本文來自 國信證券。
財報總覽：核心主業均超預期，手遊增速大超市場最樂觀預期
2020Q1，騰訊控股(00700)實現收入1080.65億元人民幣，同比增長26%，超出市場一致預期7%(市場一致預期為1010.7億人民幣);實現淨利潤294.03億元，同比增長6%;Non-GAAP下歸屬母公司淨利潤279.84億元，超出市場一致預期13%(市場一致預期為247.7億元)。
網絡遊戲：不負眾望，手遊增速高達64%
本季度網絡遊戲業務收入為372.98億元，同比增長31%，超出此前市場最樂觀的預期。其中，手遊收入為347.56億元，同比增長64%，環比增長34%。剔除Supercell並表(我們估算一季度收入為30億人民幣)的影響後，同比增速約50%，高於遊戲工委公佈的手遊大盤增速3pct。端遊實現營收117.95億元，同比降低15%，基本符合此前市場預期，主要系公共衞生事件對網吧經營產生了較大影響，以及《地下城與勇士》端遊表現黯淡。
金融科技：利潤率保持穩定，4月恢復良好全年可期
公共衞生事件衝擊商業支付收入，我們估算金融科技收入約為214億元，同比增速為16%，主要系公共衞生事件期間，線下支付筆數及提現金額均有所減少。4月底，支付業務的日均商業交易額已恢復至2019年底的水平，長期邏輯不變，我們對該業務的全年表現持樂觀態度。
投資建議：維持“買入”評級
我們上調2020年收入及淨利潤的預測，預計公司2020年收入增速為24%(上調2.6pct)，Non-GAAP下淨利潤1190億元(上調4%)，結合絕對估值與相對估值，上調目標價區間為500-517港幣(上調幅度分別為8%及6%)，對應2021年PE為30-31倍，相對公司當前股價的估值空間為16%-20%，繼續維持“買入”評級。
風險提示
遊戲出海表現不及預期;《DNF》及《LOL》手遊表現不及預期;微信商業化進程不及預期;全球公共衞生事件不確定性導致的系統性風險等。
(編輯：楊傑)
文章來源:國信證券