日前，地產龍頭萬科的鬱亮認為短期內市場已經觸底，而作為地產的重要下游，家電板塊整個6月持續異動。整體來看，市場存在房地產銷售回暖刺激和原材料價格下探兩大預期。短期房地產銷售回暖或在不同地區呈現“冷熱不均”態勢，原材料價格降低勢頭卻十分明顯。
實際上，家電行業原材料價格降低帶來盈利能力恢復的預判早在2021年年底就被業內頻繁提及。而後續爆發的俄烏衝突等黑天鵝事件使之在上半年落空。財聯社記者不完全統計，6月下旬至少有超10家券商再次明確提及此預期。但財聯社記者從市場研究機構GfK和大宗商品研究機構上海鋼聯獲悉，大宗商品價格很難馬上進入下行通道，很難判斷家電盈利拐點已經出現。
大宗商品長期需求預期減弱 家電企業盈利拐點尚難判斷
研究顯示，截至6月27日LEM銅、LEM鋁、LEM鉛、LME鋅現貨結算價較6月1日下滑11.66％、9.20％、11.45％、7.53％。與此同時，家電板塊在二級市場斬獲不俗表現，中證全指家用電器指數於6月份上漲約13.22％，為上半年單月最大增幅。
對於短期內原材料價格下滑的原因，GfK中國家電事業部總監蔡凌告訴財聯社記者：“終端零售市場的不佳表現將使得家電原材料很難維持以前的高位。”
“從全球家電零售市場表現來看，由於受俄烏衝突、發達國家通貨膨脹走高、中國疫情反覆等因素影響，多數區域消費者信心走弱，影響了全球家電零售市場的表現。以冰洗產品合計為例，GfK監測全球不含北美的零售市場，2022年1-5月同比銷量下滑約5％。” 蔡凌透露。
上海鋼聯黑色產業研究員李爽在接受記者採訪時表示，近期原材料價格走低是由於長期需求預期減弱。從長期視角來看，美聯儲加息抑制全球需求，全球對大宗商品的需求可能會降低。
對於未來大宗商品價格的判斷，李爽表示，在較大程度上取決於俄烏戰爭等地緣政治博弈的結果。近來油氣價格大漲，直接推升了歐洲民眾的生活成本，引發了當地羣眾諸多不滿。在下半年採暖季到來之前，俄烏戰爭矛盾緩和的可能性較大，油氣等商品價格的供需矛盾因此會緩解，國際大宗商品價格的頂點可能會由此形成。
“國內大宗商品比如黑色商品的價格，受國內宏觀經濟政策和產業政策影響更大。以鋼材需求為例，房地產部門的需求疲軟，拖累了建材以及下游諸多大宗商品的需求；今年加息初期銅價或直接出現較為明顯的下降趨勢；不過由於國內現階段供應依然趨於緊張局勢，當期銅出現明顯下降之時，國內現貨銅價或形成抗跌性，下跌幅度將低於國際銅價和期貨價格。” 李爽表示。
開源證券研報指出，銅、鋼是家電主要原材料，其中銅為佔比最高的原材料。
蔡凌認為，雖然短期原材料價格下探，但傳導到終端也需時間，另外終端需求波動較大，很難判斷家電盈利拐點已經出現；GfK預計2022年全球家電零售規模很難超過2021年規模。
需求端，從中國家電零售市場看，市場增量不足情況下，只能寄希望擴大存量市場的產出保持營收增長；從以前經驗看，家電企業上調價格多數也是通過調整產品結構實現，終端同型號在零售端很難提價；家電原材料價格走低，預計對終端零售價格影響有限，也很難對家電這種耐用消費品市場需求產生很大改變。
本文源自財聯社