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投資小紅書—第60期
”比爾﹒蓋茨振臂疾呼道。
“真正的投資者應該以十年為單位，而不是以季度為單位來思考投資。”這是全球超級成長股“捕手”柏基投資（Baillie Gifford）所信奉的投資哲學。
柏基的投資策略是長期全球成長策略（Long Term,Globle Growth,簡稱LTGG），就是在全球範圍內挖掘並長期投資於最具競爭力、創新性和成長效率的優質企業，持倉週期為五年以上。
SMIT（Scottish Mortgage Investment Trust）正是柏基投資的旗艦產品，成立於1909年，過去十年取得了933%的投資收益。從這隻產品所公佈最新的前十大重倉股來看，在持有特斯拉七年浮盈近十倍後，SMIT在2020年下半年已經賣出了約八成的特斯拉倉位，也大幅削減了其從2004年就開始陪跑的亞馬遜，還清空了對臉書和谷歌的持倉。
取而代之的是，SMIT一路加倉基因賽道的頭部公司。截至今年8月31日，莫德納（Moderna）已經躍居SMIT的第一大重倉股，倉位佔比為8.7%（接近頂格持有），在2020年年報中，SMIT首次出現在莫德納前十大重倉股中，佔比僅為3.5%。莫德納名字背後的含義是Modified RNA（修飾的RNA），新冠疫情的爆發讓Moderna這樣的創業公司在短時間內將mRNA疫苗推向市場並取得了巨大的商業成功。
基因檢測公司因納美（Illumina）是SMIT當前的第二大重倉股，佔比為6.3%，而在去年年報中，因納美佔比為5.8%。從莫德納和因納美這前兩大重倉股來看，柏基投資當前高度押注於基因賽道。
SMIT堅持組合投資風格，其前十大重倉股佔比為43.6%，分別是莫德納、因納美、阿斯麥、特斯拉、騰訊、蔚來汽車、快遞超人、美團、阿里巴巴和亞馬遜。細分來看，全球超級成長股“捕手”柏基投資的重倉股分別處於基因、芯片、電動車、遊戲和社交媒體、外賣和電商等六大熱門賽道。本期券商中國·投資小紅書覆盤莫德納和因納美等公司股票走勢，用SMIT基金經理等的視角，來觀察下一個十年存在哪些巨大的投資機會。
基因賽道：顛覆醫療，下一個比肩互聯網企業的指數級機會
莫德納成為柏基投資減持特斯拉後押注的最新贏家。截至今年8月31日，莫德納成為SMIT的第一大重倉股，倉位佔比為8.7%，莫德納取代了特斯拉曾經的第一重倉股位置。
受益於新一代新冠疫苗的研發成功，莫德納自2020年以來漲幅高達15倍。莫德納的最新市值1256億美元，市值規模比肩百時美施貴寶、賽諾菲和安進等老牌醫藥公司。
在醫藥服務領域，後起之秀莫德納的財務數據可謂達到了史前級別的數字。最新發布的財務報表顯示，這家企業今年第二季度收入44億美元，遠超去年同期的6700萬美元；今年前六個月盈利40億美元，去年上半年則虧損2.4億美元。根據該公司公佈的最新業績指引，2021年預計新冠疫苗可供應8-10億劑，而2022年大概可供應20到30億劑，2022年新冠疫苗貢獻的營收有望達到400億-600億美金。
SMIT的共同基金經理湯姆·斯萊特在2020年年報中認為，莫德納在醫療領域的技術應用將是下個十年最令人興奮的投資機會，莫德納因為新冠RNA疫苗家喻户曉，但mRNA技術有更廣泛的用途，莫德納類似軟件公司，它通過編寫人體細胞的RNA代碼達到治療目的，該公司旨在解決更廣泛的應用，提高其臨牀階段到商業極端的成功幾率做充足的準備。
SMIT的共同基金經理詹姆斯·安德森認為，莫德納在實驗室裏甚至沒有相關病毒的情況下可以生產出疫苗這件事令人震驚。人們以為莫德納只是新冠疫苗帶來的奇蹟，但這是對莫德納所面臨長期機會的巨大誤解，莫德納在人類健康的四大殺手——自體免疫系統疾病、心血管疾病、癌症和流行病等治療領域有巨大的領導潛力。
莫德納名字的含義是Modified RNA（修飾的RNA）。新冠疫情的爆發給了Moderna這樣的創業公司在短時間內將mRNA疫苗推向市場的可能，並以此促進整個藥物研發領域朝着mRNA治療方向發展。分析人士認為，從1960年mRNA首次被成功提取，到60年後的今天科學界通過改造mRNA得到具有劃時代意義的新冠mRNA疫苗，這項技術正以人們意想不到的速度發揮着巨大的意義。
特斯拉CEO埃隆·馬斯克年初也曾説道：“醫學的未來是mRNA，基本上你可以使用mRNA治癒一切。它就像一個電腦程序，你可以對其進行編程以執行所需的任何操作。你甚至都可以變成蝴蝶。”
SMIT的第二大重倉股是基因測序儀器生產廠商因納美，因納美和莫德納的倉位佔比合計超過15%。
就整個基因賽道來説，詹姆斯·安德森認為，從美國市場來看，當前醫療領域的投資機會非常具有吸引力，某種意義上來説，基因測序成本的塌陷式巨降和機器學習與人工智能指數級增長相結合被用於醫療服務，這個趨勢不可避免，前沿的應用已經開始轉化為醫療服務中的實際收入。
芯片賽道：人工智能和自動駕駛時代到來都加劇了芯片的短缺
阿斯麥是SMIT的第三大重倉股，倉位佔比為5.9%。由於芯片荒的蔓延，阿斯麥今年暴漲近50%。該公司當前的市值是3000億美金，動態市盈率為50倍。
在詹姆斯·安德森看來，阿斯麥無疑是互聯網、大數據和自動駕駛時代最重要的公司，阿斯麥就是半導體制造業的平板印刷系統，離開阿斯麥，摩爾定律將無從存在，阿斯麥具有壟斷地位。
“半導體芯片無論短期還是長期都是緊缺的，無論是AI還是自動駕駛都加劇了半導體芯片的緊缺程度。阿斯麥是保證世界運行的重要公司，其股價也因此而上升，這點未來將更加清晰。”詹姆斯·安德森説。
電動車賽道：特斯拉的競爭力長期依然突出
在去年暴漲7倍的基礎上，特斯拉今年再度上漲15%。在SMIT的2020年半年報中，特斯拉仍是的第一大重倉股，倉位佔比為12%；在2020年的年報中，特斯拉已經降低為SMIT的第五大重倉股，倉位佔比為5%；截至今年8月31日，特斯拉的倉位佔比進一步減少至4.3%。
湯姆·斯萊特表示，為了保持投資組合的合理分散和專注於更有潛力的回報之處，在過去一年的時間中賣掉了約80%的特斯拉倉位，但特斯拉未來很長時期內競爭力依然突出。如果特斯拉能夠依靠人工智能實現絕大部分自動駕駛，特斯拉的競爭力會更大。
湯姆·斯萊特還認為，特斯拉依靠品質的不斷升級和產量擴大成為領頭羊，其它公司都是跟隨者。
遊戲和社交媒體賽道：騰訊被大幅低估
騰訊是SMIT的第五大重倉股。由於受監管政策的影響，騰訊今年以來跌幅近15%。騰訊控股當前的市值為46000億港幣，動態市盈率已經跌至20倍。
詹姆斯·安德森認為，騰訊在遊戲產業的佈局是十分令人矚目的，並遠超美國同行，SMIT預期，在下一個五年，騰訊遊戲產業的收入將從200億美元上升到500億美元，利潤率將仍保持在40%不變。騰訊現在7300億美元的市值僅僅反應了其遊戲產業的利潤，微信與其它資產相當於白送。
“騰訊還是最好的資本再分配公司，擁有美團20%的股權、擁有特斯拉12%的股權、擁有Snap公司12%的股權。這些僅僅是部分案例，騰訊還對其所投資公司發揮着卓越的引導作用。騰訊的市值在市場情緒恐懼之下被大大低估。”
詹姆斯·安德森表示，騰訊的遊戲產業支撐了其未來的市值，它的遊戲產業甚至比以前更強大，騰訊今年有40款遊戲，與美國科技平台公司相比，騰訊的估值更有吸引力，騰訊在雲方面的充分佈局，是其未來的一大增長點。
外賣賽道：餐飲的高頻需求是理解外賣賽道的關鍵
SMIT看好外賣賽道，其第七大重倉股是外賣超人，倉位佔比為2.9%，第八大重倉股是美團，倉位佔比是2.8%。
湯姆·斯萊特認為，人們越來越習慣於在家中收到更多的商品，外賣公司的速度和效率會隨着外賣商品的規模擴大、外賣商品的品類與服務的迅速增加而能力倍增。美團和東南亞的外賣超人都從餐飲擴張到百貨和其它便利產品，美國的Doordash外賣公司業務也在做相似的擴展。
詹姆斯·安德森認為，當人們意識到餐飲對於線下需求的重要性和高頻次，市場就能理解外賣公司的邊界可以拓展到百貨和其它當地物品，假以時日，人們將會意識到外賣是非常好的商業模式，擁有比人們此前預想的還要大很多的市場。外賣超人這家公司正在殺入百貨和其它必需品的配送，這家公司在未來十年複合增速仍將達到30%-40%，毛利率將在50%以上。
電商賽道：亞馬遜仍面臨一系列廣泛的機會
SMIT的第九和第十大倉位分別是阿里巴巴和亞馬遜，倉位佔比分別是2.8%和2.7%。
湯姆·斯萊特認為， SMIT賣出了臉書和谷歌，也減倉了亞馬遜，儘管這些公司能產生鉅額的現金流，並且快速增長，但是對SMIT來説，它們的問題是如何分配資源，並在如此大的體量上進一步成長。亞馬遜依然面臨一系列最廣泛的機會，但是貝佐斯從CEO的位置上離任，可能讓公司減少了開拓創新的闖勁，對此要抱有警惕。
責編：戰術恆
來源：券商中國