市值總額1.6千億港元的基石護盤+國配大幅度認購超額 永泰生物會成港股最亮的星？

當你還有質疑未盈利醫藥的成長性時，其早已用牛股般漲幅擊潰了你；當你還在質疑打新後的回報率時，其機構早已用超額國配數據驗明正身。

6月的港股顯然是醫藥板塊的天下，尤其是“B”字頭的未盈利生物科技股們，無論是器械代表啓明醫療-B（02500），或是大分子藥物代表復宏漢霖-B（02696）、小分子的亞盛醫藥-B（06855），放眼望去均實現了30%以上的漲幅，甩恆指一大截。

行情來源：富途證券

二級市場收益數據，也直接刺激着打新市場的神經。遠的不説，拿6月19日招股結束的康基醫療、海吉亞醫療來説，前者公開發售股份獲得約332倍認購；後者公開發售超購逾608倍，凍資1360億港元，有逾30萬人認購。

如此火爆的氣氛，不難想象即將於6月26日開啓招股的細胞治療領域“獨角獸”永泰生物或使得公開發售超額認購倍數再創新高。畢竟相比康基醫療、海吉亞醫療而言，其屬於質地純正的生物醫藥，而且從爭相來投的明星基石、國配數據亦透出端倪。

明星基石重倉下注

在港股這塊以價值投資標榜的市場，一家公司是否優質，除去基本面往往是看其背後的基石投資者。

智通財經APP從永泰生物招股書中來看，公司已經擁有多家基石投資者，包括大灣區共同家園發展基金、A股的天士力控股、港股的中國聯塑（02128）等在內的投資金額達到4000萬美元，基石認購佔比約30%。其中大灣區共同家園發展基金與天士力控股緊接全球發售前就已持有永泰生物已發行股本總額的8.19%。

先説大灣區共同家園發展基金。熟悉香港資本的投資者可能早有所聞，因為其原名為大灣區共同家園投資有限公司，是2018年由建銀國際、華潤集團、招商局、中國太平保險、中國銀行、粵海控股、商湯科技、信和集團及瑞佳等國際大型產業機構、金融機構以及新經濟企業聯合發起成立。註冊資本達37億港元，基金規模高達128億美金，約1000億港幣。

細數該基金參與企業，相當於永泰生物直接拿到了3家央企、2家國企、1家港企和3家離岸公司的背書，這顯然不是隨便一家生物醫藥公司能吸引的資源。

再説天士力控股，作為A股已上市18年、市值約220億人民幣的老牌醫藥公司，其王牌產品“複方丹蔘滴丸”曾已連續6年實現銷售收入突破10億元，位居全國單產品銷量之首。

帶着重磅單品成績，天士力資本近年在創投圈也聲名鵲起，光2017-2018年兩年在大健康領域投資事件就有15起，其中包括已經成功A、H股上市的濟川藥業、美年大健康、貝瑞和康、易明醫藥、歌禮制藥；美股上市的天境生物；倫股上市的頂尖醫藥公司Pharnext等一批優秀公司。

同行投同行，門路肯定比普通投資者更為清晰，所以參考天士力過往眼光與戰績，永泰生物顯然有潛力成為其又一隻被投明星標的。

另外，明星基石重倉加持，永泰生物的原有股東A 股上市公司博愛新開源、太安堂也一直在堅守且持續加碼跟投中。而探究新開源、太安堂未同市面PE一樣選擇中途溢價退出，其無外乎是看中了永泰生物癌症免疫治療的技術壁壘優勢與商業化前景。

以新開源的主營業務為例，其在大力發展以基因測序為主要技術平台的腫瘤早期篩查、婦女疾病的分子診斷、個體化醫療服務的精準醫療業務。

而永泰生物EAL®不僅對腫瘤靶細胞具有良好的殺滅作用，產品整體安全性表現良好，而且治療肝癌外的多種腫瘤(肺癌、胃癌、急性髓系白血病等)中同樣具有功效。再加上EAL®是國內首款、也是目前為止唯一一款獲准進入II期臨牀試驗的實體瘤細胞免疫治療產品，商業化近在眼前，若一旦上市，新開源完全可以利用股東優勢，率先拿到產品，吃到第一波商業紅利。

細心的投資者可能還會發現，在永泰生物的基石中幾乎沒有一個財務投資者，清一色屬於同行業的產業投資人。事實上，產業投資人更願意從企業的長遠發展中獲利，投資期限一般比較長，在投資的同時會帶來一些先進的資源、管理經驗、渠道優勢等。

尤其是天士力、新開源、太安堂等經過多年的發展，無論在腫瘤、肝病、中藥，還是精準醫療等治療領域均具有豐富的產品線和極強的銷售網絡及營銷能力。而天士力、新開源、太安堂等成為永泰生物的基石投資人，不僅體現出前者獨特的戰略眼光，更意味着永泰生物一旦管線面臨商業化，完全可以利用起他們的成熟渠道，為EAL®等產品銷售上量“保駕護航”，形成“股價 業務”雙保險。

國配火熱被搶

回過頭，明星基石爭先恐後重倉的對應面，則直接可以反映出永泰生物的國際配售額度將會是“香餑餑”。

熟悉港股打新的投資者都應該知道，香港新股一般會分為國際配售和公開發售兩部分，90%的股票會在國際配售配發，保薦人和包銷商都是投行或券商，他們會在路演後把股票配發給比較有實力的基金、機構或個人客户，一般而言這類客户資產值要達3000萬港幣以上或有800萬投資組合才符合配售資格。

實際上，一些基本面較好、基石實力較強的熱門的新股，機構可能在路演之前就已經明確表達了自己的認購意向，只等開始認購的時候直接下單。國配認購的熱度雖不會特別公佈，也不具備打新的普遍性參考意義，但諸如有高額認購倍數的存在，將直接影響着新股的上市預期。

截止目前，綜合港股生物醫藥板塊新股，國配滿額、超購的新股在公開發售、二級市場的往往能取得較好的表現。如沛嘉醫療國配申購151人，認購倍數超過20倍，打新時認購倍數約1184.41倍，上市至今漲幅20%；康方生物國配認購超大幅度超額，公開超購倍數約639.2倍，上市至今漲幅達到38%；諾誠健華國配認購超大幅度超額，公開認購倍數約298.75倍，至今漲幅59%；康寧傑瑞國配超購，公開超購倍數約192.1倍，漲幅超過37%。

相反，國配勉強滿額的則表現平平，甚至破發，如滿貫集團，國配超額認購僅1.7倍，最後公開認購超購倍數不到7倍，上市首日破發，直到目前二級市場也並未明顯好轉；開拓藥業國配輕微超額認購約8倍，上市以來已跌去21%。

參考這一硬性指標，國配隱形指標力量不得不重視。而從市場機構傳來的消息，“永泰生物國配早已超額完成，目前處於瘋狂拒接的態度”，截止目前發售過程中認購的規模達到3億美金，約25億港幣左右，足見其搶手。再結合大灣區共同家園發展基金、天士力控股、中國聯塑以及原有股東的堅定看好，其打新熱度有望登入新高。

市場向來不會空穴來風，何況能具體到頗為確切的規模數據。不知道看到這個消息後，當時造謠“承銷不利”的某券商心底是何滋味？

總的來説，考慮到明星基石重倉加持，國配超額完成，雖然還未正式開簿招股，但永泰生物的內在投資價值似乎已經開始釋放。