國聯證券：予京東方A(000725.SZ)“買入”評級 目標價7.36元

智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研究報告稱，予京東方A(000725.SZ)“買入”評級，目標價7.36元，公司2021/22/23年實現收入1906/2039/2096億元，歸母淨利240/285/343億元，對應當前PE為8/7/6x;預期面板價格長期高位小幅波動帶來盈利能力顯著改善，未來三年ROE將提高至13%-17%，2021-23年業績CAGR>15%。

國聯證券主要觀點如下：

全球面板龍頭進入穩定盈利期

公司近年來“逆週期收購+擴張”策略助其市場份額快速增長，到2020年BOE出貨面積穩居全球第一。國內面板製造企業與海外製造企業技術與產能優勢明顯，隨着落後產能的出清和國內龍頭積極的併購整合，公司市場份額未來將持續提升。

從技術趨勢角度，LCD及相關升級未來3-5年被替代可能性較小，同時隨着MiniLED背光的應用滲透，LCD在大尺寸領域的競爭力相比OLED有明顯提升。綜合競爭格局、技術發展趨勢，該行認為LCD行業週期性顯著弱化，面板價格波動未來將趨於平緩，公司作為全球面板龍頭，有望在較長週期內保證穩定持續的盈利能力。

行業供需邊際改善，產品價格短期調整後進入穩定期

當前面板行業處於高景氣度，自2020年6月以來面板價格持續上漲。從供需角度分析：

1.需求端，顯示面板下游應用廣泛，電視需求佔比77%，手機、車載屏顯、筆電、顯示器等應用場景增多。大屏化趨勢、OLED/MiniLED/MicroLED技術革新拉動面板替換需求，2020年總需求達2.27億平米，預計未來五年CAGR達3%。

2.供給端來看，隨着日韓產能陸續退出，預計到2021年底大陸面板產能佔比將達67%。短期看上游玻璃基板和驅動IC仍短缺，需求端由於航運等短期因素影響造成價格波動，未來該行預判價格進入穩定週期。該行預計2022年全球面板行業總市場規模超4000億。

風險提示：1)產能爬坡不及預期2)下游市場需求不及預期;3)競爭加劇導致產品跌價。