銀行股，2023年穩了？

作者：蘇菲不平凡的2022年悄然流逝，隨着A股如期收官，銀行股也交出年度答卷。

這一年，銀行上市步伐放緩，僅蘭州銀行一家銀行上市，可謂上市小年；這一年，銀行股上演冰火兩重天，股價表現漲跌不一，仍未走出大面積破淨窘境。面對新的開始，銀行股在2023年會否撥開雲日，走出陰霾？

上市步伐放緩2022年，銀行“補血”動作頻頻。多家銀行通過發行二級資本債、可轉債、永續債等多種方式補充資本金。不過，銀行通過上市融資提升資本實力的步伐卻明顯放緩。相比於有4家銀行成功上市的2021年，2022年僅有蘭州銀行一家銀行成功登陸A股，可謂上市小年。

此外，今年4月，大豐農商行上會罕見被否，這也是A股首家IPO過會折戟的銀行。對於2022年銀行上市進程明顯放緩，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華在接受媒體採訪時表示，主要是因為去年市場波動較大，市場情緒整體偏弱，而銀行估值長時間走低，影響了銀行上市進程。此外，由於內外經濟環境的變化，導致部分中小銀行經營業績波動較大，少數中小銀行內部治理也有待完善。銀行上市節奏減慢的同時，A股“候場”銀行名單也有所調整。排隊四年之久的廈門農商銀行撤回首發申請，而湖北銀行IPO申請已獲證監會受理。證監會最新數據顯示，截至2022年12月29日，有11家銀行在A股門外等候，6家擬在深交所上市，5家擬在上交所上市。其中，湖北銀行的審核狀態為“已反饋”，其他銀行均處於“預先披露更新”階段。從排隊時間來看，亳州藥都農商銀行、馬鞍山農商銀行、海安農商銀行及崑山農商銀行候場時間超過4年。

據市場人士分析，銀行上市進程受多種因素影響，最主要的因素是銀行自身的經營狀況。中小銀行發展基礎薄弱，要想達到上市標準，還需持續修煉內功，不斷增強盈利能力，改善資產質量，突出經營特色等。

冰火兩重天回顧資本市場銀行板塊的2022年，在開年後短暫上漲2個月後，銀行板塊便開始了震盪下行趨勢。直至11月後，在地產政策利好頻出、疫情防控進一步優化等因素作用下，銀行股價有所回暖，走出上揚線。全年來看，銀行板塊整體下跌10.47%，低於同期滬深300指數21.63%的跌幅，板塊表現強於大盤。

從個股表現來看，銀行股漲跌不一，分化態勢進一步凸顯。據統計，剔除2022年上市的蘭州銀行，年初至今，41家A股上市銀行中，有13家銀行股價上漲。其中，江蘇銀行、成都銀行、蘇州銀行分別以33.32%、33.3%、31.77%的漲幅居於前三位。南京銀行、常熟銀行、中信銀行、中國銀行、交通銀行6家銀行的股價漲幅超過10%。

資本市場上向來是幾家歡喜幾家愁。2022年，28家銀行股價表現不盡如人意。其中，瑞豐銀行、鄭州銀行、青農商行、齊魯銀行4家銀行的股價跌幅超20%。 正所謂信心比黃金重要。面對低迷的股價，2022年上市銀行紛紛展開“自救”行動，郵儲銀行、浙商銀行、廈門銀行、齊魯銀行等多家銀行宣佈實施穩定股價方案，以求提振股價，增強投資者信心。不過，大多數銀行股依然沒能擺脱破淨窘境。數據顯示，截至2022年12月30日，只有寧波銀行、招商銀行、成都銀行3家銀行市淨率高於1，銀行板塊破淨率超九成。銀行股估值折價明顯，背後反映出市場對銀行業盈利能力及資產質量的負面預期。“除資本市場整體的景氣度外，疫情衝擊、地產風險以及對實體經濟信用的擔憂都是銀行板塊表現不佳的重要影響因素。”方正證券分析師鄭豪指出。

2023年穩了？展望2023年，多家券商發佈研報稱，疫情防控政策優化、經濟企穩復甦可期、房地產相關風險有望在政策支持下加速出清，有利於帶動銀行基本面改善，走出經濟復甦下的修復行情。“疫情對市場主體和投資者對經濟信心影響較大，隨着政策效力顯現和內生動力修復，信心修復空間亦大，市場對政策和經濟修復信心是銀行股上漲的核心，將持續催化2023年銀行股行情，看好行業絕對收益和相對收益。”中銀證券林媛媛表示。國泰君安證券則認為，銀行板塊當前處於政策底、估值底和業績底的“三重底”共振催化階段：政策底方面，地產風險和疫情形勢是近年壓制銀行板塊的兩座大山，但目前壓制因素已邊際緩解；估值底方面，當前銀行板塊動態估值已非常充分地消化了各項或有利空；業績底方面，預計2022Q3就是上市銀行營收增速的絕對底部，2023Q2起將進入景氣上行區間，優質個股仍能保持營收和利潤的高速增長。“‘三重底’共振，催化銀行勢起，全面看多銀行板塊2023年的投資機會。”國泰君安證券指出。對於2023年銀行股的投資邏輯，西南證券葉凡建議，把握三大主線。主線一：受益於零售和房地產修復的股份行。穩增長、穩地產相關政策的落地，居民收入望迎來修復，零售端和房地產或將迎來改善。主線二：區域經濟復甦強勁、經營能力突出的城商農商行。部分城商農商行保持了營業收入、歸母淨利潤較高速增長，此外關注+不良佔比以及撥備覆蓋率保持了行業內較優的水平，安全邊際較高。主線三：受益於重建央企估值的國有行。證監會主席易會滿提出“探索建立具有中國特色的估值體系”，隨着《國有企業改革三年行動》改革紅利不斷釋放，估值中樞有望進一步上移，建議關注國有大行中分紅較高、金融科技創新能力不斷增強、資產質量優良的標的。