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文｜消費鈦度
近日，此前通過港交所聆訊的餐飲企業綠茶集團有限公司的上市狀態再次變為“失效”。這是綠茶餐廳第三次遞表、第二次通過聆訊後招股書失效。在業內人士看來，綠茶餐廳上市進程“一波三折”主要是餐廳經營情況不穩定，發行條件不理想。
此前，充滿年輕氣質、主打高性價比的綠茶餐廳，一度被稱為“初代網紅餐廳”，同時是國內最大的專注於融合菜的休閒中式餐飲品牌。然而，難言穩定的盈利能力以及不斷下滑的翻枱率，背後卻透露出綠茶餐廳似乎正在失去“年輕”氣質。
材料多次失效10月14日，《消費鈦度》在港交所官網發現，綠茶餐廳目前的上市狀態再次變為“失效”。據悉，此次是綠茶餐廳第三次遞表後招股書失效。
綠茶餐廳的IPO之路始於2021年，當年3月，綠茶餐廳第一次遞交了上市申請，擬在香港主板上市。但首次提交招股書後，綠茶餐廳招股書被指出現財務數據單位錯誤，“流動負債總額”寫成了“流動資產總額”等錯誤，六個月之後該版本的上市申請自動失效。
隨後，綠茶餐廳於2021年10月再次遞交上市申請，並在2022年3月7日披露了通過上市聆訊的招股書，但申請材料卻再次失效。2022年4月8日，綠茶餐廳第三次遞交了招股書，並於三天之後通過上市聆訊。
最新招股書顯示，綠茶餐廳上市計劃集資1.5億美元，將主要用於在2022年至2024年開設約225家餐廳；投資在浙江省設立中央食品加工設施所需的資本開支；升級信息技術系統和相關基礎設施；以及用作營運資金和其他一般企業用途。
對於綠茶餐廳兩次聆訊後招股書再次失效，有業內人士認為，招股書失效並不意味着企業上市進程終止或是失敗，上市進程出新問題多與餐飲市場環境有關，並非綠茶餐廳沒能滿足上市的資格，而是發行條件不理想。
北京國際商貿中心研究基地首席專家賴陽認為，疫情的反覆為餐飲業帶來了較大沖擊，導致企業業績波動較大，也對其上市帶來影響。上市並非企業發展終點，不代表着企業能夠獲得源源不斷的融資。消費者對於上市公司有着自身判斷，而公司業績對於其股價也有一定影響，上市後股價大跌的先例並不鮮見。
公開資料顯示，綠茶餐廳於2008年在杭州創立，以高性價比的“新中式融合餐飲”定位，主營西式餐飲與中國經典傳統美食相結合的特色菜品。後於2010年和2011年，綠茶餐廳先後在北京、上海分別開設第一家餐廳，打入一線城市。招股書顯示，2018年至2021年，綠茶餐廳的營收由13.11億元增長至22.93億元。
不過，在中國食品產業研究者朱丹蓬看來，綠茶餐廳應該屬於“帶病上市”，它想依託資本市場的加持，把綜合實力護城河拓寬加深，挽回下滑頹勢。但是現在，資本市場對於不夠優質的股票，肯定是不認可的。
盈利能力待考從業績表現來看，餐廳經營情況不穩定，綠茶餐廳未來增長存在不確定性。
此前，綠茶餐廳的門店數量曾經歷大幅增長。招股書顯示，綠茶餐廳運營中的餐廳總數由截至2018年12月31日的107間增至截至2020年12月31日的180間，複合年增長率為29.7%。
灼識諮詢報告顯示，綠茶餐廳於2020年的總收入，在中國休閒中式餐廳市場的市場份額為0.5%，位列國內第四大休閒中式餐廳運營商，並且是我國最大的專注於融合菜的休閒中式餐飲品牌。
然而，進入2021年的綠茶餐廳的開店速度卻開始下滑。招股書顯示，截至2021年9月30日，綠茶餐廳運營中的餐廳總數增至208間，截至2021年12月31日為236間。
此外，綠茶餐廳的淨利潤起伏不定，且於2020年出現虧損的狀況。招股書數據顯示，2019年至2021年，綠茶餐廳的淨利潤分別為1.06億元、-5526.2萬元、1.14億元；經調整後淨利潤分別為1.06億元、-1163萬元、1.14億元。
其中，綠茶餐廳2019年經調整後淨利潤同比增長138.7%，2020年經調整後淨利潤則同比下滑85.3%。招股書顯示，2019年至2021年，綠茶餐廳的淨利率分別為6.11%、-3.52%、4.97%，淨利率也難言穩定。
值得一提的是，綠茶餐廳還面臨來自地域發展的制約。招股書顯示，截至2021年，綠茶在全國共有門店236家，其中72家位於華東，57家位於廣東省，52家位於華北，其它地區門店則有55家。
目前，綠茶餐廳的營收來源集中於廣東和華東市場。招股書顯示，綠茶餐廳於2021年在廣東、華東、華北及其它地區的收入佔比分別為28.27%、26.96%、26.44%、18.32%。
朱丹蓬認為，綠茶餐廳的護城河是比較脆弱的。“目前來看，其整個品牌化規模化集約化尚沒有大的體現與凸顯，所以要做到‘內外兼修’，以加持其未來的發展。不然，在消費者喜新厭舊的消費思維主導之下，其整體發展將面臨比較大的挑戰。”
發展步履“老化”處在餐飲行業高度競爭的紅海市場，缺乏創新、模式單一的綠茶餐廳步伐略顯緩慢。
此前被稱為“初代網紅餐廳”的綠茶餐廳，近年來的翻枱率開始出現下滑。據媒體報道，2014年，綠茶餐廳巔峯時刻的翻枱率曾一度達到6至8次/天。招股書顯示，2019年，綠茶餐廳在廣東省的翻枱率高達3.98次/日，在2021年降至3.62次/日。大本營華東地區的翻枱率在2019年只有3.07次/日，2021年降到2.92次/日。
在餐寶典創始人汪洪棟看來，綠茶翻枱率出現下滑，除了疫情影響外，跟它的產品研發能力較弱不無關係。“像新式茶飲品牌基本上能做到每個月都有新品，火鍋品牌也不斷在更新菜品，不過綠茶受歡迎的菜品還是原來那些，產品創新明顯不足。”
實際上，綠茶餐廳也曾嘗試過在品牌及產品上推新，但新品牌並未成為“第二個綠茶餐廳”，諸多新品市場反響也不盡如人意。2014年及2015年，綠茶餐廳創始人王勤松曾開出西餐品牌Playking和東北燉菜品牌“關東造”，目前兩個品牌都已經關閉。
招股書顯示，2020年及2021年，綠茶分別推出了147道及178道新菜品。但大眾點評網站顯示，綠茶餐廳最受消費者推崇的菜品依舊是初創時就推出的麪包誘惑、綠茶烤雞、石鍋豆腐等菜品。
贏商大數據中心公佈的歷年年度餐飲品牌榜單TOP50顯示，綠茶餐廳最後一次上榜停留在2016年。與此同時，在紅餐網發佈的“2020中國餐飲品牌力百強榜”以及入圍“2021中國餐飲品類十大品牌”的200個餐飲品牌中，均再無綠茶餐廳的身影。
朱丹蓬認為，“縱觀差異化方面，行業有以產品出圈的巴奴毛肚火鍋；以服務為主的海底撈；以場景創新的很多新晉網紅品牌。整體來看，綠茶餐廳沒有太大的亮點，所以翻枱率難以突破，而翻枱率上不去的話，資本市場是很難認可的。”