原標題：麗人麗妝IPO上會通過，仍被追問經營模式是否可持續
證監會6月4日晚間發佈的公告顯示，上海麗人麗妝化妝品股份有限公司A股IPO首發獲通過。
這已經是麗人麗妝第二次提交IPO。2016年8月，麗人麗妝首次向證監會提交招股事，2018年1月證監會公告顯示麗人麗妝首發IPO未獲通過。
麗人麗妝由黃滔創立於2007年，是中國第一批做線上零售服務商的公司，主要業務是為美妝品牌運營網店和賣貨，業內一般稱其為電商代運營公司。簡單來説，麗人麗妝就是為品牌開設線上專櫃。招股書顯示，麗人麗妝已與超過60個品牌建立合作，包括美寶蓮、施華蔻、雪花秀、蘭芝等。
麗人麗妝上海總部
麗人麗妝擬於上交所上市，計劃公開發行不超過4010萬股，計劃募集5.86億元，用於品牌推廣與渠道建設項目、數據中心建設及信息系統升級項目等。
根據麗人麗妝招股書數據，2016年至2019年上半年，公司營收分別實現20.16億元、34.2億元、36.1億元和16.57億元，淨利潤分別實現8070萬元、2.26億元、2.51億元和1.51億元，增速有所下滑。
界面時尚查詢第十八屆發審委2020年第85次會議審核結果公告看到，發審委對麗人麗妝提出詢問的問題主要圍繞其經營模式和盈利模式的可持續性。
電商零售業務是麗人麗妝的核心業務，即公司與美妝品牌簽訂銷售協議，以買斷方式向品牌方或其國內總代理採購產品，再通過在電商平台開設官方旗艦店銷售產品，自負盈虧。在此過程中，麗人麗會提供店鋪建設及運營、產品採購及庫存管理、客户服務等一系列服務。招股書顯示，電商零售業務收入佔公司營業收入的比例超過92%
界面時尚此前曾報道，這種合作模式關係穩定、貨源牢靠，如果運營得當，營收數字也十分可觀。
但買斷模式也意味着麗人麗妝將承擔更大的風險，例如對公司資金提出較高要求、有庫存過剩的可能性等等。
事實上，2018年麗人麗妝申請被否時，發審委就曾認為其利潤主要來自品牌方的返利存在風險。
此次麗人麗妝首發獲通過，發審委又表示公司從品牌方獲取返利金額較大，要求麗人麗妝説明多個問題，包括公司與各品牌方合作及返利政策是否具備可持續性、
公司獲取新品牌合作的能力和報告期內品牌客户流失的原因、公司經營業績是否主要依賴於品牌方的返利，公司的可持續經營能力是否存在重大不確定性等等。
另外，發審委還要求麗人麗妝説明其與阿里巴巴是否存在利益輸送。
招股書顯示，阿里巴巴子公司阿里網絡對麗人麗妝的持股比例為19.55%，為其二股東。
審核公告中，發審委追問了麗人麗妝與阿里網絡及關聯方關於優先業務合作的約定具體內容、麗人麗妝與阿里巴巴集團各類業務定價的公允性、麗人麗妝是否對天貓/淘寶平台構成重大依賴等多個問題。
不過，黃滔曾在接受界面時尚採訪時表示：“麗人麗妝不僅是依賴天貓，基本上生意全在天貓，我覺得這個沒什麼不好。”
黃滔稱自己認可淘寶和天貓的媒體和營銷價值，並認為淘寶和天貓這樣適合培育爆款的平台符合麗人麗妝的需求。黃滔表示，麗人麗妝增長的天花板只是取決於培養團隊的速度。