九連板背後：“不走尋常路”的美特斯邦威迷路了嗎？

財聯社4月7日訊，2020年業績大幅虧損，卻在近日連續漲停獲問詢的美邦服飾，默默實現了九連板。美邦服飾即是知名服裝品牌“美特斯邦威”的母公司。今日早間，開盤十分鐘後，美邦服飾封漲停。

這也是紡織服裝板塊連續第五個交易日實現上漲。東方證券施紅梅表示，在目前市場風險偏好有所下降、資金尋求分散配置的背景下，機構持倉和估值仍然處於低位的紡織服裝板塊持續受益。

板塊估值回調對個股的影響其來有自。自3月末，市場因原料產地問題將目光投向國貨紡織以來，這家以“美麗獨特於斯，揚故邦之威”作為品牌精神的國貨代表再一次回到資本市場的聚光燈下。近期的龍虎榜單上，一線遊資、散户大本營頻繁現身。

昨日八連板後，美邦服飾盤後收到深交所關注函，並在稍後回覆稱，不存在應披露未披露重大事項，也未發現近期公共傳媒上對公司股票交易價格產生較大影響的未公開重大信息。近期公司股價漲幅較大，已一定幅度偏離公司基本面情況。

潮流國貨成也“輕資產”，敗也“輕資產”

美特斯邦威的高光時刻始於21世紀最初的十年，作為當時“80後”“90後”青年眼中潮流的代名詞，請到周杰倫代言、門店遍佈大街小巷。其創始人周成建在1995年創立美邦服飾後採用“輕資產”模式，自主設計、生產外包，使美邦快速擴張，2002年之後，其採取大店策略，2012年時門店數量曾達到了5220家。

2010年11月30日，美邦股份市值攀升至巔峯約389.44億。周成建一度成為中國服裝行業首富。

而現在時過境遷，美邦股份市值已縮水至94.2億。高度擴張時期“輕資產”模式下的加盟店很難與品牌保持行動一致，而門店過度拓張又大大增加了管理成本，使門店陷入打折消耗庫存—品牌形象受損—再打折降價的死循環。經濟學家宋清輝則同時指出，美邦服飾的衰落雖然有外部經濟大環境放緩的影響，但根源在於產品缺乏創新元素，同質化問題很嚴重。

海外時尚快消品牌Zara等自2007進入中國後，也在持續衝擊美特斯邦威等本土品牌。美邦曾在2013-2016年關店千家，自2017年，門店數已從美邦年報中悄悄消失。

現金流承壓，美邦“賣房回血”

2021年，美邦服飾已走到了變賣房產回血的邊緣。3月10日，美邦服飾發佈公告稱，公司與控股子公司擬將共同持有的上海模共實業有限公司100%股權出售，擬出售金額合計人民幣4.48億元，形成資產處置收益約2.5億元（未扣除税項及開支）。開館已15年的“美特斯邦威服飾博物館”所在展館也將被變賣，百潤股份（RIO母公司）將接盤。

當時美邦服飾表示此舉是為了“補充公司流動資金”，將有助於解決該公司“再生產流動資金和負債率問題”。2020年三季報顯示，截至2020年9月30日，美邦服飾手握的貨幣資金僅有1.01億元，但短期借款已高達10.96億元。

如今，其2020年年報具體細節尚未公佈，但早在2020年10月，美邦服飾已預告全年虧損在5.8-8.2億元。並將貨幣資金餘額減少73%、營業收入同比下降33%及經營活動產生的現金流量淨額同比下降398%均歸因為新冠影響。而事實上，在疫情爆發前的2019年，其營收就已大幅減少近30%。

2021年2月26日美邦服飾新發布的公告還稱，擬計提2020年度各項資產減值，考慮所得税影響後，將減少2020年度歸母淨利潤3.66億元。這是其連續第二年計提資產減值，側面説明“賣樓”的收益相比其面對的財務壓力而言，僅僅是杯水車薪。

此外，美邦服飾的大股東華服投資也陷入了債務壓力。1月份，其兩度通過股份轉讓的方式來償還質押債務。但截至2020年三季度，匯金仍持有美邦服飾4.85%的股份，“國家隊”中證金融資產管理計劃合計持有美邦服飾超10%股份。

困局之中，美邦能否“絕地翻身”？

面對顯而易見的困局，市場之前有關於美邦服飾是否會引入“白衣騎士”，或者併購重組的傳言。今天，有媒體以投資人的身份致電美邦服飾，對方表示，目前大股東均表示沒有涉及到上市公司重大戰略重組計劃，另外，雖然近期國內服裝品牌有一輪上漲態勢，但美邦服飾目前的生產經營環境沒有發生變化。

關於如何打破困局，美邦服飾的創始人周成建的想法仍舊是從產品出發，提高“做衣服的能力”和“賣衣服的能力”，迴歸“裁縫”思路。但數據顯示，美邦服飾的研發支出已經連降4年，是否能夠一改沉痾，仍舊需要打上問號。