基建、地產回暖如約而至，鋼企卻遭“滑鐵盧”?
在宏觀大市開始波動之時，前期強勢股似乎不再吃香。疫情影響持續發酵，疊加市場中產生對經濟增速擔憂的部分聲音，導致大盤持續波動。“泥沙俱下”之時，鋼鐵板塊出現了較大幅度補跌。
資本市場被迎頭痛擊之時，鋼價也難以支撐起前期高位，4月26日，14家鋼廠下調了建築鋼材出廠價格20-150元/噸。然而，在一片悲觀預期之中，鋼鐵板塊或許有望悄然迎來轉機。
鋼鐵板塊持續走弱
智通財經APP瞭解到，近期以來，港A鋼鐵股齊挫，上週(4月17日-4月22日)申萬鋼鐵下跌9.0%，落後上證綜指5.4%。而本週內，鋼鐵板塊再度迎來暴擊，25-26日申萬鋼鐵指數兩天內再度暴跌9%，板塊內個股多數下跌，僅少數保持小幅上漲。
究其原因，或與日前中國鋼鐵工業協會公佈的數據不理想有較大聯繫。4月25日，中國鋼鐵工業協會公佈數據，2022年第一季度，國內鋼鐵表觀消費量同比下降9.5%，主要用鋼行業實際鋼材消費同比下降5%。多重壓力下，鋼市傳統旺季不旺，鋼材需求不及預期。而在中國Q1主要用鋼行業實際鋼材消費中，建築業下降7%，製造業下降2%。
針對於此，中國鋼鐵工業協會副會長兼秘書長屈秀麗分析稱，從需求端看，我國大力推動基建投資利於穩定鋼鐵行業需求預期。但受近期國內疫情影響，建築業施工啓動放緩，製造業增長遲滯，一季度鋼材需求受到抑制。此外，國際環境更加複雜，鋼鐵進出口同比下降。
從供給端看，一季度受國內供暖季錯峯生產、疫情封控等多重因素影響，鋼鐵企業減產停產較多;受國際大宗商品價格上漲影響，目前鋼鐵生產用的鐵礦石、煉焦煤等原燃材料價格持續高位。
事實上，股價的下跌僅是鋼鐵板塊走向弱勢的表觀體現。從機構持倉角度來看：2022Q1基金減持鋼鐵股票，鋼鐵板塊配置比例環比下滑0.21pct，至0.55%。2020Q4以來，隨着“雙碳”等政策推進，鋼價重心整體向上，疊加行業整合力度逐步加大，鋼鐵行業競爭格局改善預期較強，基金對鋼鐵配置比例逐步抬升，從2020Q3的0.15%，持續攀升至2021Q3的0.80%。但隨着2021Q4鋼價下跌，鋼鐵板塊盈利預期變差，基金對鋼鐵板塊配置比例連續下滑。
從個股減持方面來看：特鋼板塊被減倉較多，22Q1公募基金減持鋼鐵板塊的前5大股票分別為：撫順特鋼被減倉2.23億股、柳鋼股份被減倉0.75億股、南鋼股份被減倉0.64億股、天工國際被減倉0.46億股、山東鋼鐵被減倉0.45億股。從22Q1公募基金減倉來看，特鋼板塊是基金減倉的主要方向。
對於近期鋼鐵板塊在資本市場的弱勢表現，還有整體鋼企的業績難言樂觀的因素在內。Choice數據顯示，截至4月26日，A股有18家鋼企發佈2022年一季報，其中9家淨利同比下滑，1家虧損。
在上述18家鋼企中，唯一出現虧損的是安陽鋼鐵。據其4月25日晚間披露的一季報，2022年一季度該公司實現營收84.59億元，同比減少19.32%，歸母淨利潤虧損5.43億元，而在去年，安陽鋼鐵淨利潤為10.28億元。除此以外，酒鋼宏興、金嶺礦業、重慶鋼鐵股份(01053)、武進不鏽等鋼企的淨利潤同比降幅達到30%以上，均在一季度業績中顯露疲態。
未來走向何方?
當前，持續的疫情影響令市場憂慮情緒增加，伴隨終端需求難以兑現，而降準未及預期及LPR利率下調落空後，市場對政策的強預期開始弱化。基本面上，鋼材去庫存集中在建材，但需求恢復初期去庫相較往年仍不算高，庫存絕對水平地位的優勢正在逐步減弱，需求緩慢回補驅動不足。產量縮減一定程度壓制疫情後原料需求預期，鐵礦、雙焦價格開始回落，鋼材成本端下移。在地產數據偏弱和疫情形勢嚴峻的情況下，鋼材消費啓動的情況仍有待觀察。
不過，在市場普遍悲觀之時，或許也藴藏着一定的機會。
首先，此外，4月19日發改委表示，2022年國內將繼續實施粗鋼產量壓減政策，以確保全國粗鋼產量同比下降。另外，今年3月全球粗鋼產量為1.610億噸同比下降5.8%。此前市場預期產量增長，部分認為產量平控，目前看來繼續減產概率較大。
待疫情緩解後，鋼鐵將迎來三重因素疊加的需求恢復性爆發：季節性需求、年初基建項目、出口回升。若減產2000萬噸，行業產能利用率將繼續提升，供需改善，鋼廠盈利有望向好，在基本面上構成支撐因素。
其次，近期以來，鋼鐵產業鏈下游基建增長延續回升，4月26日，中央財經委員會第十一次會議強調，全面加強基礎設施建設構建現代化基礎設施體系。會議指出，要加強交通、能源、水利等網絡型基礎設施建設，把聯網、補網、強鏈作為建設的重點。
而基建是“穩增長”的重要抓手，今年1季度，我國廣義和狹義基建投資增速分別達到10.5%、8.5%，對經濟增長形成有力支撐，對製造業、工程機械等行業形成利好因素，從中對鋼材的需求有望持續提升。
與此同時，房地產政策日漸寬鬆使得地產投資回升預期不斷向好，目前國內有近60個城市，已出台房地產相關政策，鼓勵住房消費需求，預計後續房地產資金來源將有邊際改善，未來有望對鋼材的需求有望得到改善。
此外，在出口方面，海內外鋼材價差處於高位，鋼材出口優勢顯著：根據世界鋼鐵協會預測，2022年海外鋼材需求為9.11億噸，同比增長4.71%，而受歐洲地緣政治因素影響，海外鋼材產量或將有減量導致供需缺口，以歐盟地區熱卷價格為例，4月1日價格上漲至1555美元/噸，較國內熱卷價格高出88%以上，顯示國內鋼材具有明顯出口優勢。
由此，目前鋼鐵市場供需兩端整體仍然偏弱，但隨着壓減粗鋼產量+房地產、基建等穩增長政策推進，可以適時關注疫情後需求復甦帶來的鋼鐵板塊機會。
光大證券認為，“穩增長”預期下，鋼鐵行業供需改善預期增強，且目前普鋼板塊估值處於 2013 年以來低位水平，安全邊際高且仍有較大向上空間，結合公司業績彈性及中長期盈利能力，建議關注馬鋼股份（600808.SH，00323）、華菱鋼鐵、八一鋼鐵、新鋼股份、寶鋼股份;同時重視水利、地下管網投資機會，建議關注新興鑄管、友發集團。
東吳證券觀點認為，中期繼續看好鋼鐵股。在盈利歷史中高位、估值歷史低位的大背景下，產量平控帶來行業供給天花板，穩增長支持需求回升，因而看好週期股投資機會，鋼鐵板塊亦將有不錯表現。看好四類股票：具備阿爾法的鄂爾多斯，強業績個股華菱鋼鐵、新鋼股份;高分紅方大特鋼、寶鋼股份，關注本鋼板材;高彈性標的馬鋼股份、建議關注八一鋼鐵等。