去年虧損超90億 小鵬汽車(09868)跟上了降價潮 銷量卻跟不上?

智通財經APP獲悉，3月17日，小鵬汽車-W(09868)業績公告稱，2022Q4實現營收51.4億元，同環比分別-39.9%/-24.7%，歸母淨利潤-23.6億元。2022年公司實現營收268.6億元，同比+28.0%，歸母淨利潤-91.4億元，同比2021年淨利潤-48.6億元虧損明顯增加。截至3月20日收盤，小鵬汽車-W(09868)收漲1.64%，報34港元；自2021年12月創下220港元高點以來，其股價已累計下跌84.5%。

作為國內新能源三巨頭之一，小鵬在全年營收上不及蔚來和理想，二者2022年營收分別為492.7億元、452.9億元。在虧損方面，小鵬汽車2022年淨虧損91.4億元，同比增長88.1%，不及蔚來淨虧損144.37億元，但超過理想20.32億元的淨虧損。

車輛交付方面，小鵬汽車2022年四季度汽車總交付量為2.2萬輛，其中G9的交付量為6189輛。2022年全年，小鵬汽車總交付量超12萬輛，較2021年同比增長23.0%，但未完成25萬輛的年銷量目標。

雪上加霜的是，近期國內車市出現大範圍降價潮，行業競爭格局進一步惡化。小鵬汽車自2023年1月17日14:00起啓動G3i/P5/P7的新年新價格體系。新價格體系中，小鵬汽車G3i/P5/P7的售價分別為14.89萬，15.69萬和20.99萬，整體降幅為2—3.6萬元。對於降價潮的來襲，小鵬汽車預計一季度營收將同比減少43.7-46.3%。

小鵬汽車跟上降價，但銷量卻並未轉暖。今年前2月，小鵬汽車總交付量僅為1.12萬輛，同比下降超過40%。另據乘聯會公佈的數據，2023年1-2月，銷量排行前15名的新能源汽車廠商裏，小鵬汽車為除奇瑞汽車外銷量跌幅最大的廠商。

何小鵬表示，最近兩年極其激進的價格內卷不可避免，尤其是燃油車面臨巨大挑戰一定會奮起反擊，相信很多汽車公司會從更激進的、以市場規模為優先的角度來做出決策，而小鵬的戰略則是把規模做好，其中成本是非常重要的一點。

據悉，為扭轉經營頹勢，小鵬汽車從內部進行了大改革。何小鵬在2022財報電話會上稱，“通過大刀闊斧地組織結構優化，公司的戰略和組織調整在(2023年)一季度已取得顯著成效。”

何小鵬表示：“我們已經制定了很明確的執行的路線圖，通過技術創新、配置優化等多種手段，從今年到明年實現自動駕駛的BOM成本超過50%的下降，使整車的動力和硬件的系統成本降幅達到25%。我很高興的是，當前我們的設計、研發、供應鏈和製造團隊正在一起協同起來，我們非常有信心通過創新，在未來一段時間實現成本的非常好的控制，這也等於是巨大提高了我們的產品力。”

美銀證券發佈研報稱，重申小鵬汽車-W“中性”評級，將今明年收入預測下調12%，目標價由43港元下調至41港元。公司去年第四季收入同比跌40%至51億元，第四季毛利率為8.7%，遜於該行預測;淨虧損為24億元人民幣，高於該行預測，主要是受到平均售價低於預期及毛利率等拖累。

更有甚者，花旗研報稱，對小鵬汽車-W2024及2025財年的銷售預測由20.15萬及22.57萬輛，下調至14.61萬及16.8萬輛，2023-2025財年的毛利率各下調至9.1%、10.2%及10.1%。雖然預期公司資本開支按年有所減少以及銷售及行政費用上控制成本，但仍預期公司2023至2025財年的淨虧損分別為86億、102億及122億元人民幣。對其目標價由34.78港元降至28.14港元，評級為“沽售”。