財聯社（北京，記者 李佳佳）訊，在通脹預期升温、全球大宗商品價格接連走高的背景下，國內銅行業上市公司今年一季度業績全線飄紅。財聯社星礦數據統計顯示，A股已發佈一季報的12家銅行業上市公司均有大幅增長，平均淨利潤同比增幅288%。行業分析普遍認為，短期內，在受疫情擾動國際銅礦供給難以增加、新能源產業拉動銅需求量快速增長的背景下，銅價走高已獲得強支撐。但包括銅在內的大宗商品價格已具有金融屬性，其長期走勢將受到疫情、供需格局和全球貨幣政策變化等多重因素影響。
節後銅價刷新近十年新高 短期難言見頂
截止5月7日的下午數據顯示，倫銅節後開盤連續兩個交易日站上10000美元關口至10227.5美元/噸。而在4月29日晚間，LME 3個月期銅自2011年以來首次突破10000美元/噸上方，接近2011年2月創下的歷史最高紀錄10190美元/噸。美國銀行最近策略表示，全國銅庫存有“耗盡”的風險，到2025年，銅價將可能達到每噸2萬美元。而國內滬銅主力已漲至74900元/噸價格。
“目前主導銅價的仍是宏觀因素，尤其是美元和美債收益率的走勢。近期美聯儲會議聲明以及美聯儲主席鮑威爾的態度表明，全球經濟有望加快復甦，通脹將繼續攀升。由此，大宗商品價格走勢將繼續看漲。”龍贏富澤資產管理公司總經理童第軼對財聯社記者分析稱，在長期因素上，全球新能源革命背後的電氣設備需求、美國的基建投資計劃和中國市場復甦的旺盛需求成為主導銅價中長期強勢的主要因素；而在短期因素方面，銅的供應端出現新變量，秘魯、智利疫情嚴重，進一步收緊防疫措施，可能造成二季度礦山進一步減產，短期供給端的繼續收縮加劇了銅價的上漲趨勢。“綜合來看，二季度銅價的居高不下仍是大概率事件，銅價仍難言見頂。”
對於未來的銅價走勢，紫金礦業（601899.SH）董事長陳景河認為，短期看，隨着在產礦山陸續恢復正常以及新項目投產，2021 年下半年銅精礦供應預計逐漸增加，銅精礦緊張局面有所緩解，全球全銅消費預計會隨着海外市場的復甦和補庫而出現顯著增加，再考慮到目前較低的庫存水平，銅價仍有較強支撐。中長期看，現有礦山老化、新增項目不足、環保約束趨嚴將制約銅的長期供應，新能源汽車、可再生能源發電等將為銅需求帶來較大中長期增量。
銅價高漲讓相關上市公司正迎來“美好時光”。一家大型銅行業上市公司的相關負責人對財聯社記者表示，“今年一季度形勢非常好，銅價大幅上漲，公司年產量 450 萬噸硫酸銷價己達 470 元/噸，進口銅精礦國內有 200 多元正價差。公司目前經營形勢為歷史最好時期之一。”而財聯社星礦數據統計顯示，今年一季度12家銅行業上市公司平均淨利潤同比增幅高達288%，其中西部礦業（601168.SH）一季度淨利潤同比增長 8.7倍，銅陵有色（000630.SZ）5.6倍、江西銅業（600362.SH）4.3倍。
華安證券有色金屬行業分析師指出，歷史上這麼高的銅價很難見到，如果銅價未來延續上漲，對於銅行業上市公司盈利將非常有利。按照目前銅價10000美元/噸來計算，單噸銅的盈利大約在3萬元人民幣左右，這意味着銅業公司已基本上接近80%的利潤率。
銅礦供應緊張預期仍在強化 但銅價長期走牛仍待觀察
童第軼認為，站在當前的長邏輯上，銅價已經處於長牛走勢之中。由於全球碳中和的脱碳潮流造成了嚴重的銅供需缺口，同時經濟復甦帶來的需求大幅回暖，美國天量基建計劃、未來幾年全球對可再生能源和電動汽車基礎設施的投資激增，都在導致銅需求持續增大。而在供給端，疊加疫情導致的供應中斷，全球銅礦的新增供給已經十分困難，幾大礦山的新開採速度不及預期。長期供需的錯配性將支撐銅價持續上漲，銅價的長牛階段已經到來。
但華安證券有色金屬行業分析師認為，銅價是否進入長期牛市，目前尚不好判斷。一方面，疫情會對銅價走勢帶來不可預測的影響；另一方面，各國央行的貨幣政策長短也是一個核心因素。“目前來看，供給並不是太重要的因素，因為供給主要是受到了疫情影響。”更應關注的是，預計未來兩到三年，貨幣退水可能會對銅價有一定壓制。但從長期需求來看，“碳中和”大背景下，電力深度脱碳，風電、光伏、新能源汽車的快速發展等都必將拉動銅的消費增量。
中金公司固定收益分析師也指出，大宗商品價格這一輪快速上漲的背後，主要是受全球主要央行的持續寬鬆、充裕流動性的影響，金融市場參與者普遍認為銅還有繼續上漲的空間。但近期銅的基本面需求沒有太大變化，碳中和帶來銅需求增加也是一個長期趨勢，與近期上漲的關係不大。新興市場的疫情爆發所帶來的供給擾動才是銅價短期波動背後的真正原因。
中金公司的分析進一步指出，隨着南美供應端擾動逐漸平息，銅精礦的緊張或在年中緩解。銅的中期邏輯是巴黎協定的氣候變化約定目標，在碳中和的趨勢下，銅有替代油成為能源供應新的主力功能，所以油價目前漲幅落後、銅價漲幅領先。按照新能源車每輛多用銅50KG，到2030年全部燃油乘用車退出、乘用車2000萬輛/年的銷售推算，意味着年新增銅需求100萬噸，相對目前全國1000多萬噸的表觀消費量，增幅較為可觀，但供應則沒有那麼大的增加。這將帶動銅行業公司經營保持高景氣度，但銅價受貨幣政策等內外部多因素影響，走勢仍待觀察。