2022年1月25日匯川技術（300124）發佈公告稱：AIA Investment Management、Allspring Global Investments、Ariose Capital Management Limited、Artisan Partners、AXA Investment Management、Balyasny Asset Management Lp、Blackrock、BNP Paribas Investment Partners、CapitalInternational、Cathay Life Insurance Company、Dodge&Cox、Fidelity International、Fidelity Management AndResearch (FMR)、Fullerton Fund Management、Gannett Welsh& Kotler Investment Management、GIC Private Limited、Harding Loevner Lp、Henderson Global Investors、JOHambroCap Mgt Ltd、Jericho Capital Asset Management LP、JPMProspects、Kadensa Capital Limited、Luxence Capital、Manulife Asset Management、Massachusetts Financial Services Company、Matthews Intl Cap Mgt Llc、Morgan Stanley Investment Management、Neuberger Berman Asia Limited、Nippon Life Global Investors Singapore Limited、Oaktree Capital Management、Ovata Capital Management、Paradice Investment Management Llc、Point72 Asset Management Lp、Putnam Investments、Sculptor Capital Management, Inc.、Templeton Emerging Markets Group、Thornburg Investment Management Inc、Tiger Pacific Capital、Tybourne Capital Management、UBS Global Asset Management、Value Partners Fund Management (Shanghai) Limited、Wellington Mgt Co Llp、Y2 Capital於2022年1月10日調研我司。
本次調研主要內容：
問：公司如何看待公司業務所面臨的宏觀週期以及宏觀週期對公司自動化板塊的影響?
答：中國宏觀的週期，我們很難去做一些預測，週期對自動化板塊有一定影響。但從大的週期看，公司工業自動化板塊仍處在一個較好的賽道：有幾個方面，看大的週期，工業自動化板塊大週期得益於：（1）機器代人的趨勢在加強：中國企業面臨的勞動力緊缺問題日趨嚴峻--新生代不願意從事產線工作，外賣、快遞等行業分流了很多產線工人。這兩年機器替人的速度逐漸在提升了，不僅涉及汽車、電子類產線，其他行業也逐漸在替換。（2）雙碳戰略下帶來的能源管理需求逐漸爆發，包括能源結構的變化、節能降耗的需求和生產效率的提升需求等，對公司自動化板塊和能源管理板塊會有比較好的促進作用。（3）數字化發展的大趨勢：這幾年數字化的理解和應用深入人心，不僅是管理上的數字化，圍繞生產環節和研發環節的數字化，也逐漸有解決方案。公司自身在逐步實施數字化，同時針對下游客户的數字化升級，也在積極部署方案。總的來説，自動化業務所面臨的短期的週期，比較難預測，但從中長期看，自動化板塊還是有很好的增長土壤。
問：公司變頻器,伺服等產品2021年市佔率增長非常快,接下來公司產品的市場份額提升情況以及競爭情況將如何?
答：分產品看，公司變頻器、伺服和PLC所處的階段還是不一樣。（1）變頻器：公司變頻器的佔有率約15%,之前主要是與日系品牌競爭，且競爭已經比較充分。未來，圍繞項目型市場和流程工業市場，我們會與ABB、西門子、施耐德等歐系品牌競爭。在這個競爭過程中，我們的市場份額提升將是循序漸進式的。（2）伺服系統：這兩年增長非常快，市佔率得到快速提升。伺服產品的競爭，主要是跟安川、三菱、松下等日系品牌以及台灣的台達。這兩年，公司伺服產品的高速增長得益於：①中國的製造業自動化水平越來越高，給伺服應用提供了很好的空間。②伺服產品的下游客户更多的是民營企業，客户更關注產品帶來的價值，對品牌的關注比變頻器小，所以伺服更容易做大份額。我們對自身在未來保有較快速增長速度有信心。（3）PLC產品：這兩年也是快速增長，但整體規模對比變頻器和伺服系統還較小。公司未來會加大拓展以PLC為主的控制層產品，這是我們的戰略方向。2021年下半年，公司積極部署PLC替代策略，快速成立“應編盡編”團隊，較好地抓住了競爭對手缺貨或者貨期長帶來的替代機會，在行業整體增速放緩的情況下，公司PLC業務仍保持快速增長。PLC產品現在主要跟西門子、三菱和歐姆龍等外資品牌競爭。只要我們持續拓寬產品系列、提升產品性能與易用性，則未來有較大成長空間。
問：公司電梯業務未來3-5年的業務推進預期?
答：公司電梯業務，整體跟房地產發展關聯較大，近年來，多少受到房地產的影響。公司的電梯業務表現出穩健增長，也是超出公司預期的。從未來3-5年時間看，公司對電梯業務仍會保持較為穩健的增長預期。對於實現這個預期，公司目前有幾個策略：（1）跨國企業的業務：公司電梯變頻器、一體化產品向跨國企業中的可達客户進行導入，從而逐漸提升公司產品在跨國大客户中的份額，這是一個重要的經營策略。（2）海外電梯客户的拓展：過去兩年，因為國外疫情的因素影響，公司電梯業務在海外市場拓展收到一些影響。如果外部市場復甦，公司會加大電梯產品在海外的拓展力度。（3）電梯電氣整體解決方案的拓展：電梯的產品中，我們提供了控制系統、電梯變頻器、人機界面、門機和電纜等全套解決方案，這兩年整體大配套方案在國內和跨國企業等客户的業務，增長較快。（4）後服務市場：隨着中國電梯存量市場的加大，電梯後服務的需求量逐步提升。公司利用電梯替換和維保市場，疊加互聯網的產品，會加強拓展後服務市場。總體説來，雖然電梯的外部環境放緩或者持平，但上述策略的實施會作為公司電梯業務繼續穩健增長的有力保障。
問：電梯後服務業務在整個電梯業務的佔比有多少?
答：目前仍然佔比較少，預計不超過10%。但電梯後服務是未來實現電梯穩健增長的重要支撐點之一，隨着國內電梯保有量達到約800萬台規模，按15年生命週期測算，預計每年有幾十萬台存量梯會有後服務需求，公司會積極探索並抓住這塊業務的機會。
問：公司新能源汽車業務的客户以新勢力造車為主,同時也拿到了很多國內傳統車企的定點,公司是否想要拓展更多國際客户?在客户選擇上是怎麼考慮的?
答：新能源汽車業務的需求還是很旺盛，公司從2019年下半年開始，對車企定點的選擇上調整了策略，即資源聚焦，聚焦戰略客户的戰略項目。目前，公司定義幾類戰略客户進行拓展：（1）造車新勢力：作為公司新能源汽車業務的主力客户，針對他們的主力車型，特別是下一代車型，公司仍要聚焦爭取。（2）國產自主品牌的車企：包括長城、一汽等，我們在2020年、2021年定點了較多車型，預計今年能夠給公司汽車業務有一定貢獻。（3）國際品牌的車企：這兩年圍繞海外車企定點了幾個項目，但拓展整體略低於預期。海外知名車企是匯川新能源汽車業務的戰略客户羣之一，目前公司事業部還在積極跟進。
問：主機廠會想要把電機電控的核心技術掌握在自己手裏,還是外採?
答：我們認為會有多種形式共同存在：①像特斯拉、BYD這樣的，是完全自主掌握、自己做；②一部分車企會掌握一定技術，但是交給第三方來做；如果第三方成本太高了，未來也可能會選擇自己做；③還有一部分車企會完全交給第三方來供應。從當前的供應情況來看，主流還是第三方供應。電機電控的業務，最重要的一定是看技術、成本和質量，能做到綜合最優。匯川最重要的競爭力，就是通過領先技術做到低成本的解決方案，同時保證大規模生產下的PPM，即保證較高的可靠性。經過近幾年的積累，公司在新能源汽車業務上的品牌提升得比較快，在新勢力和國內傳統車企客户羣體已經得到較好的認可。2021年除了訂單的快速增長外，新定點方面也取得較好的成果。
問：目前我們管理團隊的KPI是更多考慮收入的增長還是毛利率或者盈利的增長?
答：對集團來説，有幾個大的KPI支撐公司未來戰略：（1）收入增長：朱總在2020年經營規劃提出：收入和利潤雙增長，收入高於利潤的增長。（2）幾個戰略業務：新能源汽車業務、數字化業務、基於雙碳的能源管理業務、控制層產品的拓展等，基於不同的發展節奏，有不同程度的考核指標，有些是投入考核，有些是樣板點的考核，有些是收入的考核。（3）人均效率的指標：人均收入增長的指標。事業部層面，根據各個業務所屬階段不同，會有各自的側重點，大致從收入、毛利率、淨利率、營業費用率、關鍵項目等方面進行考核。
匯川技術主營業務：通用自動化業務、電梯電氣大配套業務、新能源汽車業務、工業機器人業務、軌道交通業務。
匯川技術2021三季報顯示，公司主營收入133.48億元，同比上升64.82%；歸母淨利潤24.92億元，同比上升66.31%；扣非淨利潤24.17億元，同比上升69.38%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入50.74億元，同比上升53.08%；單季度歸母淨利潤9.29億元，同比上升28.34%；單季度扣非淨利潤8.94億元，同比上升23.3%；負債率40.02%，投資收益-2271.13萬元，財務費用-3290.61萬元，毛利率37.49%。
該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級14家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為82.84；近3個月融資淨流出5.44億，融資餘額減少；融券淨流出4780.93萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，匯川技術（300124）好公司評級為4星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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