大宗商品價格再現“上漲潮” 貨幣政策繼續“穩字當頭”

◎關子儒 記者 黃紫豪 ○編輯 陳羽

今年以來，大宗商品價格不斷上漲，5月伊始更是迎來新一輪“上漲潮”。5月10日，追蹤國內一攬子商品價格的文華商品指數收報197.22點，漲幅2.07%。

隨漲價而來的還有企業的生產壓力和各方對後續宏觀政策的預期。業內人士分析認為，雖然此次大宗商品漲價使輸入性通脹壓力有所增大，但央行穩健的貨幣政策將持續支持實體經濟健康發展。

大宗商品持續升温引發擔憂

“五一”假期之後，大宗商品市場掀起新一輪漲價潮。Wind數據顯示，5月10日國內期貨市場鐵礦石、焦煤、玻璃、線材、熱軋卷板和螺紋鋼等品種的期貨主力合約紛紛觸及漲停。其中，滬銅指數上漲3.88%；滬鋁主力合約站穩於20000元/噸上方。

國家統計局今日公佈2021年4月份居民消費價格指數（CPI）月度報告和工業生產者價格指數（PPI）月度報告。多家機構此前紛紛發佈宏觀研究報告，預測4月CPI、PPI或同比上漲。

一方面，大宗商品價格上漲給企業生產帶來經營壓力。部分企業相關負責人此前表示，原材料的上漲擠壓了企業的利潤空間，企業不生產不行，生產又不賺錢。此外，原材料價格的上漲還讓企業平添了流動性壓力。

另一方面，大宗商品價格上漲將升温現象向貨幣金融指標傳導。開源證券分析認為，國內外因素的合力引發各方對貨幣政策動向的更大關注。

今年4月初召開的金融委會議提出，就業是最大的民生，宏觀政策的首要目標是保就業和保市場主體。要保持物價基本穩定，特別是關注大宗商品價格走勢。要注重“放水養魚”，助企紓困，更好激發微觀市場主體活力。

供需失衡增加輸入性通脹壓力

業內人士分析認為，此次大宗商品價格上漲態勢帶動的PPI上漲，主要原因還是輸入性因素。而引發大宗商品價格上漲的原因，主要是供需失衡。

開源證券發佈報告認為，從全球來看，勞動力成本飆升，從源頭上推升核心通脹；疫情導致商品供需關係失衡，也會放大經濟修復過程中的漲價壓力。

一方面，疫情發生後，為扶持居民部門，以美國為首的發達經濟體實施了大規模“發錢”。財政“發錢”提振了居民收入，但同時帶來了明顯副作用，降低了部分居民的就業意願。為吸引更多居民就業、緩解用工荒問題，企業不得不大幅提高工資水平。居民更高的工資水平，意味着經濟迴歸常態過程中，將面臨更大的通脹壓力。

另一方面，發達經濟體受益於更充足的疫苗供應等因素，商品消費需求快速擴張；而一些新興市場經濟體疫情不斷反覆，商品生產持續受限。疫情導致的商品供需關係失衡，將放大經濟修復過程中的漲價壓力。

“供給是最重要的因素。”方正證券首席經濟學家顏色分析説，如印度、巴西、阿根廷等國家是很多原材料、大宗商品重要的供應國，這些國家受疫情影響，導致供應方面也受到較大的影響。

未來貨幣政策以穩為主

“貨幣政策並不會因應對通脹壓力而明顯收緊，還是以平穩為主。”顏色認為，此次大宗商品價格上漲對於國內貨幣政策不會有太大影響。

業內人士分析，總體而言，目前的貨幣政策主要是“看價不看量”，貨幣市場的利率在非常合理的範圍內，很多時候低於2.2%。保持貨幣市場利率在合理範圍內基本穩定，可能是貨幣政策現在的基本目標。

顏色表示，中下游企業受到通脹壓力的影響，成本在上升，這時候如果過於收緊貨幣政策，對企業會造成更大的壓力。他認為，輸入性通脹壓力雖然有所加大，但貨幣政策仍需以平穩為主，保持信貸能夠支持實體經濟。

國金證券認為，今年以來大宗商品價格第二輪上漲很有可能是商品的最後一次普漲。核心原因在於後續供給端或均面臨一定的壓力。此外，在通脹壓力之下，美聯儲政策的邊際收縮同樣會對商品漲價趨勢造成負面衝擊。

來源:上海證券報