虧本清倉航空股？巴菲特或許早有預謀
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今年受新冠疫情影響，伯克希爾股東大會首次改為線上直播的形式。
全球金融市場都動盪不安，美股熔斷再熔斷，但會上巴菲特仍然可以雲淡風輕，究其原因，在於他的投資理念，讓伯克希爾不懼怕風險。
巴菲特沒有出過書，但他和搭檔查理·芒格30多年間在股東大會上的演講精華即思想精髓，集結成書《巴菲特和查理·芒格內部講話》。今天，我們一起來讀讀吧。
21讀書
花得要比掙得少,瞭解並只做自己能力範圍之內的事,只有那些你投錢進去的公司才是唯一重要的公司,不斷學習,不要認輸,堅持保留安全邊際。
——巴菲特
題記
股神巴菲特，活了89歲，見過美股6次熔斷，福布斯全球富豪排行榜第四，身價894億美元，相當於馬雲的兩倍，名副其實的富翁。
查理·芒格，巴菲特背後的智慧錦囊，幾乎是世界上最富有智慧的老人。
如果説，巴菲特和搭檔查理·芒格是我們這個時代最偉大的投資人，沒人會提出質疑。
在巴菲特與查理·芒格的運營下，伯克希爾·哈撒韋公司以能長期為股東帶來超高的投資回報收益而聞名世界。
那麼，巴菲特的收益回報率到底有多高呢？
伯克希爾哈撒韋公司從1964年以來，整體增長率1091899%，標普指數同期僅為15019%，巴菲特這家公司複合增長率18.7%，明顯超過了標普的9.7%，幾十年間，收益翻了一萬多倍。
有個成為億萬富翁最簡單的方法，悄悄告訴你——
穿越回1956年，把1萬美元交給巴菲特。
今天它會變成大約4.7億美元，而這僅僅是税後收入。
按照現在的支付寶收益率2.5%左右計算，巴菲特的投資回報率大概是其8-10倍。
並且，最關鍵的一點，巴菲特可以保持同等回報率超過50年。
研究巴菲特與查理·芒格思想與財富秘笈，最主要的來源便是他們在伯克希爾股東大會上的發言，這場會議被譽為全球投資者的朝聖之旅，往年近5萬多人蔘與，從中吸取智慧錦囊。
因而每一年的股東大會都會成為熱議話題，即使不炒股的普通人，都可以從中受益頗多。
今年受新冠疫情影響，股東大會首次改為線上直播的形式。全球金融市場都動盪不安，美股熔斷再熔斷，但會上巴菲特仍然可以雲淡風輕，究其原因，在於他的投資理念，讓伯克希爾不懼怕風險。
巴菲特的人生態度也值得被“後浪”們學習。89歲高齡仍然保持學習的慾望，不斷地在接觸新的技能。首次使用PPT進行展示，他引用一句俗話自嘲：
“老狗也有新把戲，所以我在學習新的技能”。
巴菲特沒有出過書，但他和搭檔查理·芒格30多年間在股東大會上的演講精華即思想精髓，集結成書《巴菲特和查理·芒格內部講話》。
日光之下，並無新事，如今大會中披露的伯克希爾公司重要投資動向，巴菲特早在多年前股東大會的演講中就有所暗示，為今日埋下伏筆，書中均有所記載。
為方便學習，我們從書中整理出了十條箴言，能夠彌補你錯過的所有股東大會，其中記載了他們的數條投資智慧，也有人生道路上的哲學，對專業投資者與普通人都大有裨益，方便從中獲取收益，在下一個金融危機來臨時，坦然面對。
1
巴菲特和查理·芒格內部講話
1、虧本清倉所有航空股，
沒必要以失去它的方式取回它
2020年股東大會上，巴菲特確認伯克希爾已經賣出了美國四大航空公司所有股票。
巴菲特表示，疫情改變了他對航空公司的看法，不清楚未來三四年是否會像去年那樣坐飛機。
此外他還説到，疫情對許多行業都有影響，當下不看好航空公司、飛機制造商，特別懷疑疫情後市場是否需要這麼多飛機，不知道波音和空客的未來將如何。
頗有意思的是，如今割肉航空股，在其上虧損不少的巴菲特，早已1992年的股東大會上就強調，航空公司的盲目擴張給美國投資人判了死刑。
自小鷹航空公司擴張之日起，這個行業每年都在賠錢。你們得尋找能讓你們賺錢而不是賠錢的投資項目。
芒格補充道，研究航空公司的案例，我們就會發現，這類企業的固定成本高，產品也極易被其他企業的產品替代，企業之間競爭的激烈程度可想而知。
時隔三年，1995年的股東大會上，在談到伯克希爾斥資3.58億美元買入全美航空公司的優先股，卻縮減至2.68億美元時，巴菲特指出，沒必要非得以失去它的方式取回它。
芒格説，賭徒時常犯錯，他們要是不停下來，好事就會與他們擦肩而過。對應如今，伯克希爾公司及時止損了對航空股的投資。
巴菲特着重總結了他的理智而非情感：
“股票可不認主人，你出多少錢、誰推薦它、別人出多少錢……股票根本就無所謂。”
真正的投資更像賭博，你得找到本該賭資翻一倍，實際賭資卻翻三倍的賭局。價值投資就是在尋找一場“錯誤定價的賭局”。
2.1373億美元現金，為更好的風險與回報機會做好準備
如今巴菲特仍然能夠雲淡風輕最重要的原因是，大會上披露伯克希爾公司的賬面現金達到了創紀錄的1373億美元，用巴菲特的話説伯克希爾的資產負債表穩如“諾克斯堡”。
巴菲特表示，無法有什麼現金上的允諾，但現在一直是保持很高的現金，包括從“911”之後，那幾天市場關閉，伯克希爾也是有很多的現金準備。
其實股神巴菲特在選擇股票投資標的時候，早就非常注重現金流，並留下著名論斷：“現金是氧氣，99%的時間你不會注意它，直到它沒有了。”
疫情影響下，金融市場持續恐慌，再次證明薑還是老的辣，股神還是股神。大額現金可以確保在最極端的情況下，用來支付保險索賠和投資。
早在1965年，巴菲特剛接管彼時還是小型紡織公司的伯克希爾時，現金就曾幫助過巴菲特。
當時的伯克希爾生意蕭條，巴菲特還不懂得經營。後來他開玩笑説，本該拿錢走人才對，那樣做才更明智。
事實證明，這家紡織公司成了理想的投資媒介。這得益於伯克希爾的股票，巴菲特得到了一家擁有受限資金的上市公司，這種企業架構在資金管理方面優勢明顯。
在曾經的合夥人公司中，一旦股東贖回股票，公司就必須兑現，進而遭受損失。如今，即便股東出售伯克希爾的股票，也不會影響公司的可用資本。只要巴菲特不支付股息，資本就依然歸公司所有。
他可以利用這些穩定的受限資金來進行長期投資：
全資收購或部分收購企業的股份。
伯克希爾的企業架構使得特殊情況下的機會主義投資成為可能。
巴菲特逐步取消了公司的紡織業務。他變賣資產，獲得了更多現金。正是藉助這些現金，他開始打造起自己的財富機器。
在巴菲特看來，股票和長期債券都無法留出足夠的安全邊際或超過無風險國庫券5%的預期收益。最好還是攥着現金，為更好的風險與回報機會做好準備。
3.市場提供的是服務而不是指導意見，耐着性子等待好打的慢球
巴菲特曾多次告訴股東大會的參與者，要記住，
市場提供的是服務而不是指導意見。
市場越捉摸不定，真正的投資者越是能從中獲利。
查理·芒格提倡培養一種“不厭煩持有證券”的性情。
你要是在乎價格，你得相信股市比你更瞭解價格。
你要是在乎企業的價值而非價格，你就能睡得更踏實些。
要是股市閉市5年，艾可美磚料公司一定還在賣磚塊，奶品皇后也一定還在賣迪利棒雪糕。
他們認為投資更像同注分彩賭博，只要沒有遭受重大損失，你只需要押對幾次就行。
芒格指出，大多數金融機構的做法恰恰相反，他們派出大型科研部門來跟蹤究標準普爾500指數中的全部公司。
相反，巴菲特説他每年只需要有一兩個好主意就夠了。
巴菲特試圖模仿了不起的擊球手特德·威廉斯——特德明白，他之所以成功，是因為能耐着性子等待好打的慢球。
4.在別人貪婪成性時膽怯，在別人膽怯時貪婪
巴菲特曾在伯克希爾公司年度報告上指出：
在投資界，膽怯與貪婪兩大傳染病不時暴發，然而它們出現的時機無法預測，隨之而來的市場失衡也捉摸不定，這無不與疾病持續的週期和暴發的猛烈程度息息相關。
因此，我們從來不會把時間浪費在預測疾病何時到來、何時痊癒上。
我們的方法很簡單，只需要在別人貪婪成性時膽怯，在別人膽怯時貪婪便好。
因此，華爾街從不膽怯，相反，這裏歡聲笑語。為什麼會這樣？生意不景氣，可老闆們卻在牛市上賺得盆滿缽滿。還有什麼能比這景象更令人興奮的呢？不幸的是，股票不會一直比公司景氣下去。
5.錢要花在好公司上，多在真材實料的公司上投資
巴菲特曾提到，伯克希爾約20%的透視盈利來自國外，其中可口可樂的利潤佔據首位。
每一天，每個人會喝掉64盎司的東西。1991年，軟飲料在這64盎司中佔比為25%，遠超過水，是美國第一大飲品！這意味着每個美國人每年要喝掉大約730罐軟飲料，其中約42%都出自可口可樂公司。世界其他地方的軟飲料消費模式也驚人地相似，且軟飲料的銷量仍在上漲。
巴菲特指出，這就是他不怎麼關心宏觀因素的原因，把得力的公司攥在手裏才是關鍵所在。
1919年，可口可樂上市，當時每股股價只有40美元。
1920年，由於糖價波動，可口可樂的股價猛跌至19.5美元。
經歷了70多年的戰爭與蕭條，可口可樂的股價從起初的每股40美元漲到了現在的180美元。
與其預測經濟，倒不如花時間考察一下產品能否存活下去來得實在。
2
巴菲特和查理·芒格的人生哲學
1.89歲學會ppt，最好的投資是自己
巴菲特作為頗具智慧的“前浪”，擁有非常多的人生哲學值得“後浪”們學習。比如在多次股東大會上，巴菲特強調，你能做的最好的項目就是投資自己。
他曾舉了一個例子：想象一下，如果精靈來到一個17歲的孩子面前，允諾送給他一輛他想要的汽車， 但有一個條件——不管他選擇了哪輛汽車，都必須讓它壽終正寢。
你可以想象得到，為了能讓汽車開上50年，那個年輕人一定會讀上10遍用户手冊，更換機油的頻率也會是正常的兩倍。
我們每個人的一生都得到了一副身體和一份智慧，我們沒法到了60歲再去修理它們，我們必須保養好它們。
一個人最大的資產就是自己。年輕時就要多思考，就要培養良好的生活習慣，才能讓自己生活得更好。如若不然，你沒準70歲就一命嗚呼了。
巴菲特認為，很少有人能在一生中發掘出自己的全部潛力。人的潛力往往比自己目前的能力要大得多。
巴菲特本人也將眾多的精力用於投資自己，曾專門花時間與金錢去學習溝通表達的技巧，剛過去的股東大會上，89歲高齡仍然在學習ppt技能。
所以，
巴菲特的重要觀點是要培養自己，找到你感興趣的東西，並提高自己的能力。
而查理·芒格也認為應該給自己增加一筆精神複利，他決定把一天當中最好的時間賣給自己來改善自己的思維方式，再把剩下的時間賣給世界上的其他人。
2.終身學習，接受批評
查理·芒格常常稱讚巴菲特強烈的學習慾望，稱他為“學習機”。
學習和年齡無關，而是場遊戲。
儘管巴菲特年齡越大，學識越豐富，但他還在不斷地學習，這就是他最了不起的品質之一。
巴菲特也覺得自己看到什麼都想拿起來讀一讀。他建議道，好的投資人就該什麼都讀一讀。
拿他自己來説，他常年閲讀，在奧馬哈公共圖書館生活了4年。10歲就讀完了館裏所有投資方面的書籍，有些書籍甚至讀過兩遍。
“讓你的大腦時刻保持競爭意識，去發現有什麼你想做的事。然後你就得下水了——拿上點錢，自己行動起來。”
他開玩笑道，紙上談兵就像讀愛情小説，和做愛完全是兩回事。
芒格坦言，巴菲特是他見過的最理智的人，巴菲特的學習能力對伯克希爾的成功至關重要。
除此之外，芒格認為，他們接受建設性批評的能力是伯克希爾成功的關鍵所在。
他坦言：
“伯克希爾是搭建在批評之上的。”
他回憶道，在收購時思糖果的談判中，要是賣家要價超過10萬美元，他和巴菲特就打算轉身離開。艾拉·馬歇爾説他們那樣做簡直不可理喻，他們應該為好的品質多花些錢。
馬歇爾説得沒錯。自從1972年斥資2500萬美元購買時思糖果，這家公司已經為伯克希爾賺到了10億多美元的税前收入。要是為了微不足道的10萬美元放棄這筆交易，那損失將會十分慘重。
3.做你能力範圍內的事，這樣才不會賠很多錢
股神巴菲特也是個普通人，他提到個有趣的觀點：
做你能力範圍內的事，這樣才不會賠很多錢。
他覺得自己最好的主意不見得比別人的好到哪裏去，只是他最糟糕的主意也沒讓他損失多少罷了。
對於眾人詢問的積累財富的智慧，巴菲特回答道:
花得要比掙得少,瞭解並只做自己能力範圍之內的事,只有那些你投錢進去的公司才是唯一重要的公司,不斷學習,不要認輸,堅持保留安全邊際。
舉個例子，巴菲特只關心自己熟悉的、可把控的企業，因為看不懂科技股，巴菲特錯過了微軟、亞馬遜、谷歌。
在伯克希爾第 52 屆股東大會上，巴菲特半開玩笑地説，自己沒有投資亞馬遜是“因為自己太蠢了”。
只有看到自己的“愚蠢”，知道自己的能力的邊界，不被他人與市場干擾，才能迴歸理性，避免虧損。
這些既是投資哲學，也算人生智慧。
4.做自己喜歡的事，和喜歡的人共事
有人問巴菲特，給工商管理學碩士畢業生有什麼忠告？
巴菲特説：
“做自己喜歡的事，和喜歡的人共事，只要能做到這兩點，你們準錯不了。”
巴菲特覺得非常幸運能夠早早發現自己真正熱愛的事。他回憶起自己小時候讀了父親的很多投資方面的書，才明白自己到底想做些什麼。
他指出，人生最大的錯誤就是碌碌無為、敷衍了事。
理想的生活應該是為你願意無償奉獻的工作而工作。
經營伯克希爾，就是巴菲特人生中最大的趣事。因而巴菲特建議大家都做自己感興趣的事。查理·芒格附和道，只要是他不感興趣的事，他一件也做不好。
而這體現在投資上，也要尋找有內心力量的人。巴菲特援引愛默生的話説道：“你內心的力量終究是全新的自然之力。”
巴菲特著名的投資案例之一：內布拉斯加傢俱店。其創始人羅斯·布魯姆金就是內心有力量的人。羅斯·布魯姆金這位沒有上過學的老太太將500美元變成了坐擁78英畝、價值4億美元的內布拉斯加傢俱賣場。她對工作精力充沛，一直工作到103歲。
巴菲特告訴大家，
沒有什麼能比遵從自己的激情更重要的了。
這就是伯克希爾傑出的管理人員具備的共同特點——他們熱愛自己所做的事情。
5.和比你優秀的人交朋友，與智者同行
巴菲特曾經説過一句話，
你最好是跟比你優秀的人混在一起。
和優秀的人合夥，你也將不知不覺地走向那個方向。
巴菲特和查理·芒格在1959年認識，從那時起，他們就成了朋友，共同創造了有史以來最偉大的投資記錄。
巴菲特曾評價查理·芒格：
“查理儘管沒有受過任何專業的投資訓練，但是他本能地就理解這一切，其水平不在我所見過的任何人之下。
他是個非常聰明的人……我知道，很多人都有很高的智商，但是不管是在投資還是在很多其他方面，他們都難以企及查理的水平。”
在交朋友上，巴菲特建議大家把自己期望朋友能夠具備的品質一一列出來，然後讓自己慢慢養成這些品質。
他強調，這是選擇的問題，與DNA無關，任何人都能養成良好的品格和生活習慣。
芒格插嘴道，他們認識一些事業有成卻一個朋友都沒有的商人……的確是這樣。“這樣根本活不下去。”他總結道。
多看書籍也是一個交朋友的好辦法，查理·芒格説，書讓你和各種各樣的人交朋友，甚至能讓你交到更多優秀的朋友。
亞馬遜CEO貝佐斯曾在一次訪談中，詢問巴菲特既然他的投資理念這麼簡單，別人為什麼不能成功。
巴菲特回答説：
“因為沒有人願意慢慢變富。”
翻開這本《巴菲特和查理芒格內部講話》，與兩位智慧大師結交朋友，學習他們的投資智慧與人生哲學，讓時間與你慢慢變富，實現財務自由。
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《巴菲特和查理·芒格內部講話》
出版社：湖南文藝出版社
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21君
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