安信證券：中穎電子(300327.SZ)訂單需求旺盛，首予“買入-A”評級

智通財經APP獲悉，安信證券發佈研究報告稱，中穎電子(300327.SZ)一季度業績超預期，印證高景氣度。預計公司2021年~2023年收入分別為14.17億元、18.42億元、23.95億元，歸母淨利潤分別為3.14億元、4.06億元、5.19億元，首次覆蓋，給予“買入-A”評級。

安信證券指出，公司21年Q1實現歸母淨利潤0.68億元，同比增長60.73%，超出預期。公司訂單需求旺盛，其中鋰電池管理芯片銷售佔比提高，同比實現倍數以上的增長。

安信證券主要觀點如下：

■投資建議：作為國內小家電MCU的優質供應商，公司主要專注在現有工控MCU芯片和OLED顯示驅動芯片新產品的開發，加速加大IIOT研發投入，長期持續準備汽車電子的相關技術，成長可期。

■事件：4月12日，公司發佈2021年一季報。2021年第一季度，公司實現營收3.06億元，同比增長51.95%;實現歸母淨利潤0.68億元，同比增長60.73%，超出此前預告上限的0.60億元;實現扣非後歸母淨利潤0.58億元，同比增長61.65%，落於此前預告的上限的0.59億元內。

■訂單需求旺盛，盈利能力迎來拐點。根據公告，一季度，公司客户訂單需求旺盛，銷售增長較快的產品主要為鋰電池管理芯片及AMOLED顯示驅動芯片。根據公告，報告期內，家電及電機產品銷售同比穩定增長13%;鋰電池管理芯片銷售佔比提高，同比實現倍數以上的增長;AMOLED顯示驅動芯片銷售逾3,000萬元，同比增長數倍。

從需求端分析，鋰電池管理芯片的銷售增長較快，主要系產品在國內品牌手機應用逐步實現進口替代;AMOLED顯示驅動芯片銷售增長較快，主要系公司產品競爭力佳，且國內屏廠的製程良率改善明顯，屏的質量更好的被市場接受有關。受上述因素影響，2021年一季度公司毛利率達44.53%，同比提升3.61pcts，環比提升4.57pcts;淨利率達21.67%，同比提升2.31pcts，環比提升0.34pcts。淨利率同比提升較多，主要系期間費用率同比減少了1.27pcts;但環比費用率增加了1.43pcts，導致環比毛利率增速與淨利率增速不符。

■多管齊下積極應對上游供應鏈產能吃緊：公司的主要產品線都處於市佔率逐步提高的成長期，公司對於未來長期產能需求的成長確定性高，為了更進一步保障長期的產能供給，根據公告，公司採取以下主要方式因應對：1)和晶圓供應商洽談更長期的策略性緊密合作;2)自購測試機台委託代工;3)新產品儘量採用12寸晶圓製程，經濟效益適足的老產品也轉入12寸晶圓製程;4)提高產品售價，對沖成本上升壓力，以獲取爭搶更大產能議價的能力及空間。

■風險提示：晶圓產能持續受限影響訂單出貨量;家電MCU、鋰電池管理芯片、電機控制芯片市佔率提升不達預期;AMOLED終端需求不及預期。