猝不及防！抱團資產全線崩跌 發生了什麼？

　　千算萬算，沒算到牛年第一天，各種“茅”崩了！

　　從去年下半年開始，抱團之風日盛，隨之而來的是不少中小盤個股出現困難，這些困難包括融資難(許多定增發不出去)，股權質押難(股價持續殺跌，沒機構敢給你做質押)，兩融風險高(股價持續殺跌，融資盤很苦)。

　　當然，價格最終是市場博弈的結果。不過，市場利益總存在平衡與再平衡的過程。牛年開市第一天，再平衡來了。以各種“茅”為代表的抱團資產集體崩了，但兩市卻有近九成個股上漲，滬深兩市合計成交約1.1萬億元，外資更是瘋狂掃貨。

　　那麼，各種“茅”集體殺跌，其他個股集體表演，到底是板塊的輪動，還是風向有變呢？牛年股市究竟會迎來怎樣的變局？

　　抱團資產崩跌，個股卻活了

　　牛年首個交易日，上證指數收漲0.55%，盤中站上3700點；創業板指跌2.74%。從盤面來看，以茅台為首的抱團資產全線崩跌。

　　此外，抗疫概念股亦成殺跌重災區。

　　這些股票的殺跌對指數構成了重大壓力，不過個股的整體表現卻並非如此。兩市超過3600只股票上漲，成交金額近1.1萬億元。漲停個股達132只，跌停僅為8只。顯示整體的賺錢效應有所回升。

　　從板塊來看，強週期的有色金屬、煤炭、石化等資源股走強。其中，基本金屬狂漲6.72%，有色ETF大漲超8%。

　　值得注意的是，在大跌過程當中，外資大舉掃貨。牛年首個交易日，北向資金早盤在指數劇烈波動下單邊流入，午後則略有流出，全天淨買入50.73億元，其中滬股通淨買入26.72億元，深股通淨買入24.02億元。午後流出的個股亦可能集中在抱團資產上。

　　發生了什麼？

　　除了市場平衡與再平衡是一個規律之外，資金面的情況可能是一個重要原因。

　　公開市場方面，央行公告稱，春節後現金逐步回籠，2月18日開展2000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對今日MLF到期的續做)和200億元逆回購操作，中標利率分別為2.95%、2.20%，維護銀行體系流動性合理充裕。數據顯示，今日2800億元逆回購和2000億元MLF到期。

　　資金面收縮，隔夜Shibor大幅上行41.6bp報2.341%，7天期下行0.4bp報2.213%，14天期下行9.1bp報2.292%，1個月期下行0.1bp報2.753%。

　　中信證券明明稱，今日MLF等額續做表明央行維持貨幣政策中性的態度，短期操作方面，節後的現金回籠將有利於增加流動性供給，因此逆回購本週還將適當回籠。

　　牛年第一天，國債期貨全線收跌，10年期主力合約跌0.35%報96.765元，創近三個月新低；5年期主力合約跌0.10%，2年期主力合約跌0.06%。十年期國債收益率重回3.3%上方。

　　板塊輪動還是風向有變？

　　那麼，抱團股殺跌，個股全面崛起究竟是板塊輪動的開始，還是風向發生了大的變化？

　　上海海能證券投顧首席分析師徐習瑤告訴券商中國記者，消費，新能源都有一個共性，就是絕對位置已經很高，短期漲幅較大，這一類品種經過前期的大漲之後需要休整，休整的話一種是時間換空間，一種就是直接向下修正，2020年初的時候芯片也是持續加速，後面迎來了長期的休整；休整期市場資金就會棄高求低，尋求低位股的機會，像一些估值較低的優質品種就是機構資金的首選；所以説，本質上還是資金調倉換股的一種行為。

　　徐習瑤認為，風格全面轉換可能性不大，畢竟核心品種的抱團行為首先還是突出資金對稀缺優質公司的追捧，只不過漲的多的核心品種短期可能弱於低位有預期差的品種；短期而言，確實很有可能會出現高低估值切換，每一輪行情當高估值品種難以繼續向上拓展空間的時候，資金外溢效應就會去尋找安全邊際較高的品種，那麼低估值品種就滿足這種屬性，且保險板塊無論是從估值還是經營情況來看，目前都很有可能是窪地。

　　徐習瑤表示，順週期品種主要還是受經濟復甦傳導，尤其是工業金屬，銅價8年新高，鋁價格3年新高，鎳4年新高等，這個板塊會隨着經濟復甦的預期會出現盈利能力持續加持，有很好的投資機會；很有可能，上半年受經濟復甦刺激，機會會比較明顯，且如果下半年貨幣收縮，偏基本金屬仍是不錯的資產，貨幣收緊過程和金屬價格上漲過程是同步相關的，即使受影響也相對較小。

　　徐習瑤説，牛年行情總體上來看仍很期待，尤其是上半年，通脹預期會催生漲價行情，市場資金也確實比較偏好漲價概念，這種現象仍會延續，可能上半年會比較明顯，長期來看，行業發展比較確定的板塊長期看好，比如：新型材料，航天軍工，芯片等成長確定的行業。

　　國金證券策略分析師艾熊峯則表示，極致的估值分化趨勢或迎來逆轉。首先，各大行業業績開始同步回升，那麼此前行業業績分化或有所緩和，部分高估值板塊的相對基本面優勢或並不顯著。其次，在後續流動性由松趨緊的背景下，高估值板塊或存在一定的調整壓力，低估值板塊安全邊際凸顯。無論是基本面還是流動性的角度，低估值價值股或重新佔優。

　　他繼續看好供需結構向好品種的漲價趨勢。2021年將是供給和需求同時擴張的階段，雖然全球流動性的邊際變化並沒有去年那麼顯著，但今年週期品漲價的核心驅動是供需錯配進一步放大。在需求擴張的背景下，當前各國產能利用率維持高位，疊加過去幾年資本開支不足，短時間內產能擴張不足，部分品種供給無法滿足需求變化。

　　從中長期視角來看，這位分析師認為，市場仍呈現結構型行情，向上空間有限，向下調整幅度同樣有限，指數將呈現區間波動趨勢。“經濟企穩回升，流動性由松趨緊”的宏觀組合預期之下，一方面市場估值在流動性趨緊背景下存在一定壓力，另一方面上市公司業績仍有經濟回升的支撐。結構性行情之下關注低估值、順週期漲價和困境反轉等板塊的行情。

（文章來源：券商中國）