任重而道遠。
作者 | 壽司英雄
來源 | 格隆匯新股
數據支持 | 勾股大數據
日前，根據證監會官網消息，5月28日，眾望布藝股份有限公司（以下簡稱“眾望布藝”）首發申請上會。
眾望布藝成立於1994年，2017年整體變更設立為股份有限公司，公司的主營業務為中高檔裝飾面料及製品的研發、設計、生產與銷售，主要產品為裝飾面料和沙發套兩大類，目前主要覆蓋沙發、座椅、抱枕等領域。
具體來看，該公司擬在上交所主板公開發行新股2200萬股，擬募集資金5.02億元，其中，4.68億元用於“年產1,500萬米高檔裝飾面料項目”、3400萬元用於“研發中心建設項目”。
募集資金使用情況
公司產品情況
近一月紡織服裝板塊表現情況
先來看其業績基本面，2017年至2019年（以下簡稱“報告期”），眾望布藝的營收分別為3.89億元、4.25億元、4.88億元，淨利潤分別為0.65億元、0.90億元、1.24億元，乍一看，可以發現其營業收入和淨利潤基本呈現逐年攀升之勢，增速也較為穩健，但就其細分業務來説，其間藴藏的風險不小。
公司基本面情況
產品價格連降？
實際上，根據招股書，該公司主營業務收入主要來源於裝飾面料以及沙發套的銷售，其收入佔營業收入的比例超過九成，其中，裝飾面料是其最為重要的收入來源，報告期內，其裝飾面料收入分別達到3.07億元、3.22億元以及4.32億元。
公司主營業務收入構成情況
公司主要產品的平均銷售單價情況
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境外銷售受疫情衝擊？
與此同時，就收入來源地來看，可以發現眾望布藝的收入對境外銷售的依存度較高，而這一收入特點背後所產生的風險不容忽視。
根據招股書，報告期內，眾望布藝的境外銷售收入分別為2.45億元、3.19億元和3.86億元，佔主營業務收入的比例分別為64.33%、75.99%、79.83%。
顯然，眾望布藝屬於外銷型企業，其主要客户為國際傢俱製造企業，而境外收入比例過高在現今全球化浪潮之下或將在抗風險水平上處於弱勢，雖説國際化戰略在一定程度上值得推崇，但基於疫情時期，全球正常生產生活還未恢復，銷售渠道的不暢直接導致訂單不足，進而不利於公司維持又或是提高其盈利水平。
公司境外收入情況
公司匯率波動假設情況
2019年前五大客户銷售額情況
設備成新率低下顯著？
與此同時，根據招股書，截至2019年底，眾望布藝主要生產設備成新率整體不高，其中，主要設備劍桿織機、柔軟整理機的成新率低於20%，整經機的成新率低於30%，定型機略高於30%，基於此，後續新增的產能項目或對該公司後期的穩定生產產生重要作用。
2019年公司主要生產設備成新率情況
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設計研發投入不足？
一般來説，布藝產業鏈主要覆蓋設計研發、生產和銷售等環節，而在其中，對於入局企業而言，而設計研發環節可謂是重中之重，畢竟這一部分將與布藝產品的舒適度、功能性和裝飾性緊密相關，可以説是最具競爭力的高附加值環節。
而在這一方面，相對於同行業可比公司，眾望布藝的研發優勢並沒有絕對凸顯，高端化方向不夠明朗。
公司目前的研發情況
公司研發費用以及其佔比情況
公司研發人員以及其佔比情況
根據招股書，2017年-2019年，眾望布藝的裝飾面料毛利率分別為47.66%、43.17%、45.09%，高於同行均值分別為32.40%、29.80%、29.96%；沙發套毛利率分別為21.24%、23.50%、22.13%，也整體高於相關可比公司的水平。
主要產品毛利率與同行對比情況
實際控制人披露前後不一致
除了經營上的痛點，眾望布藝在實際控制人的披露上出現了前後矛盾的問題，着實叫人“摸不着頭腦”。
回顧過往，可以發現，眾望布藝分別於2019年5月24日和2020年3月1日向證監會報送兩版招股書。
在實際控制人上，根據第一版招股書顯示，截至本招股説明書籤署日，眾望布藝的實際控制人為楊林山、馬建芬、楊穎凡、章贇浩四人，4人合計持有眾望實業100%的股權，從而合計控制眾望布藝97.80%的股份（楊林山、馬建芬二人系夫妻，楊穎凡系二人之女，章贇浩系楊穎凡配偶）。
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結 語
整體來看，在眾望布藝首發上會前夕，通過對其基本面分析，可以發現該公司在發展經營上還需要繼續積攢經驗，任重而道遠。
尤其是基於目前這一特殊時期，市場形勢對紡織行業的重創是較為明顯的，眾望布藝自然無法獨善其身，畢竟在海外疫情嚴重之下，境外收入帶來的風險或將為其帶來明顯的不確定性。
而無論上市與否，對於入局這一行業的相關企業來説，目前我國紡織行業，尤其是布藝行業市場集中度不高，較為分散，且同質化嚴重，而目前雖受制於發展現狀，但或將倒逼以眾望布藝為首的企業加強創新研發，開闢多元化的銷售渠道以優化收入結構，進而在保證盈利穩定的同時，也可以通過增加產品附加值來賦能品牌建設。