楠木軒

金融市場新危機將近!中信建投力挺A股:Q3目標3700

由 公西成化 發佈於 財經


近一段時間外圍市場持續走弱,尤其是股票市場,其中核心原因是因為流動性的收縮。

這些因放水而堆砌起來的龐大的資金“大廈”,隨着流動性的收縮,將會面臨着崩塌的危險。

現在所面臨的問題是,到底抽走多少流動性“大廈”會崩塌。

今年6月,美聯儲已經開啓了“縮表”進程,開始賣出其持有包括通脹保值國債在內的美國國債,每月擬減持475億美元資產,三個月後增加到950億美元。

除了美聯儲,其他重要經濟體也開始加速收緊流動性。

據摩根士丹利測算估計,2023年年底之前,美聯儲、歐洲央行、英國央行和日本央行將縮減資產負債表合計達到4萬億美元(約合人民幣26.8萬億元)。

4萬億美元的流動性收縮,將會給金融市場帶來何種程度的考驗,目前還無法估算。

不過,以史為鑑,能得到一個不錯的參考。

2018-2019年時,美聯儲、英國央行、歐洲央行和日本央行將其資產負債表總共縮減了約0.8萬億美元。

回顧十年的納斯達克年度走勢,從2012年一直到目前為止,僅有一個年度出現下跌,那就是2018年,剛好就疊加了美聯儲上一輪的加息後期和縮表的開始。

放眼全球,同樣的在2018年港股恆生指數下跌13.6%,恆生科技指數在2018年甚至下跌37.65%;相同是在2018年A股滬深300指數下跌25%。

上一輪只是縮減了0.8萬億美元,就造成全球市場同步大跌,這一輪4萬億美元的收緊,可以確定所造成的衝擊可能遠不止於此。

不過,有觀點指出可能整個QT的預期已經落地?

法國興業銀行的SolomonTadesse認為,市場對QT的關注有助於減弱其影響,因為只有計劃的宣佈才會產生影響,而不是實際的實施。

QT政策的一個獨特之處是,如果宣佈了縮表的時間表和規模,那麼未來的政策不確定性似乎就沒有多少了,從而允許市場對該政策做出預先反應。

雖然預期已經落地,但這不代表QT所帶來的影響會消失。

與此同時,美國和歐元區國債、美股市場的另一大買家——瑞士央行也正在離場。

上週,瑞士央行意外宣佈將加息50個基點,並表示,近年來對外匯市場的干預已經結束。市場預期,瑞士央行的這一信號非常明顯,未來的資產負債表大概率只會縮減,不會增加。

當前,瑞士央行的資產負債表規模約為1萬億美元,遠高於2010年的約2000億美元。

據瑞士央行的數據顯示,截至3月底,該國外匯儲備中有四分之一是股票,持有的美國股票投資組合價值達1770億美元(約合人民幣11854億元)。

可以預見的是,當昔日的買家不再買入,其身份便將轉變為一位潛在的巨大賣家。這一行為恰逢在市場大幅重新定價和流動性下降之際,因此影響可能會被明顯放大。

於此同時,在近期外圍市場連遭重創之際,國內市場一直持續走高。

當前A股外圍環境挑戰不斷提升,但考慮到國內疫後經濟復甦節奏及地產基本面填坑趨勢開始,A股仍在有利環境中,進一步參考國內流動性環境在520後的獨立寬鬆節奏及Q3物價因素的進一步回落動力,A股將處於大類資產配置最有利於權益表現的復甦週期,市場7月將繼續保持活躍,建議維持高倉位持有不變。

中信建投認為,展望22Q3,疫後經濟及地產復甦、國內通脹回落及海外加息預期加速緩和將是A股的主要推動力量,預計季末上證目標3700。