芯東西
智東西7月20日報道，繼大陸晶圓代工龍頭中芯國際上市後，科創板今日迎來國內AI芯片熱門股——中科寒武紀。
今天上午9點30分，寒武紀正式在A股科創板上市，證券代碼為“688256”，開盤後最高漲350.38%，報每股290元，市值一度突破1000億人民幣，隨後股價略有下滑。
寒武紀發行後總股本為4010萬股，發行價64.39元/股，其中3110.48萬股今日起上市，此次募資總額為25.82億元。
自今年3月遞交IPO申請起，寒武紀作為國內AI芯片設計明星獨角獸，其IPO進程一直備受業界關注，經兩輪問詢快速過會後，如今寒武紀終於迎來上市首秀。
根據其IPO申報材料，本次募集資金將用於新一代雲端訓練芯片、推理芯片、邊緣AI芯片及系統項目、補充流動資金。
寒武紀表示，除募投項目所涉及三款芯片產品外，預計未來3年內，仍有其他5-6款芯片產品需進行研發投入，預計除募集資金以外，仍需30-36億元資金投入該等研發項目。
今年7月6日，寒武紀披露其戰略配售投資者包含聯想北京、美的控股、OPPO移動、中證投資，合計獲配股數7104536，獲配金額逾4.57億元。
一、AI芯片第一股，產品覆蓋雲邊端
成立於2016年3月的中科寒武紀，是目前國際上少數幾家全面系統掌握了智能芯片及其基礎系統軟件研發和產品化核心技術的企業之一。
其主要業務覆蓋終端智能處理器 IP、雲端智能芯片及加速卡、邊緣智能芯片及加速卡以及與上述產品配套的基礎系統軟件平台。
▲寒武紀主要產品
具體而言，寒武紀的終端智能處理器IP產品主要有1A、1H和1M系列，覆蓋了從0.5TOPS至8TOPS的區間內不同檔位的AI計算能力需求。
寒武紀1A、1H分別應用於某全球知名中國科技企業的旗艦智能手機芯片中，已集成於超過1億台智能手機及其他智能終端設備中。
▲寒武紀基於自主研發技術體系劃分雲、邊、端應用場景
寒武紀已量產的雲端智能芯片及加速卡產品可提供從30TOPS到128TOPS的單加速卡單芯片計算能力，落地的單台服務器AI計算能力最高可達1024TOPS。
其首款高峯值雲端智能芯片思元100於2018年推出，2019年推出了第二代產品思元270。基於這兩款芯片的雲端智能加速卡系列產品，已應用到浪潮、聯想等多家國內主流服務器廠商的產品中，並已實現量產出貨。
該系列下一款產品思元290已處於內部樣品測試階段，理論峯值性能與華為昇騰910相當，超過英偉達V100和谷歌第三代TPU，預計2021年形成規模化收入，最終推出時間未定。
面向邊緣應用，寒武紀於2019年11月推出了邊緣智能芯片思元220及相應的M.2加速卡，但在報告期內該新產品尚未開展實際銷售，已在多家潛在用户進行測試，預計2020年第二季度開始可逐步形成銷售，2020年內實現規模化出貨。
此外，寒武紀為雲邊端全系列智能芯片與處理器產品，提供了統一的平台級基礎系統軟件 Cambricon Neuware。
這一軟件使得同一AI應用程序便捷高效地運行在該公司芯片與處理器產品之上，不僅大幅提升AI應用在不同硬件平台的開發效率和部署速度，同時也使雲邊端異構硬件資源的統一管理、調度和協同計算成為可能。
▲Cambricon Neuware框架結構
另外，未來三年寒武紀計劃投入3-4億元加強IC工藝、芯片、硬件相關的公共組件技術和模塊建設，投入3-4億元加強跨芯片的基礎系統軟件公共平台建設。
二、2019年全年營收4.44億，暫未盈利
根據寒武紀IPO申報材料信息，在新冠肺炎疫情影響下，寒武紀2020年1-3月營收1155.26萬元，同比下降18.91%。
得益於雲端智能芯片及加速卡業務的進一步增長，寒武紀預計2020年主營業務營收6-9億元，同比增長35.15%-102.73%；歸屬於母公司所有者的淨利潤預計為-6.5億元至-4億元，全年研發投入較2019年將持續增大。
在2017年至2019年度，寒武紀全年營收分別為784.33萬元、1.17億元、4.44億元。
▲中科寒武紀2017-2019年總營收及淨利潤變化
2017-2019年，該公司歸屬於母公司普通股股東的淨利潤分別為-3.81億元、-0.41億元和-11.79億元；營業毛利分別約為784.02 萬元、1.17億元和3.03萬元，呈逐年增長趨勢；綜合毛利率分別為99.96%、99.90%和68.19%，呈下降趨勢。
2019年新增雲端智能芯片及加速卡、智能計算集羣系統兩類業務，對毛利貢獻較大，但這兩項業務毛利率低於終端智能處理器IP，致使毛利率逐年下降。
招股書顯示，中科寒武紀終端智能處理器IP業務、雲端智能芯片及加速卡業務、智能計算集羣系統的毛利率水平，均高於國內可比公司平均水平 。
三、前五大客户佔比偏高，智能計算集羣前景可期
在報告期內，寒武紀前五大客户銷售收入佔總收入的比例逾九成。對此寒武紀回應稱，2017-2018年屬於公司初創期，主要收入來源單一，去年拓展雲端業務及相應客户，已實現客户多元化，報告期末，已不存在向單個客户銷售比例超過公司銷售總額50%的情況。
寒武紀預計，2020年終端智能處理器IP授權業務收入短期內將繼續下滑，但未來不會長期下滑，未來除了各類智能處理器IP產品外，寒武紀已申請的專利也可以對外進行授權，形成授權收入。
寒武紀對其智能計算集羣系統尤其抱有信心，認為它將作為新基建的重要內容，大幅牽引智能產業的發展。
2019年，寒武紀的智能計算集羣系統業務實現銷售收入2.96億元，佔主營業務收入的比重為66.72%。據其預測，未來1-2年智能計算集羣市場空間為52-100億元。
目前寒武紀已建成珠海橫琴及西安灃東智能計算集羣，對此寒武紀認為這是智能計算集羣系統的示範項目，也是新基建中的“算力基礎設施”的典型項目。
在“新基建”的政策推動下，寒武紀將面向重點城市數據中心、科研院所和行業客户，推廣已經建成的智能計算集羣系統示範項目。
四、研發投入持續走高
2017年至2019年，寒武紀的研發費用分別為0.30億元、2.40億元、5.43億元，研發投入分別佔同年營收的比例為380.73%、205.18%、122.32%，在目前科創板企業中處於領先地位。
截至2019年12月31日，寒武紀的研發技術人員共680人，佔公司858名員工的79.25%。全公司博士、碩士、本科學歷員工佔比分別為4.43%、59.21%、36.36%。
截至2020年2月29日，寒武紀已獲授權的境內外專利有65項，PCT專利申請120項，正在申請中的境內外專利共有1474項。
五、 對中科院不存在技術或人員上的依賴
寒武紀創始團隊成員多為中科院計算所背景。
其創始人、董事長兼總經理陳天石出生於1985年，16歲考入中科大少年班，25歲拿到中科大計算機軟件與理論博士學位，2014年成為首個獲得ASPLOS最佳論文獎和MICRO最佳論文獎的中國人，2010年7月至2019年9月就職於中科院計算所，歷任助理研究員、副研究員、碩士生導師、研究員、博士生導師。
▲中科寒武紀創始人、董事長、總經理陳天石
其他幾位創始團隊成員中，王在36歲，中國科學技術大學計算機應用技術博士學歷；劉少禮33歲，中科院計算所計算機系統結構博士學歷；劉道福32歲，中科院計算所計算機系統結構博士學歷。
此外，寒武紀首席技術官梁軍曾就職於華為海思半導體公司。
寒武紀在回應問詢時也提到，和中科院不存在技術或人員上的依賴，中科院計算所許可寒武紀使用的專利不涉及寒武紀的核心技術，使用到的相關專利技術由雙方協商定價，寒武紀的核心技術均系自主研發。
人員方面，在寒武紀兼職的中科院計算所在職員工，除郭崎為處級職稱外，其他人員在中科院計算所均屬處級以下或無具體職稱，在寒武紀主要從事研發工作，未擔任關鍵崗位。
截至2019年末，在寒武紀兼職的中科院計算所在職人員佔公司全部研發人員的比例約3.97%，佔比較小。
六、寒武紀背後的明星股東
此前，寒武紀經歷數輪融資，包括數千萬元的天使輪、Pre-A輪融資、1億美元A輪融資、數億美元的B輪融資。
2016年3月成立之初，寒武紀獲得來自中科院的數千萬元天使輪融資。
2016年8月，寒武紀獲得來自元禾原點、科大訊飛、湧鏵投資的Pre-A輪融資。
2017年8月，中科寒武紀宣佈完成1億美元，投資方包括聯想創投、阿里創投、國投創業，國科投資、中科圖靈、元禾原點、湧鏵投資等。
2018年6月，中科寒武紀又宣佈完成數億美元的B輪融資，由中國國有資本風險投資基金、國新啓迪、國投創業、國新資本聯合領投。
B輪融資後，寒武紀整體估值達25億美元。
2019年1-9月，寒武紀又進行了2次股權融資，投資方包括招銀國際資本、中科院創投、國新央企等。
結語：AI芯片國產化替代的重要力量
作為國內專攻AI芯片設計的代表公司之一，寒武紀對完善國產芯片產業鏈意義重大。
登陸科創板，不僅是中科寒武紀作為國內AI芯片企業代表邁出的重要一步，亦是國產芯片又一細分領域迎來的新一輪發展節點。
如今雲端AI芯片市場仍由美國巨頭所主導，寒武紀在雲端芯片及智能計算集羣方面的投入，正為我國新基建大潮提供可替代進口芯片產品的新選擇。