月份走出一波上漲行情，月內漲幅超80%，並在6月28日創出了55港元/股的歷史新高；但隨後開啓回調，8月初略有反彈。9月17日，或受重啓A股IPO消息提振，該股上漲10.93%，收報29.95港元，目前市值22.3億港元。不過，今日伴隨着港股市場疲軟，康寧醫院港股也出現大跌，截至發稿大跌近8%。
2018年A股首發申請被否
事實上，康寧醫院早前已啓動過A股IPO。資料顯示，康寧醫院的A股征程最早始於2016年，公司2016年12月19日向證監會報送了招股説明書（申報稿），當時的保薦機構為中信建投。2017年期間，康寧醫院因更換法律顧問和簽字律師離職等原因兩次中止審核，直至2017年12月，康寧醫院才重新啓動A股IPO。彼時，康寧醫院擬登陸上交所，擬發行不超過8115.55萬股。但2018年1月23日，證監會第十七屆發審委未通過康寧醫院的首發申請。當時，發審委主要針對五方面提出詢問：
包括公司所管理醫院未列入合併範圍的原因，向其提供資金、收取管理服務費用是否屬於分紅的行為，是否符合會計準則的要求；是否涉及科室承包、租賃，是否符合相關法律法規的規定；是否存在關聯方替發行人承擔成本、費用以及其他向發行人輸送利益的情形等。
擬募資3億元投向三項目
根據公告，康寧醫院本次公開發行不超過828.89萬股，發行數量不超過本次發行後公司股本總額的10%。公司本次擬募資資金約3億元，分別投向温州康寧台州中心醫院建設項目、温州樂寧老年護理中心項目、浙江怡寧健康科技有限公司社會心理服務體系建設研發項目。
對於推進A股發行的原因，康寧醫院指出，作為中國最大的民營精神科醫療集團，公司自有醫療設施及患者及商業夥伴均位於中國大陸。通過國內發行A股及上市及實現在中國及香港市場兩地上市，公司的聲譽及影響力將進一步提高。同時，國內投資界及社交媒體對公司為兩地上市公司的擴大及持續報導將進一步提高公司的品牌形象與優勢及其聲譽與影響力。
同時，隨著國家深入推進健康中國發展戰略，精神衞生、社會心理服務體系和老年醫養成為民生領域關注焦點，倘公司持續使用A股發行所得款項，擬籌集的資金將給公司提供財務資源，以進一步提公司醫療技術水平及優化醫療設施及環境，為患者提供更加優質的醫療服務。
營收穩健增長自有醫院佔比較大
財務數據顯示，2016年-2020年，公司營業收入分別為4.16億元、6.67億元、7.46億元、8.6億元、10.3億元，持續穩健增長；歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為6883.2萬元、4907萬元、8059.6萬元、5728.9萬元、7000萬元，波動較大。
2021年上半年，公司實現營業收入6.22億元，同比增長33.9%，其中自有醫院運營收入為5.76億元，同比增長31.3%。歸屬於公司股東的淨利潤為4291萬元，同比增長17.9%。
上半年，公司公司自有醫院運營收入為5.76億元，較2020年同期增加1.37億元，主要由於老年醫院、蒼南康寧醫院和温州慈寧醫院運營收入的增長以及與2020年同期相比並購新增了淳安康寧醫院和浦江怡寧醫院兩家業績相較成熟的醫院。報告期間，公司自有醫院毛利較2020年同期增加37.6%，主要由於住院牀日數及住院平均每牀日開支增長。
公司在半年報中指出，2021年上半年，公司自有醫院業務穩健發展。一方面，自建醫院業務整體呈強勁上升趨勢。老年醫院、衢州怡寧醫院和平陽康寧醫院等次新醫院已平穩度過爬坡期，較去年同期相比業務規模進一步擴大；青田康寧醫院和永嘉康寧醫院搬遷至新院區，開放牀位數得以增加，而樂清康寧醫院因醫療場地受限而導致業務發展較緩；隨著北京疫情得到有效控制，北京怡寧醫院得以恢復正常運營。另一方面，通過併購納入集團的温州慈寧醫院、長春康林心理醫院、淳安康寧醫院和浦江怡寧醫院業務相對成熟，對公司的貢獻得以較快體現。此外，受益於公司推行的同質化管理模式，台州康寧醫院、臨海康寧醫院、路橋慈寧醫院和温嶺南方醫院四家台州地區醫院經營效率顯著提升。
截至2021年6月30日，公司自有醫院增至25家（ 2020年12月31日為24家），其中包括1家獨立設置的互聯網醫院（怡寧心理互聯網醫院），運營牀位數增至8328張（2020年12月31日為7483張）。
上半年，公司繼續加大產業鏈佈局，探索業務模式轉型升級。一是完善互聯網心理健康平台的系統建設，加速實體醫院線下服務與互聯網遠程院外服務的融合。二是加大在社會心理服務領域的創新，探索針對兒童青少年心理健康的服務模式，如日間託管中心和學校心晴驛站。三是加強在老年康復醫療板塊的佈局，温州樂寧老年康復醫院、七都國際康養中心以及台州地區中心醫院項目開工建設。
機構指出，康寧醫院作為精神專科連鎖醫院的領頭者，且隨着精神障礙發病率提升及對精神病診治的重視程度增加，未來仍有較大的增長空間。
機遇與風險並存
公司招股書顯示，正如公司在2020年年報中指出的，21世紀以來，隨着社會經濟的發展和民眾生活方式的轉變，受國家政策扶持以及對精神障礙疾病治療的需求上升，我國民營精神專科醫院發展迅速。2015年3月，國務院頒佈了《全國醫療衞生服務體系規劃綱要（2015-2020年）》，提出促進精神醫療衞生資源進一步優化配置，要以專業精神衞生機構為主體、綜合性醫院精神科為輔助、基層醫療衞生機構和精神疾病社區康復機構為基礎，建立健全精神衞生服務體系和網絡。受益於政策對精神醫療行業的鼓勵，民營精神專科醫院在整個精神專科醫療服務扮演的角色重要性不斷增強，民營精神專科醫院市場規模保持增長態勢，門診及住院人次不斷上升。
目前，中國精神醫療資源分佈表現出較大的區域差異，資源佈局結構不合理，影響精神醫療服務提供的公平與效率，醫療衞生資源普遍集中於大城市與大型公立醫院的情形，這也造成了精神專科醫療資源分佈的不均衡。雖然近年來中國精神衞生醫護人員在數量和素質上都有所提升，但相比發達國家，仍較為匱乏，除整體的醫療水平因素外，機構人員普遍收入較低。
2019年8月17日，國家醫療保障局發佈《關於完善互聯網+醫療服務價格和醫保支付政策的指導意見》，意見中明確提出要將互聯網+醫療服務價格納入現行醫療服務價格的政策體系統一管理；2020年2月17日，國務院應對新冠肺炎疫情聯防聯控機制綜合組印發《關於加強新冠肺炎疫情期間嚴重精神障礙患者治療管理工作的通知》，要求做好精神衞生醫療機構疫情防控，防範院內感染，做好嚴重精神障礙患者罹患新冠肺炎後的醫療照護，以及居家嚴重精神障礙患者的管理治療和社區照護。與此同時，國家對於互聯網醫療的利好政策頻出，要求在保證醫療安全和質量前提下，進一步放寬互聯網診療範圍，將符合條件的互聯網醫療服務納入醫保報銷範圍等。精神科疾病多需要長期服用藥物和連續進行心理諮詢和心理治療，因而更適合互聯網診療模式，而互聯網診療、醫保接入、處方外流等互聯網醫療關鍵發展節點均處於政策推動的歷史黃金期。
但同時，公司財務狀況與經營業績主要面臨以下風險：
（1） 公共醫療保險支付金額較高的風險。2018至2020年，公共醫療保險的結算金額佔公司當年銷售商品及提供勞務收到的現金的比重分別為56.6%、58.2%和61.4%。如果未來公司醫療機構無法保持醫保定點資格，或者未來國家對精神疾病治療的公共醫療保險政策發生不利變化，將對公司經營業績產生不利影響。
（2）專業醫務人才短缺的風險。中國法律法規要求醫療機構需維持一定數量的醫務人員，隨着公司醫療機構數量增加，如果公司無法招募或保持充足的醫務人員，則將難以為患者提供理想的醫療服務，從而對公司經營業績產生不利影響；及業務經營所需資質、許可無法續期的風險。醫療機構開展業務需取得醫療機構執業許可證，該許可證通常存在有效期並需定期接受監管部門的檢查。如果未來公司的醫療機構由於管理不善或未守法經營等原因導致許可無法續期，會對經營業績產生不利影響。
來源：證券時報網