富凱摘要：2020年，魯抗醫藥預計淨利潤同比增長82%到101%，但扣非後淨利潤同比暴跌79%到84%。
作者|孜齋
2020年，醫藥板塊的整體漲幅超過50%，好賽道中的好公司漲幅更大。而魯抗醫藥股價卻從18.3元/股的高點，一路下跌至9.66元/股。2021年股價繼續下挫，截至3月12日，股價報收於7.25元/股。
經過了一年多的低迷，投資者已經給魯抗醫藥貼上“跟跌不跟漲”的標籤，對其未來表現也不樂觀。
業績過山車，靠補貼實現增長
近年來，魯抗醫藥雖然營收穩步增長，但歸母淨利潤波動卻很大，2012年和2014年分別有1.34億元和1.25億元的虧損，2015年歸母淨利潤只有790萬元。2016-2018年，盈利大幅增長，而2019年歸母淨利潤大幅下滑近25%至1.21億元。
2020年，公司預計實現歸母淨利潤1億元到1.23億元，同比增長82%到101%。
如果看看扣非後的歸母淨利潤，則令人失望。扣除非經常性損益後，魯抗醫藥預計2020年度實現歸母淨利潤減少5031萬元到5331萬元，同比減少79%到84%。
魯抗醫藥的業績增長並非來自於主營業務，而是因為北廠區資產處置補償款全部到位、政府補貼收入等非經常性損益事項所致，影響金額2.2億元左右。
根據濟寧市城市建設規劃需要，公司自2015年8月起陸續實施了“退城進園”搬遷。
實際上，魯抗醫藥的主營業務受到“新冠疫情”和“非洲豬瘟”的雙重影響。2020年公司主的支柱產品人用抗生素製劑銷量和獸用抗生素產品價格下降，部分車間出現暫時性停產和限產，造成生產成本升高，主營業務利潤降低。
另外，2020年魯抗醫藥失去一部分集採藥品的市場，由於藥品未通過國家集採範圍內藥品一致性評價，被暫停採購，也致使去年的銷售出現下滑。
作為國有控股大型綜合性醫藥企業，魯抗醫藥在發展過程中曾多次得到政府部門的幫助。特別是在業績虧損，面臨“戴帽”危機的時候，政府補貼總會適時出現。
根據濟寧市城市建設規劃需要，魯抗醫藥退城進園”搬遷自2015年8月就已經開始了。根據政策規定，此次搬遷濟寧市土地儲備中心共給魯抗醫藥土地包乾補償費4.84億元，極大了提升了公司業績。
然而魯抗醫藥卻對此遮遮掩掩。
早在2018年1月24日，魯抗醫藥已經與濟寧市國土局簽訂了4.84億元的土地補償合同，該金額佔魯抗醫藥2017年末經審計淨資產24.72%。對於該重大事件，魯抗醫藥未及時予以披露，直至2018年2月26日才披露。
由於信披不及時，去年末山東證監局對魯抗醫藥及董事長郭琴、總經理彭欣、董秘田立新出具警示函。
財務負擔沉重，抱母公司大腿
除了增長靠政府補貼，魯抗醫藥還抱上了股東大腿。
近日，魯抗醫藥的控股股東華魯集團向其提供財務資助人民幣3.5億元，用於償還前期有息負債、補充流動資金等。
這已經不是第一次抱股東大腿了，在過去12個月中，魯抗醫藥累計接受華魯集團提供的財務資助高達8.5億元。
為何魯抗醫藥自身不具備償債能力？
先來看下，反應負債情況的重要指標資產負債率。自業績好轉的2015年至2020年前三季度末，魯抗醫藥的資產負債率分別為52.58%、52.56%、59.65%、53.23%、55.26%、51.90%，而且短期負債數額較大，佔比較高。2015年至2019年，魯抗醫藥的流動負債分別是17.23億、16.03億元、17.23億元、22.74億元、32.01億元。
2020年前三季度末，魯抗醫藥總負債36.39億元，流動負債29億元，佔比80%。同期，公司廣義貨幣資金只有7.10億元，償還短期債務存的資金缺口高達11.76億元。
在此情況，魯抗醫藥急需外界資金注入。除了向股東尋求幫助，魯抗醫藥還通過增發來獲取資金。近期，魯抗醫藥非公開發行股票募投項目的節餘資金8055.86萬元用於永久補充流動資金，用於公司日常生產經營。
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