財報解讀：破圈之後的B站，如何繼續突圍

近年來，內容視頻化的趨勢不斷得到加強，在線視頻江湖也隨之變得更加擁擠，更加風起雲湧。

在一眾根基深厚，各有來頭的巨頭中，憑“用愛發電”快速崛起的“小破站”嗶哩嗶哩（簡稱B站），實在是一個異數。更讓人感到驚訝的是，10多年過去，“小破站”至今依然在高速成長。

近日，嗶哩嗶哩發佈了截至12月31日的2020年第四季度及全年財報。對於B站2020年的表現，公司董事長兼首席執行官陳睿表示：“2020年對B站是具有深刻意義的一年……通過持續推出高質量內容及行之有效的品牌宣傳，B站不僅覆蓋了中國年輕一代，更在大眾層面建立了廣泛影響。”簡而言之，在2020年，B站孜孜以求的“破圈”已經取得巨大成功。

“破圈”顯然並非B站的終極目標。新財報表明，“破圈”之後的B站，已經站在了一個更高的平台上，同時也需要面臨更多的挑戰。

業績方面，陳睿對B站2020年的評價是：“縱觀全年，我們高效執行了增長策略，推動各項業務邁上了新的台階。”

事實也確實如此。財報顯示，B站2020年實現總營收120億元，同比增長77%。B站的增長非常驚人，要知道在5年前，也就是2015年，B站的全年營收只有1.31億元。換而言之，5年時間過去，B站營收暴漲近100倍。更為難得的是，2020年B站營收同比增長77%，這個增速為B站上市以來最高，比2018年的67%和2019年的64%明顯要高。

臨近2020年年底，第四季度B站的收入增長更進一步，同比增長91%，達38.4億元，同比增速為2020年全年最高。各細分業務分部中，非遊戲業務全部實現三位數增長。其中增值服務同比增長118%；廣告業務同比增長149%；電商及其他業務同比增長168%。

收入的增長還是其次。實際上，更能體現B站已經成功破圈的，是其用户規模的急速擴大。2020年第四季度，B站月活用户2.02億，同比增長55%，而去年同期為1.303億，同比增速為40%；2020年第四季度，平均日活用户5400萬，實現42%同比增長。橫向對比，在月活和日活用户規模上，B站已經接近“優愛騰”三巨頭中的優酷。

月活用户規模破2億，總營收達到120億元。從亮眼的各種財務數據，尤其是用户增長來看，B站確實已經在2020年成功破圈。

然而在突飛猛進的高速增長背後，B站難免也要付出巨大的代價。持續擴張的虧損是其中一個方面，同時還有比虧損擴大更嚴重的問題。

回顧起來，B站在2020年的增長策略非常清晰，兩大要點就在於陳睿所説的“品牌宣傳”和“高質量內容”。

2020年的視頻行業充滿意外和爆點，堪稱精彩紛呈，其中B站也為行業的熱鬧出了不少力。從2019年跨年晚會一鳴驚人，到憑藉《後浪》《入海》《喜相逢》的“浪潮三部曲”持續引發輿論關注；於此同時，B站還以8億元的高價拍得英雄聯盟總決賽直播版權，並陸續出品《説唱新世代》《風犬少年的天空》、《但是還有書籍》等爆款OGV（專業機構創作視頻 ）內容。

在話題性和優質內容的雙重加持下，B站在2020年實現了高效的用户和收入增長。這個邏輯很簡單，先用優質內容實現對用户的拉新促活，而用户的增長，又可帶來相對應的廣告、會員和電商收入增長。稍稍聯想一下就會發現，這相當於走上了“優愛騰”PGC的老路。

毫無疑問，這是一種更“重”的模式，高投入、高回報、高風險。哪怕B站之後仍然堅持以PUGV（專業用户創作視頻）內容為主，但是對OGV的持續投入，依然會為B站帶來巨大的成本負擔。我們可以看到，2020年B站的淨虧損明顯有了進一步擴大，2019年全年淨虧損為12.89億元，而2020年淨虧損高達30.12億元。

除虧損外，B站更大的損失在於原本社區氛圍的稀釋。一方面這會對B站的運營管理能力帶來更大挑戰，比如2021年2月初，B站動畫區頭部UP主LexBurner的言論與B站引進的番劇《無職轉生》引發爭議，就暴露出了這一問題。

另一方面，社區氛圍的稀釋，也會造成B站用户粘性的下降。這從B站DAU/MAU的比例變化中可以看出，2019年第四季度，B站平均DAU/MAU的百分比為29.1%，而2020年同期這一數據為26.7%。從這一數據來看，B站的用户粘性，正在下降至與“優愛騰”近似的水平。

總之，“破圈”成功對B站而言有得有失，得到了用户和收入的增長，以及平台影響力的擴大；原本獨特的社區氛圍受到了一定的衝擊，也失去了一定的用户粘性。

無論如何，B站的成功“破圈”已經成為既定事實。站在新的起點上，回顧總結固然重要，但更重要的是，必須要為接下來將要迎來的新挑戰，積極做出準備。

總的來看，破圈之後的B站，在三個方面，可能需要面對遠超以往的巨大壓力。

第一，資金方面，B站的資金飢渴問題變得更加突出。過去B站的虧損問題，較“優愛騰”要緩和一些，如今伴隨着B站對自制內容投資力度加大，相應的虧損問題難免也會更加突出。但B站並沒有“優愛騰”那樣強硬的後台，雖然同時接受了騰訊和阿里的投資，但從他們手裏拿錢，顯然是需要付出代價的。一旦B站對外部資金有了更多依賴，其獨立性就會受到更多威脅。

第二，內容方面，運營壓力更大，監管壓力也更高。過去B站就因對低俗內容審核不力，時常被指責“打擦邊球”。在B站一路“破圈”的過程中，這一問題依然被頻繁提及。如今體量更大，相關的運營和監管壓力自然也就更大。

第三，市場競爭方面，B站需要面對長短視頻的雙面夾擊。過去B站更多被認為是快手、抖音的競爭對手，字節跳動持續加碼西瓜視頻，把這種衝突更直接地呈現出來。但是伴隨着B站對OGV的持續投入，B站自制綜藝影視，就需要直接與“優愛騰”展開同台競技。這樣一來，B站就不得不防備同時來自長短視頻的雙面夾擊。

破圈之後的B站登上了更高的台階，同時也需要面臨更多難題。其中有一些非常棘手，一個沒處理好，就可能會讓B站多年的努力化為雲煙。包括如何處理好與騰訊、阿里的關係，如何在拉新的同時保持對用户的粘性等等。

B站最大的劣勢在於起點太低。在視頻行業中，B站的資歷並不算淺，認真算起來，B站上線的時間，比騰訊視頻和愛奇藝都還要早。可惜騰訊視頻和愛奇藝背後都有巨頭的支持，而B站沒有，所以它只能靠對外融資來緩解資金困局。同時B站的核心競爭力，又不像字節跳動那樣顯著，這就使得B站面對外部資金時，更加顯得侷促和緊張。

而B站過往最大的優勢，在於對年輕用户羣體有很高的粘性。但現在隨着B站的成功破圈，這種粘性明顯有所降低。新財報發佈後，陳睿在電話會議中表示，未來B站平台用户範圍將更廣泛,從90後、00後拓展到85後-00後,甚至80後-00後。也就是説，未來的B站不再只是面向年輕人的視頻平台，它將變得更綜合，更全齡化，這當然會帶來更多問題，難保不會讓它“泯然眾人”。

總而言之，B站想要繼續突圍，躋身為國內真正的頂級視頻平台，實現陳睿所説的“MAU做到4個億”的目標，要面臨的現實問題並不少。但這些困難並非不可戰勝，B站能夠一路“破圈”走到今年這一步，就有可能會不斷突破自我，繼續一路突圍。