醫藥主題基金光芒漸退 調整之後何時迎來上車機會？

　　8月26日，醫藥製造板塊衝高回落，雖然愛爾眼科等個股表現活躍，但整體上攻意願減弱。從醫藥製造板塊K線圖來看，板塊已連續5天出現低位震盪行情。

　　隨着中報的陸續披露，上市公司三季報預告也隨之浮出水面。從業績預喜的公司行業分佈來看，醫藥、電子、計算機、通信等佔比較高。北向資金高比例持有的個股中醫藥生物行業公司最多。機構認為醫藥板塊短期調整逐步到位，中報三季報預期良好，不宜過度恐慌，醫藥板塊仍是大部分投資者的底倉，人氣依舊。

　　近期醫藥股持續調整，醫藥主題基金終於將冠軍寶座交出。此前年內收益翻倍的幾隻醫藥主題基金目前收益在80%~90%之間。大部分醫藥基金都回撤了10%左右。機構指出，醫藥基金的投資非常適合長期持有，持有的時間越長，獲得正收益的概率就越大，投資性價比也越高。

　　醫藥主題基金光芒減退

　　2020年上半年的基金業績排行榜中，位居前排的都是醫藥主題基金。隨着醫藥股近期持續回調，相關主題基金無奈讓出冠軍“寶座”。

　　截至8月25日，長城環保主題的年內淨值增長率達到99.88%，超過了融通健康產業、融通醫療保健行業、招商醫藥健康產業等一眾醫藥主題基金，成為“新王者”。從持倉結構看，部分基金經理已經開始配置低估值品種。在他們看來，部分板塊估值相對較低，性價比更高，或存在進一步反彈動力。

　　今年以來，醫藥、消費為代表的新興成長產業在股市中一騎絕塵。隨着漲幅積累過大、估值不斷升高，調整也隨之而來。隨着軍工、建材、金融等低估值板塊的崛起，令基金經理們開始重新考量後半年的投資發力點。

　　中國證券報記者經過梳理，發現不少基金經理已經開始佈局低估值股票。以長城環保主題、長城久鼎、國投瑞銀精選收益、中融新經濟混合等基金為例，建設機械、鴻路鋼構、安車檢測、堅朗五金等傳統意義上的低估值股票，頻頻現身基金十大重倉股中。在預判市場仍以消費、醫藥、科技為主流的觀點中，部分基金經理已經開始調倉換股。

　　聰明錢偏愛醫藥生物股

　　“聰明錢”近期持續淨流入A股，數據顯示1790只股獲北向資金持有。其中，北向資金持有佔流通股比例超過5%的個股133只；而持股量佔流通股比例在10%以上的也有40只。從行業上看，北向資金高比例持有的個股中醫藥生物行業公司最多。

　　對於北向資金偏愛醫藥生物行業個股。業內人士指出，雖然大漲過後醫藥股估值已不再便宜，但從永續增長的角度看，醫藥優質公司持續增長能消化階段性的高估值。另外從整個醫藥行業看，細分領域眾多，創新能力突出，因此能夠匹配股價增長的公司也有很多。重要的是未來勝出者需要具備一些條件：一是處於好賽道，能看到需求端的廣闊市場和持續增長，此外公司需要有核心競爭力，可以是創新、銷售等構築的護城河。

　　公募基金經理指出，從基本面來看，多數醫藥細分行業仍處於較好的景氣情況，無需過分擔憂。回顧上半年，生物疫苗、原料藥、醫療器械等板塊公司業績增長確定性不僅沒有受到影響，甚至得到加強。綜合來看，各類型投資者對醫藥板塊的認可，共同推升了醫藥行情。醫藥基金的投資非常適合長期持有，持有的時間越長，獲得正收益的概率就越大，投資性價比也越高。

　　長期來看，醫藥行業是非常確定的賽道。最近兩年受外資影響，國內醫藥股的整體估值體系發生了變化，更看重長期確定性高的資產，用遠期市盈率來估值，在這樣的估值體系下，醫藥股的估值其實並沒有想象的那麼貴。工銀瑞信基金經理趙蓓表示，儘管醫藥股今年以來漲幅較大，但醫療細分行業背後的估值差異，反映的是投資者對於公司長期成長性的預期不同。

　　醫藥主題基金該如何操作？

　　從近期市場走勢看，此前一直受資金青睞的醫藥、消費、科技等板塊回調比較明顯，尤其是醫藥生物板塊，自8月初以來持續下跌。與之相對應的是，軍工、基建、工程機械等板塊開始活躍。

　　從業績前十名榜單來看，醫藥主題基金目前只佔據兩個席位，這與7月底相比發生了較大變化。截至7月底，今年以來收益排名前十的基金中曾有8只是醫藥主題基金，前三名更是都被醫藥主題基金所佔據。

　　而截至8月25日，長城環保主題的淨值漲幅超過了融通健康產業、融通醫療保健行業、招商醫藥健康產業等一眾醫藥主題類產品。此前年內收益翻倍的幾隻醫藥主題基金目前收益在80%~90%之間。大部分醫藥基金都回撤了10%左右。

　　目前來看，醫藥板塊短期調整逐步到位，中報三季報預期良好，不宜過度恐慌，醫藥板塊仍是大部分投資者的底倉，人氣依舊。部分標的回調後2021年的估值也已進入有性價比的區間，建議投資者短期不必悲觀，更不必恐慌。

　　中歐基金基金經理葛蘭明確表示，長期看好醫藥行業的基礎沒有發生改變。企業在創新藥、創新醫療器械等多方面經過多年佈局，已經形成了較為豐富且持續的管線，新藥、新器械持續進入收穫期，這一趨勢會長期持續。此外，隨着客户認知提升，其對於醫療服務的需求也會更加旺盛。

　　醫藥板塊近期出現回調的原因

　　外部擾動因素不斷，整個權益市場震盪盤整，部分前期漲幅較大的板塊出現了獲利回吐的拋售壓力。醫藥板塊在疫情影響下，經過前段時間疫苗概念的持續升温，市場上相關醫藥股出現階段性上漲過快的現象。近期藥物定價問題，第三輪帶量採購和醫保談判進度不及預期等因素對醫藥都有一定的利空，短期回調再所難免。

　　接下來市場和醫藥板塊會怎麼走？

　　據券商機構分析，近期市場調整，意味着市場區間震盪的格局延續，但並不意味着整體A股趨勢發生根本性變化；光大證券也在研報中表示，權益市場前期表現強勢的醫藥、科技、消費行業，儘管估值處於高位，短期有所調整，但中長期來看仍具優勢。回調反而是機會。

　　當前支撐醫藥行情的基本邏輯仍在，主要為：後疫情時代，防疫常態化，醫藥行業需求持續增長；醫藥行業加速創新轉型，行業集中度上升；人口老齡化趨勢下的內需剛需。儘管由於海外批准疫苗，短期A股疫苗板塊有所回落，但經過此次公衞事件，國人對創新藥、疫苗的認知和重視程度已經提高了一個台階。伴隨着國內老齡化，醫藥、醫療等細分領域長期確定性高。

　　天弘基金經理指出，最近醫藥板塊股價下跌原因主要有三點：

　　第一，前期醫藥板塊漲幅較大，而且速度較快，客觀上會有高位震盪的風險；

　　第二，醫藥板塊目前處於業績兑現期，資金面有利好兑現的需求；

　　第三，隨着疫情影響減少，低估值板塊的相對優勢體現了出來，市場會有風格再平衡的過程。

　　所以以上基本是情緒面和資金面的短期波動，醫藥行業的底層成長因素未動搖，中長期趨勢未變，維持三季度會箱體震盪，不會暴跌的觀點。

　　投資者怎麼做更好？

　　“醫藥見頂了嗎”、“還能買醫藥嗎”、“要不要繼續拿着”之類的，是目前各大醫藥主題討論區熱議的話題。事實上，在投資中大家都是後知後驗者，沒有人能預測到真正的高點或低點。至於下階段該怎麼操作，投資者應當結合自身的投資目標來決定。

　　對於目前沒有入場的基民，由於行業主題基金的波動相對較大，建議應充分了解產品的風險收益特徵以及自身風險承受能力再做選擇。短期市場可能還會震盪調整，一旦選擇入場，切忌頻繁申贖。

　　對於已經持有一段時間，並認為已經達到了自己預期收益率的投資者可以逢高逐步減倉；如果對於今年醫藥行情還有信心、或是看好醫藥行業長期發展的投資者，可以考慮繼續持有或小幅逐步加倉，對於長期定投的持有人來説，短期的回調反而創造了獲取更多便宜籌碼的機會。

　　近期市場頻頻受外部事件擾動，機構表示“風格均衡”已成為當前市場的關鍵詞，而醫藥板塊作為典型價值成長板塊，未來仍然會是市場重要的投資主線。建議投資者應當堅持價值投資，以更長遠的視角去持有，儘量避免讓短期的波動調整影響情緒和對中長期的判斷。(財富號)