五窮六絕七翻身，進入7月以來，牛市風向標的券商股迎來暴漲行情，截至7月3日收盤，上證指數本週內上漲5.81%至3152.81點，創下年內新高，重返3100點，當日券商板塊上漲7.74%，證券ETF直接拉滿，14家券商掀漲停潮。
昨日晚間券商再獲兩大催化劑：證金公司修改《轉融通業務保證金管理實施細則（試行）》、《轉融通業務合同》，取消證券公司轉融通業務保證金提取比例限制；人民銀行等四部門發佈《標準化債權類資產認定規則》。
那麼連續幾日上漲的券商行情能否延續？在當前時間節點我們該如何判斷市場風格投資佈局？
01
市場風格切換
本週以來，滬指累計漲幅達5.82%，深成指累計漲幅達5.25%，創業板累計上漲3.36%，金融、週期等低估值品種接連爆發。上證指數在突破3000點之後，三個交易日漲幅達到5.63%站上3100點，其中以券商、銀行、煤炭為代表的低價藍籌股成為了“香餑餑”，今年上半年一直受追捧的科技、醫藥則相對偏弱。
7月以來的3個交易日，券商指數（申萬二級行業指數）漲幅分別為：2.15%、7.01%、8.15%，僅僅3個交易日券商指數暴拉18.22%。其中，中信證券創5年新高。
券商板塊大漲明顯帶動了人氣，兩市成交量連續兩個交易日突破萬億，增量資金加速流入股市。而北向資金當天瘋狂湧入132億元，兩日淨流入超300億元。本週累計淨流入288.62億元，創4月中旬以來新高。
並且不只是券商股，整個大藍籌板塊也全面躁動起來，保險、煤炭、汽車、銀行等也大幅上漲。
對此嘉實基金董事總經理、上海GARP投資策略組投資總監洪流認為：目前經濟出現復甦跡象，各項主要指標從一季度的底部開始爬升，市場對週期性行業開始有所預期，包括化工、汽車、地產以及與資本市場密切相關的券商行業，增量資金在進場。
“對於上半年的強勢品種，增量資金不可能高位介入。低估值的金融、地產等週期股就成了新的出口，也就形成了目前市場上的風格切換。”洪流表示，目前市場風格的這種變化是良性的，是非常典型的均值迴歸。
02
券商再獲兩大催化劑
昨日晚間消息，證金公司修改 《 轉融通業務保證金管理實施細則 （ 試行 ） 》 、 《 轉融通業務合同 》 ， 取消證券公司轉融通業務保證金提取比例限制：
一、《保證金細則》第十九條第一款內容修改為“證券公司的保證金比例超過其保證金比例檔次時，可以向本公司申請提取超出部分的保證金。申請提取擔保資金的，還需滿足本公司關於現金佔應繳保證金比例的規定。”
二、《合同》第六十九條第一款內容相應修改為“乙方保證金比例超過其保證金比例檔次時，可以向甲方申請提取超出部分的保證金。”
證金公司取消證券公司轉融通業務保證金提取比例限制代表着什麼？
據券商中國記者瞭解，以往的規則是證金公司給各家定的保證金比例是根據各家風控標準來定的，但證金公司並未對外公佈，有的可能是15%，有的可能是20%，也有的可能是30%。以往可能還設置了一個保證金提取線，但這樣不利於券商的保證金現金部分的管理，現在這樣做則大大提升了券商現金管理的便利性。這應該是鼓勵大家去做大融資融券的規模，準確地説，是鼓勵頭部券商做大融券市場的規模。
同時，券商中國從某券商的財務條線負責人處瞭解，：這次取消比例限制對於券商的情緒影響可能大於實質。因為，這筆資金對大多數券商來説，並不算多。但可以看出，政策是在朝着放鬆的方向在走，而且的確也給一些券商帶來了操作空間。比如，有些券商在評級比較低的時候，繳了比較高的保證金。後來評級上去了，保證金比例下調了，這個時候超出部分應該會退還。
上述消息公佈不久，中國人民銀行會同中國銀行保險監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、國家外匯管理局四部門發佈了《標準化債權類資產認定規則》，自2020年8月3日起施行。
文件提出，《標準化債權類資產認定規則》將標債資產定義為“依法發行的債券、資產支持證券等固定收益證券”，並列舉了部分標債資產。
市場機構關注的部分債權類資產，如在銀行間、交易所債券市場交易的政金債、鐵道債、中央匯金債、熊貓債等品種，屬於《認定規則》中所列固定收益證券的細分品種，屬於標債資產；對永續債、可轉債，根據《企業會計準則》及發行機構會計歸屬等明確其資產屬性為債權的，屬於標債資產，資產屬性不屬於債權的，維持現行監管要求不變，且不按照《指導意見》有關非標資產監管要求處理。
03
國泰君安、華泰證券等多家券商紛紛回購
7月3日晚間，國泰君安就回購進展發佈公告，截至2020年6月30日，公司已累計回購A股股份6800萬股，佔公司總股本的比例為0.7634%，購買的最高價為17.35元/股，最低價為16.09元/股，支付的金額為11.24億元人民幣（不含交易費用）。
加上7月份3個交易日的回購數量，國泰君安合計回購公司A股股份7246.87萬股，佔總股本的比例為0.81%，合計耗資12.45億元。
除了國泰君安以外，華泰證券、東方證券等券商也推出回購計劃：
7月2日晚間，華泰證券也公佈了最新的回購進度。截至2020年6月30日，公司通過集中競價交易方式已累計回購A股股份約7200萬股，佔公司總股本的比例為0.7932%，購買的最高價為人民幣18.88元/股，最低價為人民幣17.19元/股，已支付的總金額為人民幣12.85億元（不含交易費用）。
6月17日晚間，東方證券發佈員工持股計劃草案公告。按照草案，擬參與計劃的員工總人數預計不超過4000人，金額合計不超過人民幣4億元。實施後，持股計劃持有股票總數不超過公司股本總額的2%。早在5月25日，東方證券就曾發佈《關於籌劃H股員工持股計劃的提示性公告》，公告表示中擬面向“與公司或下屬全資子公司簽訂正式勞動合同的董事、監事、高級管理人員及其他員工”，推出預計不超過總股本2%的H股員工持股計劃。目前暫未開始實施。
04
光大發布風險提示公告
券商股大漲背後，部分個股遭遇機構和北上資金聯手拋售。申萬宏源7月3日龍虎榜數據顯示，當日深股通買入1.19億元並賣出1.02億元，四家機構席位合計賣出2.5億元。
7月3日晚間，光大證券發佈風險提示公告，並對整個券商行業估值數據做了一個披露和對比：
公告表示，根據萬得資訊顯示，截至2020年7月3日，申萬證券II板塊（含證券行業45家A股上市公司）市盈率（TTM，整體法）為33.80倍，市淨率（LF）為1.79倍；公司市盈率（TTM）為273.54倍、公司市盈率（TTM，扣除非經常性損益）為56.04倍，公司市淨率（LF）為2.00倍。公司市盈率明顯高於行業平均水平。
公司特別提醒廣大投資者，注意二級市場交易風險，理性決策、審慎投資。