豪森股份：2月27日組織現場參觀活動，光大證券參與
2023年3月6日豪森股份（688529）發佈公告稱公司於2023年2月27日組織現場參觀活動，光大證券郝騫 呂昊參與。
具體內容如下：
問：公司如何看待氫燃料電池車未來的發展？
答：氫能因為清潔高效，被稱為21世紀的終極能源。從2019年開始，政府工作報告中開始重視氫能及燃料電池發展。2021年氫能正式進入十四五規劃後，關於氫能源的支持政策出台非常密集，從中央政府到各地地方政府都陸續出台支持文件，相應產業支持和扶持正在快速落地。各大車企也在積極佈局，加速發展。根據中汽協數據顯示，2022年中國的氫燃料電池車的產銷累計分別完成3626輛和3367輛。根據我們在行業內的瞭解，最近幾年，中國在氫燃料電池的領域的自主技術也得到了快速發展，除了少數的催化劑、質子交換膜需要進口外，其餘均能實現國產，電堆成本也有效降低了近2/3，隨着未來氫能源汽車的產量提升，規模效應提升，氫能源汽車的成本將進一步降低。雖然整個產業鏈，如制氫、儲氫、運氫、加氫站仍然存在技術難點和基礎設施不完善的問題，但是整體技術趨勢還是比較明確的，產業處於從0到1發展的早期階段，隨着產業支持政策的落地，將可能迎來爆發式的增長。同時由於在高寒地區，氫燃料電池對比鋰電池路線具有優勢，加拿大、北歐、瑞典對氫能源的支持力度都比較大，公司已與加拿大全球氫燃料電池龍頭巴拉德建立合作，獲得充分認可，也實現了對俄羅斯客户的產品銷售，看好未來海外市場的發展。
問：公司在氫燃料電池產業中的主要產品？
答：公司主要產品是燃料電池智能生產線，可以分為燃料電池電堆生產線、燃料電池系統以及燃料電堆/系統測試台。其中燃料電池系統、測試台、電堆生產線核心技術均為自主掌握。公司佈局氫燃料電池智能產線較早，已掌握多項核心技術。即使在氫燃料電池具有技術領先優勢的日韓，現有電堆產線一般採用人工防錯和手動檢查，對操作者技能要求高，缺少系統性工藝裝備質量保證能力，不滿足規模化生產。但是目前公司提供的電堆自動化生產線，可有效提升生產效率，降低堆疊錯誤，減少產線人力成本，與全球電堆智能產線供應商對比，公司產品在堆疊效率、精準度、產品性能穩定性上均具有明顯優勢。公司的氫燃料電池智能生產線和智能生產設備已經獲得國內外頭部企業認可。在國內已經受到捷氫科技、新源動力、濰柴動力和氫藍時代等氫燃料電池先行企業的認可，在國外，公司已經獲得世界領先的氫燃料電池技術公司加拿大巴拉德動力系統有限公司的訂單，在氫燃料電池生產線工藝規劃、工位設備研發製造方面，公司處於國內領先地位。隨着各地對氫產業的支持，燃料電池行業快速發展，未來需求以及產能的快速提升，量產線設備需求將大幅提高，公司將憑藉已積累的工藝和技術優勢、產品和已交付訂單口碑，快速獲得發展，氫燃料電池生產線將成為新的優勢產品。
問：目前氫燃料電池智能生產線的競爭格局？主要競爭對手狀況？
答：公司在氫燃料電池智能生產線領域進入較早，目前隨着氫產業的發展也不斷有設備商進入該領域。目前主要的競爭對手有先導智能，主要產品為ME生產線及電堆生產線，外商企業柯馬，其餘均為未上市的整體規模較小的公司。相對而言，豪森在產品佈局的完整、已交付產線數量、產品技術及節拍等領域均領先，並且對於不同階段的客户，如高效實驗室、半自動化小量產線、自動化大量產線、測試台等均有定製化產品和服務。
問：公司目前有電解槽類產品嗎？是否有相應規劃？
答：目前沒有電解槽產線產品。但是電解槽制氫其實是氫燃料電池的逆過程，公司目前積累的技術具備遷移的能力，目前行業對產品的需求量級尚小，尚處於手動階段。公司也在持續關注制氫以及儲能等發展方向，相信未來隨着下游需求增大，對產線自動化率要求提高，會有業務機會。
問：公司目前增長較好的業務是什麼？未來產能規劃怎樣？
答：公司目前發展最好的是鋰電池智能生產線以及扁線電機智能生產線。2022年這兩部分業務訂單增長迅速，且今年在跟蹤訂單也非常充分。其中扁線電機智能生產線，受益於扁線電機性能優良，滲透率快速提升，下游車廠及主機廠快速增加投資。由於豪森目前是國內少數能夠完成定轉合裝測試台的生產線設備供應商，且已經有大量訂單交付，行業口碑較好，具有先發優勢，將大幅受益於本輪扁線電機快速增長的資本開支週期。鋰電池智能生產線目前我們感受到了，資本開支從電池廠逐漸轉移到車廠的趨勢，由於豪森自發動機、變速箱生產線發展而來，20餘年來，積累了大量與汽車廠和主機廠合作的經驗，更熟悉車廠的標準要求，在這一輪車廠的投資中將佔據競爭優勢。公司目前正在積極擴建產能，大連基地四期工程正在建設中，常州基地也將在今年投產。投產後常州基地可新增年產14條動力鋰電池智能生產線以及11條驅動電機智能生產線的產，將有效提高公司優勢產品的訂單承接、生產製造以及訂單交付能力。公司屬於技術密集型公司，人才是比場地更重要的產能瓶頸。所以公司近兩年也在大規模招聘新員工，隨着人員的增長，相應的規模效應並未完全體現出來，直到人員與訂單匹配時，應是規模效應最大的時候。
問：未來收入結轉的趨勢，毛利率的趨勢？如何高人效，高毛利率？
答：公司的傳統能源項目結轉週期約為1.5年-2年，新能源項目約為1年-1.5年。由於公司需要完成項目終驗收才能確認收入，所以收入確認會大幅滯後於訂單獲取。目前雖然新接訂單中新能源訂單已經佔比達到80%，但是截止前三季度，收入中新能源業務大概佔比僅在50%，隨着訂單不斷交付，新能源訂單收入佔比將不斷提高。公司也在積極降本增效，提高人效水平，如進行標準化設計，減少重複設計成本，如提高勞動時長等。同時公司也通過集中採購、技術研發等方式降低成本，提高毛利率。
豪森股份（688529）主營業務：從事智能生產線的規劃、研發、設計、裝配、調試集成、銷售、服務和交鑰匙工程等。
豪森股份2022三季報顯示，公司主營收入11.5億元，同比上升39.15%；歸母淨利潤8187.55萬元，同比上升87.8%；扣非淨利潤7476.61萬元，同比上升123.64%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入3.61億元，同比上升31.26%；單季度歸母淨利潤2421.06萬元，同比上升6.59%；單季度扣非淨利潤2060.44萬元，同比上升4.26%；負債率66.94%，投資收益270.12萬元，財務費用3017.26萬元，毛利率27.06%。
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。
以下是詳細的盈利預測信息：
融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流出600.5萬，融資餘額減少；融券淨流出99.62萬，融券餘額減少。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，豪森股份（688529）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力良好，營收成長性一般。可能有財務風險，存在隱憂的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率、存貨/營收率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標1.5星，好價格指標3星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）
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