復工復產、復商復市全面推進，加上天氣轉暖等原因，使得供給更加充足，帶動物價漲幅穩中回落。
6月10日，國家統計局發佈5月份全國CPI（居民消費價格指數）和PPI（工業生產者出廠價格指數）數據。5月，CPI同比上漲2.4%，環比下降0.8%；PPI同比下降3.7%，環比下降0.4%。
隨着供給量增加、天氣轉暖，食品價格的下降帶動CPI環比繼續下降，而受疫情在全球蔓延，國際大宗商品價格下跌和全球需求下跌的影響，PPI連續四個月走低。
接下來，物價會如何？又會如何影響貨幣政策呢？
CPI指數在經歷了1月份5.4%的小高峯後，隨後出現三連降，5月更是重回“2時代”。如同市場預期，5月份，國內疫情形勢總體穩定，復工復產、復市復業有序推進，市場供需狀況進一步好轉。
從同比看，CPI上漲2.4%，漲幅比上月回落0.9個百分點。中國民生銀行首席研究員温彬表示:“本月CPI上漲主要由翹尾因素導致，新漲價因素已經處於回落態勢。”
具體來看，食品價格延續了CPI上漲的主要拉動力量，5月上漲10.6%，影響CPI上漲約2.15個百分點。其中，豬肉價格上漲81.7%，漲幅回落15.2個百分點；牛肉、羊肉、雞肉和鴨肉價格上漲4.4%至19.4%，漲幅均有所回落。
而鮮果、雞蛋和鮮菜價格則均出現下降，分別下降19.3%、14.5%和8.5%，降幅均有所擴大。“時令食品創下有數據記錄以來的最大降幅。從原因上看，復工復產、復商復市全面推進，加上天氣轉暖等原因，使得供給更加充足，帶動物價漲幅穩中回落。”温彬對《國際金融報》記者表示。
非食品價格上漲0.4%，漲幅與上月相同，影響CPI上漲約0.29個百分點。非食品中，教育文化和娛樂、醫療保健價格分別上漲2.2%和2.1%，交通和通信、居住、衣着價格分別下降5.1%、0.5%和0.4%。
扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.1%，漲幅與上月相同。
從環比看，CPI繼續下降0.8%，降幅比上月收窄0.1個百分點。其中，食品價格下降是帶動CPI下降的最主要因素，環比下降3.5%，降幅擴大0.5個百分點，影響CPI下降約0.78個百分點。
具體來看，隨着天氣轉暖，鮮菜和生豬的供給量進一步上升，價格分別繼續下降12.5%和8.1%，降幅擴大4.5和0.5個百分點。國家統計局城市司高級統計師董莉娟表示，各地自產鮮菜大量上市，生豬產能進一步恢復，豬肉供給持續增加，加之氣温升高，豬肉消費進入淡季。同時，雞蛋鮮果供應充足，價格下降。但隨着休漁期來臨，水產品供應減少，價格由上月下降0.1%轉為上漲1.3%。
受去年對比基數略高影響，5月PPI同比下降3.7%，降幅比上月擴大0.6個百分點。PPI已連續4個月通縮，且5月更是超預期回落，創下2016年3月以來的最大跌幅。
專家分析認為，主要有兩方面的原因，一是前期國際原油價格大跌和大宗商品價格下降；二是在全球經濟增長放緩的背景下，工業需求減弱，導致PPI缺乏上漲動力。
具體來看，生產資料PPI同比下降5.1%，降幅比上月進一步擴大0.6個百分點，是影響PPI下降的重要指數。其中，石油和天然氣開採業價格下降57.6%，擴大6.2個百分點；石油、煤炭及其他燃料加工業價格下降24.4%，降幅擴大4.6個百分點。
温彬表示，“從內部看，疫情導致企業經營受到較大沖擊，有效需求不足，對生產價格造成一定影響。從外部看，石油價格持續低位震盪，對生產價格形成較大沖擊。5月，布倫特原油現貨日均價格為29.2美元/桶，雖較4月有所上升，但較去年同期下降59%。”
交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉和劉學智指出，PPI中，生產資料價格同比下降5.1%，表明工業企業經營壓力可能加大。“因此，全方面擴內需的措施需要加大力度，特別要重點聚焦幫扶中小企業渡過難關”。
從環比來看，5月，PPI環比下降0.4%，降幅比上月收窄0.9個百分點。蘇寧金融研究院高級研究員陶金指出，PPI環比降幅收窄，主要源於生產資料價格降幅收窄。數據顯示，生產資料價格環比下降0.5%，降幅比上月收窄1.3個百分點，影響工業生產者出廠價格總水平下降約0.36個百分點。其中，採掘工業價格下降1.7%，原材料工業價格下降1.1%，加工工業價格下降0.2%。
“進入5月後復工復產繼續有序推進，工業供給和需求同時得到恢復，另外國際油價在5月企穩回升，帶動石油產業鏈上的生產資料價格降幅大幅收窄。工業金屬價格也由於全球疫情和供給收縮的影響，價格環比由降轉升。”陶金分析。
為貨幣政策打開更大空間
在陶金看來，前幾個月CPI明顯上漲的主要因素是疫情對供給端的衝擊。進入5月後復工復產有序推進，供給恢復速度要快於需求恢復速度，導致了CPI環比下降、同比漲幅回落，而未來CPI有可能繼續下滑。
“主要因素來自於豬價大概率繼續下降。豬週期具有典型的蛛網週期特徵，一旦豬肉供給跟上，短期內較難減少，這可能導致豬價下降幅度超預期。”陶金説。
農業農村部6月4日發佈的數據顯示，近3個月全國生豬存欄環比增長，生豬和豬肉價格連續14周下跌，30個監測省份豬肉價格均下降。據監測，今年2月份新生仔豬數量首次實現環比增長，3月份和4月份環比增幅擴大。農業農村部畜牧獸醫局局長楊振海指出，7月份後市場供應將逐步改善。不過，但由於下半年節日多，消費拉動力也更強，豬肉價格高峯可能出現在9月份前後。總體看，隨着生豬生產恢復，供求關係會逐步改善，後市豬肉價格不會再大幅度上漲。
交通銀行金融研究中心認為，未來CPI漲勢較弱，不排除部分月份降到2%以內。從年初以來的物價走勢來看，CPI屬於趨勢性回落。
“隨着生豬存欄量逐漸回升帶來豬肉供給增加，豬肉價格漲幅仍將收窄。疫情導致的旅遊、餐飲、住宿、生活服務等消費需求偏弱狀況的恢復是個緩慢過程，整體需求偏弱，非食品價格可能仍將處於低位。加上CPI中的翹尾因素也將明顯低於上半年，因此預計下半年CPI漲幅將顯著低於上半年，不排除部分月份降到2%以內。”唐建偉和劉學智表示。
1至5月平均，CPI比去年同期上漲4.1%。温彬表示，按照趨勢上看，預計全年可實現3.5%的控制目標。
但在PPI數據方面，由於全球需求下滑，專家預計未來將繼續承壓。
陶金表示，石油等能源製品需求下滑，石油產業鏈上的生產資料價格承壓；鐵礦石等供給有可能在短期內受到全球疫情的影響而收縮。“不過，隨着國內經濟繼續復甦，補庫存和投資需求將繼續回升，能夠對未來PPI走勢形成一定的託底”。
唐建偉和劉學智坦言，當前PPI下行壓力較大，疫情衝擊全球經濟放緩，我國製造業出口訂單明顯減少，特別是製造業PMI新出口訂單指數處於很低的萎縮區間，但三季度之後有望觸底企穩。
“隨着國內穩增長力度加大，基建投資以及各類生產逐漸復甦，內需的改善將緩解外需減弱帶來的衝擊。在國內積極政策支撐下，疊加全球疫情逐漸得到控制，預計三季度之後PPI可能觸底企穩，到時候同比降幅有望明顯收窄，工業通縮壓力或將逐漸緩解。”唐建偉和劉學智表示。
温彬認為，下階段，隨着復工復產全面推進，供需有望保持平衡，物價水平將保持穩定，疊加去年CPI基數走高，通脹水平將繼續呈現回落走勢，為貨幣政策打開更大空間。貨幣政策要加大力度穩就業保民生，加快落地直達實體經濟的貨幣政策工具，大力支持廣大中小微企業等市場主體，加快修復企業信心，促進需求回升。
記者 曹韻儀