作者 譚雅玲(中國外匯投資研究院院長、中新經緯特約專家)
三季度國際金融市場再度經歷價格震盪的衝擊，衝擊程度雖然低於2007-2008年金融危機時期，但預期與實際錯位嚴重。三季度國際金融市場的焦點依然是美國概念，其中包括美聯儲焦點、美元貶值、特朗普新政熱點等，金融市場依然凸顯金融技術、政策、關係的作用與影響。
整個第三季度國際金融市場主要趨勢是上漲局面，其中美元貶值引起的趨勢性助推是關鍵，經濟數據、政策效果以及國際環境引起的影響甚至衝擊十分顯著。歐元升值3.8%，美元指數全季度貶值幅度達到3.1%，英鎊升值3.4%，加元升值4.1%，日元升值0.8%，瑞郎兑美元匯率基本穩定。伴隨美元主線的貶值，亞洲、新興市場貨幣升值顯現，尤其是我國人民幣升值醒目，但潛在風險不容忽視。
三季度全球股市上漲下跌表現各異，但是美國股市漲勢繼續，上漲區間已經達到歷史最高紀錄與次數。黃金市場趨勢性上漲態勢強。全季度國際黃金價格從1219.20美元上漲到1284.80美元，漲幅3.9%。石油市場震盪中反彈性顯明朗。全季國際石油價格紐約和倫敦兩地表現上漲趨勢十分顯著，其中紐約石油期貨價格上漲10.5%，價格最終重上50美元；倫敦石油期貨價格上漲16.6%，價格一直高於紐約價格，維穩50美元態勢突出。
依據上述情況，預計年底前第四季度的國際金融市場面臨比較大的壓力與風險。
預測一：美聯儲第四季度有加息兩次的可能。今年以來，美聯儲一直最受關注，預計未來第四季度美聯儲加息力度是焦點，市場以及美聯儲自身評估年底前12月最後一次年度例會美聯儲有加息的極大可能，目前評估的加息概率達到76%。未來經濟變化是影響其加息預期的重要因素，其中核心在於通脹指標的達標與否。然而，筆者預計美聯儲第四季度有加息兩次的可能，第一次是11月的例會，第二次是12月的例會。原因在於，目前美國經濟處在優良階段，經濟增長在2-3%的速度表明經濟基礎穩固和經濟環境良性，颶風以及通脹暫時影響有限；加之美聯儲政策以及美元利率霸權的遠景評估，美聯儲將藉助經濟環境的時機加緊加息對策的實施。
預測二：美元指數年底前或繼續貶值，最低點有可能跌破90點關口。預計年底前後美元指數貶值意願繼續發揮，但客觀外界條件支持性減弱。因此，未來美元升值十分有限。預計美元指數年底前收官在94-96點之間，期間最高水平或為98點，最低點有可能跌破90點關口。其他籃子貨幣走勢的技術週期與組合效應將顯著，其中英鎊、加元、澳元和新西蘭元將組合上升助力美元貶值。預計英鎊、加元、澳元以及新西蘭元匯率高位將在1.38美元、1.18加元、0.86美元和0.79美元上線突破。但是這些貨幣的上升潛力不大，尤其是各自央行已經意識升值的潛在風險，因此主要匯率組合前景十分不確定。
預測三：歐元第四季度面臨的變數較大，向上動力不足。美元指數配置的重要成分就是歐元，佔比在50%以上，因而美元貶值的重要依託就是歐元升值。前三個季度歐元升值助力美元貶值，未來預期歐元升值至1.25-1.30美元存在疑慮，美元貶值必然有阻力。尤其是歐元政治分歧問題難以消除，甚至有所加大，這對歐元前景是一種不利的影響與牽制。因此，歐元第四季度面臨的變數較大，向上動力不足是關鍵，預計指標在1.12-1.24美元之間寬幅震盪，並且充滿不確定性。
預測四：石油第四季度價格反彈高漲將會凸顯。目前，全球主要國家的通脹指標是影響貨幣政策的核心因素，而關聯角度就是國際石油價格的趨勢。石油價格低迷徘徊對通脹指標的抑制明顯，目前石油價格已經躍上50美元，未來預期或有達到60美元的可能，這勢必推動貨幣政策的操作性加大。預計第四季度國際石油價格反彈高漲將會凸顯，但是石油價格震盪性將會繼續，預計價格區間在44-62美元之間寬幅震盪。
預測五：歐洲第四季度熱點集中，面臨諸多不確定性。預計第四季度歐洲的熱點將十分集中與突出。一方面是德國政局變化對未來的影響加大，這直接會影響歐元區政策的複雜性，包括歐洲央行行長卸職，未來歐洲央行的政策也面臨波折甚至失控風險，歐元區不樂觀擴大。另一方面是英國退歐進程，雖然英國脱歐的正式日期已經確定在2019年3月，但其階段談判以及進程複雜，仍面臨較大挑戰與不確定。歐洲大陸的政治、合作與協同面臨的風險嚴峻。歐洲大陸對金融市場尤其是對歐元衝擊值得關注。
預測六：美股第四季度或有回調發生。從全球股市狀況看，美股領漲態勢凸顯，美股不斷創新，全球主要股市上漲局面追隨明顯。但是透過經濟增長評估股市資產風險不難發現，投資投機性泡沫壓力存在。尤其是美國股市延續8-9年的高漲局面，漲期達到連續100個月以上，資產泡沫的化解面臨選擇與調節。因此，預計10月美股跌勢將會顯現，不是熊市資質，反之是加強產業基礎轉換，以積澱未來上漲潛力。畢竟美國經濟與美國股市不同以往，基礎要素的優質是關鍵。預計第四季度美股回調會明顯發生，維持20000點左右的道指將會對全球市場具有主導與影響。歐洲股市隨從美股，並有自己特別的發展週期。其他股市參差不齊，前景撲朔迷離。
預測七：金價上漲趨勢明朗。從國際黃金市場第三季度走勢看，金價上漲趨勢已經明朗，將近5年的熊市修正已經告一段落，金價上漲區間相對加強。一方面是各國黃金儲備增加，應對風險的需求加大。另一方面世界黃金協會認為全球黃金產能已見頂，金價或暴漲來臨。目前全球黃金產能或已經達到歷史最高峯，此後進一步增產的空間已經極其有限，這與不斷增加的需求，或一同令金價進入快速上行軌道。與此同時，全球政治經濟領域風險不斷也增加了黃金的避險保值需求，所以眼下買入做多黃金或許是非常有利可圖的。預計未來國際金價會漲至1400美元，區間震盪態勢繼續擴大，再往長遠看，預計有望升破2011年9月的1900美元上方這一歷史峯值。各國央行還會增加黃金儲備，這使得黃金供不應求的缺口變得更大，金價甚至有可能漲到2000美元/盎司甚至更高。
預測八：人民幣存在下跌的壓力。人民幣大起大落局面將回歸年初基本評估，人民幣兑美元匯率在7元價位前後了結全年交易結算或將是大概率。這對實體經濟是有利的指標，對金融市場則是不利的數據，信心受到的衝擊在所難免。因為市場依然習慣上升的人民幣，並不適應下跌的人民幣，匯率與外貿、匯率與實體經濟關聯的定力與定律值得重視。預計接下來人民幣貶值將繼續擴大，全年指標走勢的規律基礎存在下跌的概率與條件，有漲有跌、漲大跌大必然促進年底前的人民幣貶值技術推進強化。預計破7的概率存在，破7對我國經濟是件好事。未來人民幣的壓力不在價格，而在心裏，不是指標，而是專業預期不足。 (中新經緯APP)
【專家簡介】譚雅玲，中國外匯投資研究院院長，中國國際經濟關係學會常務理事，2006年被中國金融網等機構評選為中國金融傑出貢獻專家，2009年被評為金融傑出貢獻專家。
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