下半月擾動多 貨幣市場流動性或漸趨收斂

　　繼上一交易日完成對全月到期中期借貸便利(MLF)的超額續做之後，10月16日，央行重啓公開市場逆回購交易，實現對到期回籠量的等額對沖。市場資金面仍偏寬鬆，但貨幣市場利率走勢企穩。市場人士指出，流動性暫時無虞，但應關注後續MLF到期、季度繳税、政府債發行等因素的疊加影響，從後半周開始，流動性或再度收斂，但波動風險可控。

　　10月10日，山西太原，銀行工作人員正在清點貨幣。中新社記者 張雲 攝

　　等額對沖到期量

　　16日早間，央行重啓公開市場逆回購操作，交易量200億元，全部為7天期，與當日到期逆回購規模相同，實現等額對沖。

　　上一交易日(13日)，央行暫停逆回購操作，但開展了4980億元的1年期MLF操作，一次性完成對本月全部到期MLF的滾動操作。數據顯示，當天有200億元逆回購和840億元MLF到期，故央行淨投放3940億元。單日大額淨投放，助力短期流動性進一步改善，13日，市場資金面從早盤開始就呈現寬鬆態勢，隔夜資金供給充裕，短期資金價格紛紛走低，當天銀行間市場代表性7天期質押式回購利率(DR007)跌至3.03%的三個月低位水平。

　　有交易員表示，鑑於13日淨投放流動性較多，而16日到期回籠量很少，即便央行繼續暫停逆回購操作也不意外，但央行選擇重啓交易，略微超出預期，此舉可能表明了穩定流動性的態度，有助於改善流動性預期。

　　值得一提的是，16日上午，財政部、人民銀行開展了800億元3個月期中央國庫現金定期存款管理操作，因本月無中央國庫定存到期，故形成淨投放。

　　後半周或重新收緊

　　16日，市場資金面仍延續偏寬鬆格局。交易員稱，16日早間資金面繼續寬鬆，大行融出較多，隔夜資金供給充足，機構需求很快得到滿足，但資金價格未再進一步走低。

　　16日，銀行間債券質押式回購利率總體變化不大，其中隔夜回購利率上漲約2BP至2.56%，7天回購利率上漲6BP至2.89%。經歷上週連續回調後，昨日交易所回購利率也略微反彈，上交所隔夜、7天回購利率分別收報2.94%、3.70%，分別漲6BP、38BP。

　　往後看，市場人士指出，季度繳税、政府債券發行繳款和同業存單滾動發行將是主要擾動因素。首先，歷史數據顯示，10月是繳税大月，財政存款增量甚至超過前幾個季度首月，本月税期靠後，與月末效應可能產生一定的疊加。其次，四季度國債供給壓力不少，但由於10月工作日少，因此政府債發行可能相對集中，發行繳款也對流動性有影響，預計本週國債發行量將接近1100億元。最後，10月仍有近1.6萬億元同業存單到期，但工作日少，滾動發行壓力較大，可能增加市場摩擦，對短端利率有一定壓力。此外，本週將有3555億元MLF到期，考慮到13日央行已進行一次性足量續做，本週對沖力度可能減弱，

　　綜合考慮，從後半周開始，流動性可能再度承壓，但預計央行會靈活調整公開市場操作，資金面不會持續偏離不鬆不緊的水平。

　　□本報記者 張勤峯