閲文上半年Non-IFRS歸母淨利同比增30倍 中金給予“跑贏行業”評級

近日，閲文集團（0772.HK）發佈了2021年中期業績報告。報告期內，閲文集團總收入同比增長33.2%至43.4億元；其中，版權運營及其他收入同比增長124.5%至18.0億元；非國際通用會計準則下（Non-IFRS）的歸母淨利潤6.65億元，同比增長30倍。

在線閲讀業務穩固增長優質內容打下良好基石

2021年上半年，閲文平台內容活力進一步釋放，“好故事”不斷湧現，社區運營效率持續提升，免費閲讀業務取得積極進展。多點支撐下，閲文2021年上半年在線業務實現收入25.4億元，同比增長3.4%，MAU達2.3億。

截至2021年6月30日，閲文平台上積累了940萬作家，作品總數達到1450萬部，上半年新增字數超過180億。越來越多優秀90後作家、95後作家加入平台，貢獻出了生生不息的“好故事”。

良好內容生態支撐下，公司在線業務基本盤依然穩固，付費閲讀依託優質內容表現穩健；免費閲讀處於用户擴張期，在創作和分發環節也取得突破。2021年6月，閲文整體免費閲讀業務DAU突破1300萬，環比增長30%。同時，豐富的優質內容儲備也為公司版權運營業務打下了堅實基礎。

IP“升維”版權運營打開長期價值空間

報告期內，閲文集團重點發力IP生態鏈建設，版權運營業務持續深化。2021年上半年，版權運營及其他收入同比增加124.5%至18.0億元，其中，來自版權運營的收入同比增長129.8%，達17.4億元。

“大閲文”戰略下，閲文IP開發從單一版權授權，拓展到了漫畫、動畫、影視、遊戲等多元領域開發的業務矩陣，推動了IP價值的不斷升維，為閲文版權業務運營提供了正確的戰略指引和清晰的落地路徑。其中影視業務方面，2021年上半年，閲文已向市場交出了《贅婿》、《斗羅大陸》和《叛逆者》等多個口碑及播放量俱佳的作品。騰訊影業、新麗傳媒、閲文影視“三駕馬車”聯合參與出品的慶祝建黨百年電影《1921》重現百年光輝征程的起點，截至8月16日票房成績突破5億。展望後續，閲文旗下新麗出品的《雪中悍刀行》、《縱有疾風起》等作品蓄勢待發；騰訊影業、新麗傳媒、閲文影視“三駕馬車”還將持續拓展優質IP劇集的系列化開發，具體包括《慶餘年》第二季、《贅婿》第二季，以及《大奉打更人》等，並積極探索網絡大電影、短劇等新領域，為版權業務增長提供持續支撐。

而動漫有助於IP進行視覺化轉變，進一步搶佔用户心智。今年上半年，閲文自制的IP改編動畫繼續上線，改編自人氣IP《鬥破蒼穹》的半年番動畫播放量已超過19億。在IP動畫授權與開發方面，閲文動漫還與騰訊動漫合作了300部漫改計劃，和快看漫畫也展開了超過30個網文IP漫改項目的規劃。

遊戲授權業務方面，《詭秘之主》、《凡人修仙傳》、《贅婿》等優質IP已授權給業內優秀的遊戲研發團隊並將陸續推出，有望為公司貢獻業績彈性。

此外，今年年初，閲文成立了“IP增值中心”，將在消費品、潮流玩具和線下實景消費等領域，與產業上下游夥伴積極合作與聯動，積極佈局全球IP授權市場。

中金研報表示，閲文提出了IP生態建設的全新維度，明確了長期從文字IP為起點，在整個內容產業鏈上的拓展、衍生和打造的長期生態建設，有助於IP以多種商業形態實現價值最大化，實現公司成為全球頂尖的文化產業集團的長期願景。