杭州宏華數碼科技股份有限公司（公司簡稱：宏華數碼）主要從事數碼噴印技術的研究、開發和應用，主要產品為數碼噴印設備和墨水。2012年7月，宏華數碼首次報送招股書，輔導機構為中航證券。2019年10月，宏華數碼再次接受浙商證券的上市輔導，擬衝刺上交所科創板。
不過，宏華數碼的信息披露質量值得關注。一方面，公司與三大客户關係匪淺，但招股書對此隻字未提。另一方面，招股書披露的主要產品打印精度和公司官網披露的該產品精度水平相差50%，至於真實水平究竟如何，只有擬上市公司自己清楚。
另外，招股書稱，宏華數碼的數碼噴印設備、墨水產品均採取委外方式裝配、加工，擬通過實施募投項目提高設備自產能力。但公司2012年首次衝擊IPO時稱，其數碼噴印設備產品均奉行整機自行裝配、自行調試、自行檢測的生產模式，這部分自產產能為何憑空消失？目前，我們已經對其產能及生產資質問題進行調查，待調查完成後將對外公佈。
涉嫌隱瞞與三大客户的複雜關係
我們研究發現，公司與三位客户杭州宏鷹數碼科技有限公司（以下簡稱“宏鷹數碼”）、浙江藍宇數碼科技股份有限公司（證券簡稱：藍宇數碼，證券代碼：836764.OC）、杭州迷妮數碼科技有限公司（以下簡稱“迷妮數碼”）關係非同一般。
巧合的是，“浙江省杭州市濱江區濱盛路3911號”正是宏華數碼的經營地址，而“atexco”是宏華數碼的品牌英文標識，亦是公司聯繫郵箱的後綴名。同時，據宏華數碼2012年報送的招股書顯示，朱建新為公司當時的副總經理、核心技術人員，與宏鷹數碼的這位總經理同名同姓。
資料來源：宏華數碼招股書（2012年7月報送）
另據國家知識產權局披露，2017年4月，宏華數碼向宏鷹數碼轉讓了“地毯印花循環浸洗方法及浸洗設備”、“用於地毯印花機中的在線清洗裝置”等專利。同年，宏鷹數碼成為宏華數碼第二大客户。
由此可見，宏鷹數碼和宏華數碼關係匪淺，不僅承接了公司部分專利，還使用和宏華數碼相似的商號，甚至曾在同一地址開展經營活動。不過，宏華數碼在問詢回覆中稱，宏華數碼和宏鷹數碼的首次合作系由客户主動接洽而來。
同時，孫曉鳴為宏鷹數碼股東之一，而宏華數碼另一客户兼主要供應商藍宇數碼亦有一名叫做孫曉鳴的股東，兩者是否為同一人呢？
2017年至2020年上半年，宏華數碼向藍宇數碼採購墨水以及加工、技術勞務，採購金額分別為3657.61萬元、4309萬元、3756.15萬元、1423.09萬元，佔各期採購總額的比例分別為23.20%、14.74%、10.50%、8.55%，藍宇數碼分別位列公司第一、第三、第四、第四大供應商。同時，宏華數碼還向藍宇數碼銷售數碼噴印設備、數碼噴印耗材以及染料試劑等材料，報告期內銷售收入分別為623.93萬元、252.09萬元、184.49萬元、0.51萬元。
此外，招股書稱，杭州慕鋭科技有限公司（以下簡稱“慕鋭科技”）為宏華數碼關聯方，實控人金小團之子金海雲曾擔任CEO。另據國家知識產權局披露，2020年7月，宏華數碼還從慕鋭科技處受讓了一項發明專利，名稱為“一種基於雲存儲的插件集成式數碼印花管理方法”。
國家企業信用信息公示系統顯示，寧波梅山保税港區勝擇投資管理有限公司是慕鋭科技的股東之一，楊建洪擔任該公司法定代表人、執行董事、經理。同時，迷妮數碼的法定代表人、執行董事兼總經理亦叫做楊建洪，而迷妮數碼正是宏華數碼的2017年第四大客户。
產品技術指標遭官網“打臉”，時隔八年，產能憑空消失？
據披露，數碼噴印設備產品為宏華數碼的主要收入來源，具體包括數碼直噴機、數碼轉印機和超高速工業機等。其中，數碼直噴機是公司最主要的數碼噴印設備產品，2017年至2020年上半年的銷售收入分別為10129.13萬元、18260.59萬元、25297.91萬元、13051.44萬元，佔各期數碼噴印設備收入的比例分別為67.93%、68.26%、70.09%、69%。
招股書稱，根據產品性能標準不同，數碼直噴機可以分為D系列、S系列等。其中，D 系列是公司數碼直噴機銷售的主力機型，日印花產量能夠達到5000～10000平方米，打印精度最高為1800dpi。但據公司官網顯示，D系列數碼直噴印花機的噴印精度為1200dpi，與招股書披露的打印精度相差50%。
另一方面，招股書稱，宏華數碼的數碼噴印設備產品主要採用核心組件自主把控、委外裝配為主的協同生產模式，墨水產品亦採用委外加工的方式，產能主要受限於外協廠商生產能力和市場需求之間的匹配，故公司主要產品產能無法進行量化統計。
據披露，2018年，宏華數碼啓動Model系列機型的自主生產佈局，2020年該機型自產產能達到約100台/月。公司還在2020年啓動Vega系列機型機架加工與設備組裝的自主生產計劃，已完成4台Vega機型的全自主試生產。同時，宏華數碼擬通過本次IPO募集9.17億元，其中5.05億元將投資於“年產2000套工業數碼噴印設備與耗材智能化工廠建設項目”，項目達產後將形成2000台高速紙轉印數碼印花設備、高速導帶式數碼印花設備和5000噸數碼印花墨水的產能。
但在2019年，宏華數碼的數碼直噴印花機、數碼噴墨轉移印花機、超高速工業噴印機銷量分別為202台、194台、5台，合計401台，而墨水銷量為1909.64噸。簡單計算可知，宏華數碼募投項目對數碼噴印設備、墨水產品的擴產產能分別是其2019年銷量的4.99倍、2.62倍。
印染墨水的污染一直是環保部門重點打擊的對象，也是我們關注的重點。儘管宏華數碼強調自己的主要產品墨水是委外生產，但在宏華數碼IPO的過程中，我們也接到了關於公司涉嫌偷產墨水、偷排污水的相關舉報，情況比較嚴重，目前相關證據和線索正在核實之中。