2022-01-23西南證券股份有限公司杜向陽對偉思醫療進行研究併發布了研究報告《2021年業績快報點評：磁刺激產品高速增長，“磁電聯合”夯實盆底龍頭地位》，本報告對偉思醫療給出買入評級，當前股價為94.82元。
偉思醫療(688580)
投資要點
事件：公司發佈業績快報，]2021年收入4.3億元（+13.7%），歸母淨利潤1.78億元（+23.8%），扣非歸母淨利潤1.5億元（+17%）。
剔除股份支付影響，2021年歸母淨利潤同比增速36.5%。2021年股份支付費用的税後影響金額為1816.5萬元，剔除此影響，全年歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤分別為1.96億元（+36.5%）和1.68億元（+31.1%），內生業績延續穩健增長態勢，完成股權激勵的考核目標；2021Q4單季度收入1.27億元（+2.8%），歸母淨利潤0.7億元（+21.1%），主要因2020Q4單季度高基數以及疫情反覆的影響。
磁刺激類產品高速增長，新品有望貢獻新增長動能。預計2021年磁刺激產品收入增速約70%，已成為公司第一大品類，其中盆底磁刺激儀經多年“磁電聯合”培育，市場認可度大幅提升，疊加院外大幅放量，預計收入過億；電刺激產品因銷售變革預計有所承壓，後續隨着銷售調整完成以及激勵機制的理順，有望恢復穩健增長。公司加大研發，在研重磅產品逐步進入收穫期，其中外骨骼康復機器人已實現上市銷售，《“十四五”醫療裝備產業發展規劃》也明確提及促進康復機器人發展，預計2022年公司該系列產品將逐步放量，此外下一代磁刺激儀、醫美能量源設備等在研項目穩步推進，有望為公司貢獻新的增長動能。
新型康復器械龍頭，2022年有望提速。公司為電刺激、磁刺激、電生理等康復器械創新龍頭，擁有技術、產品、渠道、品牌、服務五位一體的綜合優勢，有望持續受益於康復行業政策紅利。隨着2022年電刺激的企穩、磁刺激的高增長以及新品的放量，公司收入和業績端有望較2021年提速。公司股權激勵計劃的業績考核目標為2021-2022年收入或淨利潤實現30%+增長，業績高增長的確定性強。
盈利預測與投資建議。考慮股權激勵費用攤銷的影響，預計2021-2023年歸母淨利潤1.8、2.3、3億元，內生業績複合增速超過30%，維持“買入”評級。
風險提示：研發失敗風險、外協風險、政策風險。
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級7家，增持評級2家；證券之星估值分析工具顯示，偉思醫療（688580）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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