前天，李彥宏現身中國科學院大學，主持人問“最後悔的事情是什麼？”
李廠長霸氣回應，“從不後悔！”
至少李廠長和百度不會後悔去年上線了信息流業務。
“信息流將是百度未來較大的增長點。”年初李彥宏的預測已經成真。在第三季度財報中，被重點提及的信息流業務表現驚豔，基於第三季度表現預測，信息流年化收入將超過10億美元。
上線一年，百度信息流營收能力直逼上線四年的今日頭條，但這才是剛剛開始。
一年趕超今日頭條
在信息流領域，百度不是來得最早的。早在2014年前後，今日頭條、微博等都相繼嘗試信息流業務，而百度的信息流業務，直到去年才上線。
雖然來得晚，跑得卻最快。
早在第一季度，手機百度信息流日活用户就已達到 8300 萬，超過了今日頭條五六年苦心積攢的 7478 萬日活。
到了第二季度，手機百度資訊流用户日活超過 1 億，已成為行業最大的信息流應用。
而來自QuestMobile的數據顯示，第三季度手機百度用户使用時長比第二季度提升15%，在國內DAU（日活躍用户）超過1億的頭部APP中增長率排名第一。
用户的暴增，很快變現到營收層面。百度二季度財報顯示，信息流廣告收入每天達到 3000 萬，而在一季度末這個數字才 1000 萬。
而如果按照第三季度財報為基數來預測，百度信息流年收入有望超過10億美金，營收能力已經和今日頭條相當。
來自信息流的營收貢獻，對於百度整體營收貢獻居功至偉，財報顯示，百度第三季度總營收達到235億元，同比增長29%；淨利潤為人民幣79億元，同比增長156%。
去年，百度提高門檻，對醫療廣告等進行全面下線之後，其廣告業務的營收能力，一度引發業內擔憂。但信息流廣告的後來居上，成為新的快速增長的規模化營收點，堪稱“第二個鳳巢”。
用户體驗更好、營收增速更快的信息流廣告，把資本市場的擔憂一掃而空。從去年10月底至今，百度的股價從160美元一路飛漲至260美元，漲幅超過60%。
10億美金，也才是開始
無論從百度的戰略規劃，還是友商數據和行業增速，都不難得出一個結論：百度信息流年入10億美金，才是剛開始。
從內部戰略定位來看，百度信息流某負責人曾在沙龍中透露，“我們的願景是在3-5年內將信息流廣告打造成為第二個鳳巢。”
而在2017年的新年演講中，李彥宏又親自給信息流打call，強調信息流是百度未來的增長點。
“我們未來的搜索從索引關鍵詞的引擎，可能會逐步過渡到索引知識的引擎；我們現在非常重視的feed流產品，過去傳統的搜索是人在找信息，現在要逐漸演進到信息找人。”
再從外部數據來看，作為信息流廣告的原創者，2016年，信息流平均每天為為Facebook帶來4000萬美金的收入，其信息流廣告在Facebook全年營收中，貢獻佔比高達86%。
微博在2015年上線信息流廣告後，對其營收貢獻已經超過50%，股價從當年8月的低點8塊多美元，一路最高上漲過百元。
而今日頭條則是國內信息流業務的最早實踐者和受益者，年度收入同比增長高達三四倍。
再拿友商數據類比下百度，目前百度的信息流廣告在百度廣告營收中，佔比很低，不到10%。信息流廣告作為百度的增量營收，未來還有較大上漲空間。保守估算，如果未來信息流收入佔比能夠超過50％，就意味着其營收能夠輕鬆超過七八十億美金。
再從整個廣告投放趨勢來看。根據Facebook的投放效果來看，信息流廣告與傳統右側廣告欄相比，點擊率高了44倍，轉化率高了5倍。
性價比更高的信息流廣告投放，成為廣告主們的最優選項。在美國，2015年，信息流廣告與傳統展示廣告的份額各佔一半。預計到2018年，信息流廣告佔比將達到65%。
而根據艾瑞統計，2016年我國信息流廣告市場規模為325.7億元，同比增長89.5%，佔網絡廣告市場份額的11%。而2019年，預計中國信息流廣告市場規模將突破1400億，在網絡廣告的市場份額將達到23%。
因此，10億美金年收入，不過是百度信息流業務可持續高速增長的起點。
左手內容生態，右手人工智能
為何百度的信息流業務，能夠後來者居上？
因為，信息流本質是內容的精準分發和個性匹配，而內容分發正是百度的傳統優勢，正如李彥宏所説：“內容分發是我們的核心，我們之所以能夠存在，我們之所以很多業務能夠做的起來，是因為我們有內容分發這樣一個堅強的大盤。”
信息流業務需要三大支柱：第一，用户和流量。第二，豐富的內容供應。第三，基於大數據和人工智能，實現精準匹配和個性推薦。
三大支柱，百度都不缺。
百度已經搭建了信息流多元化的入口應用矩陣，比如手機百度、百度貼吧、百度搜索、愛奇藝；其中，手機百度用户過6億，覆蓋超過8成網民，百度貼吧3億月活用户，35億全端日均PV；以及高付費意願、高消費能力，日活躍用户超過3億的愛奇藝等等，可以説，百度的信息流業務，不是孤軍奮戰，而是集中海陸空優勢火力，共同作戰。
其次，無論是Facebook、微博等社交產品，還是今日頭條等新聞資訊產品，無一例外，其本質上都是內容屬性，而百度已經構建了業內最為豐富的內容生態體系。
在內容層面，百度通過“百+計劃”、“千尋獎”內容創作大賽”等吸引了大量的優質創作者加入；2017年，手機百度做了重大改版，內容屬性明顯加強，內容性質的產品被更多露出，進一步突出搜索和百度推薦（Feed流）兩大內容引擎。
未來信息流的傳播形態，除了圖文，視頻佔比也將越來越高。目前，愛奇藝已經成為百度信息流產品的獨家內容合作伙伴，愛奇藝視頻內容將在信息流中獨家呈現。
而信息流的硬件載體，未來也不僅是電腦和手機，還有汽車、智能電視等等，內容無處不在，信息流就無處不在。
最後，無論什麼樣的廣告，轉化率才是最終衡量標準，實現精準匹配、提高轉化率的秘密武器就是人工智能。
在認定下一大風口是人工智能後，百度積攢了全部雄心、押注所欲砝碼，All in AI。百度的人工智能起步最早、進步最快、走得最遠，而信息流，就是百度人工智能應用的核心場景之一。
李彥宏説：“過去傳統的搜索是人在找信息，現在要逐漸演進到信息找人”。“信息找人”的前提，是瞭解人，是精準的用户畫像。
百度大腦能夠深挖全網數據，建立200萬用户標籤，精準為6億用户畫像，通過“搜索+信息流”雙引擎，實現精準匹配和個性化推薦，“廣告即內容”，打造“興趣偏好——品牌認知——對比決策——交易轉化”的閉環路徑。
最近舉行的百度信息流營銷大會瀋陽站上，作為典型的傳統行業從業者，遼寧恆大裝飾集團投放百度信息流廣告的效果數據顯示：2.5萬元的月均廣告投入，籤回來113萬元的合同，顧客首訪率高達67%。
可以説，信息流收入的暴漲只是前台表象，而其後端的技術支撐，就是人工智能。某種程度上來説，信息流收入也是百度人工智能技術，在內容領域的一次集中變現。
綜上，百度信息流年化收入超10億美金，可謂達到一個新的里程碑，但這才是新開始。前端打造內容生態，後端人工智能助力，在可見的未來一兩年財報中，信息流收入不出意外還能給百度帶來驚喜。
以下為網友評論：
網友“LV.WEI”：吹牛逼呢吧 能趕上頭條？手百成本高的一筆
網友“蘇韓不語”：標題應該再加一句話吧，還沒開始就結束了
17日，隨着美元指數繼續上行，境內外人民幣匯率均跌破6.60元關口。分析人士稱，美元反彈令人民幣兑美元匯率短期承壓，但最近美元上漲主要因歐元疲弱，內在升值動力有待鞏固，後續美元走勢存在不確定性；結合中國經濟表現、內外利差等來看，預計人民幣不會出現大幅貶值，呈現區間波動可能性較大。
對美元匯率繼續調整
17日，人民幣對美元繼續調整，境內外市場匯率均跌破6.60元關口。
昨日銀行間外匯市場上，人民幣兑美元匯率中間價設於6.5883元，較上一日調低44基點，但仍高於6.59元。人民幣市場匯率低開低走，早盤迅速跌破6.60元關口，午後進一步下探6.62元支撐，16：30收盤價報6.6160元，較前收盤價跌248基點。進入夜盤時段，在岸人民幣呈現弱勢震盪，截至17日18時，最低至6.6230元。
昨日香港市場上，離岸人民幣繼續大幅回調，截至北京時間17日18時，離岸人民幣兑美元匯率最低至6.6157元，較前收盤價跌逾300基點。
美元反彈仍是導致人民幣兑美元短期走弱的主要原因。17日，亞洲交易時段，美元指數延續隔夜漲勢，盤中一度上漲0.27%。
階段性升貶值難成趨勢
不少機構認為，近期人民幣匯率主要由市場供求力量驅動，未見政策引導跡象，這一局面下，美元走勢及預期對人民幣匯率仍有重要影響。
在8月止跌企穩後，9月美元走出一波今年以來少見的上漲行情，但最近美元指數衝高回落，再度陷入震盪。四季度美元能否進一步向上突破？長江證券固收研究認為，歐央行貨幣政策調整和美國減税新政推行是影響美元走勢的核心要素。若歐央行選擇温和縮減QE，歐元或將走弱、帶動美元走強；反之，歐央行鷹派政策下，歐元或將走強、拖累美元下挫。同時，美國總統特朗普和國會已將第四季度工作重心轉向減税。若減税順利推進，美元或將走強；反之，減税的推進受阻將再次打壓特朗普新政預期，進而拖累美元下挫。
該機構並未給出對四季度美元走勢的明確判斷，或許也反映出，在紛繁複雜的內外形勢下，美元走勢不確定性仍較大。
有分析指出，近兩日美元上漲，主要受歐元疲弱刺激，歐洲風險有抬頭跡象，但歐元未必會持續走弱。後續美元能否進一步升值，主要取決於美國經濟表現及特朗普税改推行情況，目前看還存在不確定性。
分析人士表示，美元低位反彈後，人民幣匯率走勢面臨的不確定性增多，但經濟增長韌性、資本流動恢復平穩、積壓結匯需求釋放，仍將給予人民幣匯率一定支撐，較高的內外利差也有助於過濾外部擾動，預計人民幣匯率仍可保持總體穩定，階段性升值或貶值均難成趨勢。
自人民幣入籃以來，即加深強人民幣在國際社會結算地位的穩定性，人民幣在全球的可靠性、穩定性給世界各國毋庸置疑的信心。筆者認為，這是人民幣貶值以來最強有力的支撐！
(2017-10-19)
一、9月市場回顧
1、全球資產表現：9月全球表現最好的3類資產依次是商品（含石油）、發達國家股票和美元。特朗普公佈税改方案、OPEC國家減產進展順利以及全球風險偏好的回升，使得黃金走低、石油走強和發達國家股市反彈。
2、國內資產表現：9月國內股票市場風格偏向成長股，中小板和創業板上漲1.55%和0.29%，上證綜指下跌0.63%；人民幣開始進入雙向波動狀態，人民幣對美元中間價貶值0.42%；市場開始認識到採暖季限產既收縮供給又打擊需求，商品指數（不含石油）下跌8.53%。
3、基金表現：受益於國內外股票市場反彈，9月股票類基金和QDII基金取得較好收益，其中普通股票型基金平均月收益達到1.98%。
4、股票基金風格表現：9月市場風格偏向成長，成長風格基金9月漲幅最大為1.98%。
二、10月經濟與市場展望
1、經濟展望：從高頻數據來看，9月需求數據小幅走弱，一是房地產銷售增速依舊低迷，9月30大中城市房地產銷售增速-41%，隨着各地相繼出台限售政策，預計4季度銷售不容樂觀；二是9月前三週汽車零售同比增長-1.9%，相比8月小幅回落。從生產數據看，9月數據漲跌互現，其中9月上旬粗鋼產量同比小幅下降——從8月下旬5.6%下降至9月上旬3.9%；9月發電耗煤量卻從8月的13.2%提升至24.7%。總體上看，目前經濟需求偏弱的格局並未改變，預計隨着4季度採暖季部分施工項目停工的影響，4季度需求可能會繼續回落。
2、股市展望：9月股票市場情緒略有降温，前期成長股表現良好，後期市場開始轉向價值股，期間新能源、地產、5G等概念表現較好，預計10月股票市場可能調整。2011年以來，9月和10月行情通常是反向的，比如2012年和2013年9月上漲但10月下跌，2011年、2015年和2016年9月下跌但10月上漲，今年8月25日以來市場維持偏強的格局，因此預計10月市場可能偏弱勢。另外，上證綜指在十五大、十六大、十七大、十八大召開日之後的一個月分別下跌7.35%、7.97%、11.03%和0.47%，因此預計10月18日召開十九大以後，股票市場可能會出現調整，建議投資者逢高減倉、短空長多，待後期市場調整後再回補倉位。
3、債市展望：9月債市的整體特徵是資金偏緊、經濟不強，從對應的市場特徵來看，利率短端仍高，長端較高點略有回落。央行資金面不松的態度，疊加季度末月以及同業存單、貨幣基金的監管加強，銀行仍然偏謹慎，導致資金面較為緊張；而8月經濟數據的回落，以及大宗商品價格的突破下行，引發了市場對宏觀經濟基本面的擔憂，牽引長端收益率的下行，但由於短端資金面的緊張，也導致了長端難以快速下行。展望10月，中旬以後資金面或開始逐步較9月寬鬆下來，特別是國務院部署定向降準也將給與市場明確的寬鬆信號。基於目前的市場結構，建議配置短中期高票息品種，待期限利差擴大後逐步拉長久期，轉向進攻策略。
4、黃金展望：4季度伊始，中國黃金週期間，國際現貨黃金延續了9月末的跌勢。臨近黃金週結束，由於美國9月失業率和薪資增速數據表現靚麗，提振了美聯儲12月加息的預期，金價一度重挫並觸及1260美元/盎司的低位。但在有關朝鮮試射導彈的報道發佈後，金價隨機迅速拉昇逾10美元/盎司，美元指數則逆轉漲勢，從逾兩個月高位下滑。展望4季度，由於美聯儲12月加息的預期得到強化，令美元觸底反彈，對10月金價走勢不利；從技術面看，金價仍在回調中，底部尚未明確，預計10月以震盪築底為主。不過，美朝關係依舊緊張，不排除朝鮮還有動作，刺激金價短期反彈。如地緣政治等風險事件再次發酵，操作上可擇機試多，否則建議離場觀望。
5、匯率展望：9月11日央行將外匯風險準備金率從20%下調到0，意味着從2017年初開始的人民幣升值告一段落。今年人民幣的升值來自美元的貶值，但歐洲政治不穩定性、美聯儲有條不紊的縮表和加息等貨幣政策或許會在未來一段時間支撐美元走勢。從國內經濟走勢來看，進入3季度出口增速出現迅速下降，或許是匯率政策轉向的催化劑。展望未來，人民幣或許會在6.6附近雙向波動，需要強調的是，人民幣還不具有持續貶值或者繼續升值的基礎。
三、10月資產配置策略建議
配置策略：預計10月各類資產表現排序為債券>黃金>人民幣匯率>股票，特朗普交易捲土重來提升了全球的風險偏好，但國內股票市場由於缺乏核心熱點導致風格輪動加快、賺錢效應不足，建議投資者10月配置債券基金來作為過渡，等市場風險充分釋放後再配置股票基金。
（作者介紹：蘇寧銀行金融市場部分析師左俊義、童蘇暉、田瑞國）
(2017-10-10)
週二，中國央行行長周小川在接受《財經》雜誌採訪時首提“三駕馬車”概念，即中國應當逐步推動“投資和貿易便利化”、“人民幣匯率形成機制市場化”和“移除資本項目管控”的三位一體改革。
周小川表示，研究對外開放、匯率制度改革、減少外匯管制方面的問題，既要有技術層面的分析，如條件和順序，但同時又不要只注重技術層面。
周小川指出，即使開放存在各種困難和潛在的危險，依然需要堅持擴大開放的大方向，不斷推動有關政策改革。
對於改革“順序論”爭議，周小川表示，如果能把各項改革設計一個合理的順序當然更理想，但在推動改革和制定政策時，面臨的情況複雜多變，各決策者的考量也不完全相同。
周小川補充道，從國際上的改革經驗看，也很難説按哪一個順序改革就是最優的。經濟學家往往可以從經濟邏輯出發，找出政策變革的最優順序；而實踐中，改革是大政治，政治家往往要從政治邏輯考慮最優排序，問題往往過於複雜、多元，最終得不出最優解。
周小川強調，對外開放、匯率制度改革、減少外匯管制要整體推進，不管各自速度如何，整個大方向是要往前的。這就需要注意時間窗口，有些改革遇到了合適的時間窗口就可以加速推進，有些改革沒有時間窗口就可能稍微緩一些。
週一，中國官方公佈的數據顯示，中國9月份外匯儲備額達到3.108萬億美元，較8月份高出170億美元。
國家統計局局長寧吉喆表示，中國實現今年6.5%的經濟增速目標沒有問題。國家針對房地產市場出台的降温措施已經取得成效，並將繼續維持現行房市調控政策。
CIBC外匯策略師Patrick Bennett指出，良好的經濟增長前景和不斷增強的開放改革，將繼續確保中國對外來資本的強大吸引力，人民幣匯率可能進一步走強。
(2017-10-10)
新京報訊 (記者陳鵬)外匯儲備規模公佈後，人民幣中間價強力調升。中國外匯交易中心數據顯示，人民幣對美元中間價10月10日調升了220個基點，報6.6273。
離岸人民幣連續升破三大關口
在此之前，人民幣對美元中間價已經歷了六連貶。北京時間9月21日凌晨，美聯儲公佈了最新利率決議及政策聲明，宣佈將從今年10月份開始縮減總額高達4.5萬億美元的資產負債表，以逐步收緊貨幣政策。
美聯儲宣佈縮表的當日，人民幣對美元中間價調貶197個點，報6.5867。從9月25日開始，人民幣對美元中間價相繼調貶至6.5945、6.6076、6.6192、6.6285、6.6369和6.6493。
在人民幣中間價公佈後，離岸人民幣對美元也快速走高，連續升破6.6、6.59、6.58三大關口。新浪外匯數據顯示，截至10日下午5點35分，離岸人民幣對美元報價6.5741，較前一日上漲超過400個基點。
數據顯示，昨日美元整體顯現弱勢，美元對歐元、英鎊、日元均處於貶值之中。
外匯儲備連續八個月回升
10月9日，國家外匯管理局公佈了2017年9月份外匯儲備規模變動情況。截至2017年9月末，外匯儲備規模為31085億美元，較8月末上升170億美元，升幅為0.5%，為連續第八個月出現回升。
據國家外匯管理局有關負責人介紹，前三季度，我國經濟增長保持在合理區間，經濟發展呈現穩中向好態勢，人民幣匯率雙向波動穩中有升，跨境資金流動趨於穩定有序，國際收支呈現基本平衡，促進了外匯儲備規模穩步回升。
交通銀行金融研究中心高級研究員劉健認為，四季度受美聯儲縮表、特朗普税改等影響，外儲可能小幅承壓。但人民幣單邊貶值預期已明顯減弱，企業資產負債結構調整基本完成，人民幣匯率雙向波動特徵更加明顯，外儲不會明顯下降。
■ 觀點
人民幣匯率四季度仍是寬幅波動走勢
莫尼塔宏觀分析師張璐認為，近期人民幣走強有三方面原因，一是，美元在利好消息刺激下，漲幅遲滯，美元多頭的信心可能有所受損；二是，從9月外儲增長的情況看，資本流動形勢和結匯意願還比較好，也提振了匯率市場的信心；三是，十一長假過後，一些之前海外出行的換匯有重新迴流的需求，可能也對匯率有一定拉動作用。
莫尼塔首席經濟學家鍾正生在《人民幣匯率的“新週期”？》一文中認為，雖然多項指標支撐人民幣匯率走強，但美元反彈、資本管制放鬆、中美貿易談判都會對人民幣匯率升值產生影響。
人民幣匯率與美元走勢密切相關，美聯儲在9月份議息會議決定，從10月份開始執行美聯儲“縮表”計劃。
華泰證券一份研報認為，美聯儲的操作是在市場充分預期的基礎上做出的，對於美元的支撐力度有限，華泰證券認為，本次美元週期已經接近尾聲。人民幣匯率四季度仍是寬幅波動走勢，不存在單邊的貶值，也不存在單邊升值，整體處在較為穩定區間。
方正證券首席經濟學家任澤平撰文稱，近期美國經濟基本面強勢、縮表正式開啓、税改逐漸推進等，對美元指數形成支撐，未來美元可能階段性見底、人民幣短期企穩雙向波動。
數據顯示，隨着國內金融市場對外開放逐步推進，境外資金不斷增持人民幣資產。中債登和上清所數據顯示，截至2017年8月，境外機構已連續六個月增持人民幣債券，其中8月份大幅增持826.58億元，增持幅度創歷史新高。
新京報記者 王全浩
(2017-10-11)
本報訊 見習記者餘幼婷報道 中國外匯交易中心最新計算的2017年10月20日CFETS人民幣匯率指數為94.64,較此前交易周最後一個交易日(2017年10月13日)下降0.36。
為便於市場從不同角度觀察人民幣有效匯率的變化情況,中國外匯交易中心參考BIS貨幣籃子、SDR貨幣籃子計算了人民幣匯率指數,10月20日上述兩個指數分別為95.51和95.31,較10月13日分別下降0.35、0.27。
(2017-10-24)
原子智庫週報："拋棄"美元--人民幣匯率拉響“獨立警報“？
2017-09-16
騰訊財經
導讀
幾日內，人民幣匯率急漲急跌，市場對此甚為關心。此次匯率急漲戛然而止的原因是什麼？人民幣匯率為何會出現如此震盪？未來的人民幣又將何去何從？本期智庫發佈，原子智庫特邀多位專家解讀以上問題。
值得注意的是，外管局副局長陸磊近日講話稱，完善以市場供求為基礎的人民幣匯率形成機制方向不會改變，具體操作是堅持優化“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣兑美元匯率中間價形成機制——換句話説，未來的匯率將更具彈性。
無疑，“收盤匯率+一籃子貨幣匯率”的中間價形成機制更顯重要。將來人民幣匯率由市場決定、清潔浮動，也是大勢所趨。人民幣匯率最終必將削減對於美元的過度依賴。同時，監管層面還需摸索更多諸如逆週期調節因子的手段，形成由市場決定的匯率浮動機制。
來源：原子智庫
騰訊財經多檔精品欄目：
稜鏡 |Miss Money | ME戰士 |財看見
藏寶圖 |枕頭財經 | 原子智庫 | MF侈度
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(2017-09-16)
本週，人民幣終於迎來了久違的“長陽”，想必這時候經濟學家又給出一系列的解釋吧：對中國經濟持續向好的預期，央行的資本管控手段，外匯的“八連漲”等等。
對於擅長事後解釋的經濟學家，總是喜歡從基本面到技術面對人民幣匯率進行全面深入的剖析。
但是，別忘了年初的時候，就是這幫人嚷嚷着“美元超強週期重磅來襲”，屆時“美元王者不可動搖，諸神們，顫抖吧！”
結果呢，令人大跌眼鏡的是，顫抖的是美元，遭遇“敦刻爾克大撤退”：自103.82一路狂瀉，曾經一度觸及91.01。也不知道這幫經濟學家們的下巴有木有下掉，如此錯的離譜的預測就是出自他們筆下：美聯儲加持之下，美元勢必強勢崛起，屆時美國要“剪全世界羊毛”了，完全沒有把共和黨出身的美國總統特朗普放在眼裏。
究竟是是他們的書本啃的不夠？別忘了人家可是有各種“頭銜”和“證書”。
還是傳統貨幣危機理論遭遇了“滑鐵盧”呢？這個嗎？我只知道“教條主義害死人啊”！
在年初的時候，基本上所有的經濟學家都預測人民幣要“破7”，外匯儲備3萬億恐怕也保不住了！
原因嘛，因為美聯儲加息，收緊美元流動性，而美元作為全球儲備貨幣，自然而然新興經濟體（尤其是資本開放的國家和地區）資本外逃加劇，疊加匯率貶值，進而造成新興經濟體金融危機，如拉美債務危機、東南亞金融貌似就這麼來的！
2014年美聯儲不玩“QE”，新興經濟體的貨幣表示很恐慌，這用傳統的貨幣危機模型完全是符合的。但是吧，日本遭受危機的時候，日元反而蹭蹭蹭往上漲，這該怎麼解釋呢？@經濟學家們
再看CFETS人民幣匯率指數，實際上到8月份之前還是跌的，只是8月份最近才開始有所上升。
今年以來，人民幣對美元匯率累計漲幅超過5%，但是人民幣對歐元和英鎊貶值7%左右，如果以一攬子貨幣為座標，實際上人民幣對一攬子貨幣並沒有升值多少，甚至較年初還是貶值的。
至於最近媒體上一直渲染人民幣升值，實際上只是相對美元的升值而已 。
另外我們需要注意到，人民幣對美元升值的同時，資本賬户並沒有出現明顯的好轉。儘管外匯儲備八連漲，但是外匯佔款仍然連續21個月出現下降。
過去，人民幣在從6.9升值到6.5的過程中，外匯儲備增加了4000億美元。但是同樣的升值幅度，如果剔除估值效應，本輪外匯儲備不增反降。
之所以出現這種情況，主要是因為全球經濟出其不意的復甦——尤其是歐元區的復甦。
今年以來，歐元兑美元升值超過13%，同期美元兑一籃子貨幣指數跌幅在10%左右，該指數中歐元權重最大。
談到歐元區，就不得不提獨當一面的德國。德國經濟是五年來最大的增幅，達到六年來最好的水平，企業景氣指數也是歷史最好水平。
這不最近德國出現點“小狀況”，歐元就叫苦不迭。
當然了，美元也有自己的問題，尤其是特朗普入主白宮以後，美國後院頻頻着火，如白宮巨震，特朗普的嘴炮或致税改付之東流等等。
人民幣其實沒有定價權，我們在討論人民幣匯率，背後是歐元和美元在那兒博弈。實際上人民幣匯率還在看美元和歐元的臉色，人民幣國際化任重而道遠。
人民幣是貨幣大國，匯率小國。
離岸人民幣從最高兩萬億美元，到現在四五千億。而人民幣貿易結算量在世界上是3%左右，顯然在金融市場是缺少話語權的。
説你被“低估”了，別人就嚷嚷着要把你列為“匯率操縱國”。
這不還沒怎麼升值，又有人覺得人民幣被“高估”了！
這是鬧哪樣呢？
德意志銀行(Deutsche Bank)分析師 Gautam Kalani表示，許多新興市場國家貨幣基於三大獨立的估值指標均被“嚴重高估”：購買力平價（PPP），德意志銀行的的均衡匯率(DBeer)指標以及基本均衡匯率(FEER)模型。下圖顯示了每個貨幣的高估程度。
我們的均衡匯率(DBeer)指標顯示新興市場貨幣最貴，人民幣高估程度最大。
(2017-10-10)
人民幣對美元匯率升勢創12年紀錄：沒你想的那麼軟
2017-09-13
中國新聞週刊
有經濟基本面支撐的人民幣成色越來越足
《中國新聞週刊》記者/孫文曄
9月以來，人民幣氣勢如虹，對美元匯率連升11天，突破6.5關口，升勢創12年紀錄。今年以來人民幣已累計升值6.9％，不僅扭轉了去年全年6.5％的創紀錄下跌，而且今年有望成為人民幣升幅最大的一年。如此雄起，是不是比《戰狼2》更讓人熱血沸騰？就連幾個月前還在為了做空人民幣操心的“央媽”，都拋開了“穩匯率”，轉而出手“抑升值”。
從去年年底匯率接近7，升值到了匯率低於6.5，如果一個居民去年年底換100萬美元，要比9月多花費43萬元人民幣。一輛寶馬沒了。
不過，換美元的，去香港買保險的，都不是哭得最慘的。最近外媒報道了一名叫馬克的對沖基金管理人，他花了7年時間，募集了2.4億美元做空人民幣，差點被逼瘋。
就在去年，不光是外國的基金經理，就連中國的各路“磚家”也曾唱空人民幣。網上有篇文章廣為流傳，大意是匯率和房價不可兼得，保匯率還是保房價？這是中國政府的世紀難題。由於擔心人民幣貶值，外匯管理部門不得不加強管制以防止資本流出。
至於兩難的答案，在今年的政府工作報告裏初現端倪。關於人民幣有這麼一句話：堅持匯率市場化改革方向，保持人民幣在全球貨幣體系中的穩定地位。而對於房價，不但沒提維穩，反而提到：對房價壓力大的城市，要加大住宅供地。《第一財經》解讀，這意味着，在貨幣和房價面前，如果只能選一個，那麼答案一定是人民幣。如今，北京房價跌，人民幣卻如日中天，或許印證了政府的態度。
不過，這都是媒體臆測。人民幣走強更明顯的因素是，今年以來美元指數跌去10.9％。與去年的行情不同，今年的美元指數一直處於震盪下行中。進入8月，美元似乎觸及底部，在93的水平徘徊不前。朝鮮問題持續發酵後，美元指數一度跌破92。
另外，企業集中結匯也是一個因素。中金公司首席經濟學家梁紅認為，2014年以來，企業部門累積了大量實際意義上的人民幣“空頭”，初步估算出口商積累的未結匯外匯頭寸達3000億~6000億美元。“近期人民幣套利成本大幅上升，可能會觸發這些空頭平倉，這也是8月人民幣漲幅能超過2％的主要原因之一。”
人民幣升值同時，持續一年左右的外儲下降也告終了，從今年2月起外匯儲備重新回到了3萬億美元以上。也就是説，央行沒有為了維持人民幣穩定，繼續花外幣買入人民幣。外儲連續7個月上升，傳遞出的信號是，在央行沒把人民幣當阿斗的情況下，人民幣的表現也能非常平穩。
為了避免人民幣超預期升值，從9月11日起，央行下調遠期購匯外匯風險準備金。隨着“政策頂”現身，人民幣回吐出近千點漲幅。彭博社分析，這傳遞出一個日漸清晰的信號——相比單向貶值或升值的行情，中國央行更希望看到匯率的雙向波動。
回看今年政府工作報告，匯率的兩大目標包括，匯率市場化改革和穩定人民幣國際地位。如今，人民幣既沒有貶值，也沒有耗費外儲維穩，甚至還放鬆了管制。正如《人民日報》所言，有經濟基本面支撐的人民幣成色越來越足。而新加坡的《聯合早報》則稱，人民幣成為亞洲貨幣可資依靠的市場之錨。
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(2017-09-13)
9月12日，人民幣匯率升值趨勢遭遇逆轉。
當日，中國外匯交易中心公佈的人民幣對美元匯率中間價為6.5277，下調280個基點，創今年1月9日以來逾八個月最大調降幅度。
人民幣的大幅調降結束了自8月25日起連續11個交易日的升值趨勢，未能繼續創造歷史紀錄。
為何踩下“急剎車”？
市場人士稱，此次人民幣大幅回落傳達了央行不希望人民幣過快升值的信號，改變了市場預期。
中金公司等市場機構指出，如果人民幣升值過快，可能會引發監管對匯率偏強從而抑制出口的擔憂，促使央行加大幹預力度。
中新社發宋誠林攝
德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩也表示，近期人民幣升值有些“失控”，當前如果不對市場進行一定干預，人民幣將繼續走強。但從宏觀來説，這並不完全是一件好事。
在中信建投分析師黃文濤看來，儘管央行今年以來一直在遏制人民幣貶值預期的生成，但在央行追求人民幣匯率雙邊波動的背景下，人民幣匯率出現持續的單邊升值可能也與央行的目標相悖。從目前來看，匯率水平可能仍在央行合意的政策區間內。
交通銀行首席經濟學家連平在接受中新社國是直通車記者採訪時表示，近兩週人民幣出現了較大幅度的升值，預期發生了很大改變。但對於市場來説，應迴歸理性狀態，形成一種人民幣未來升值幅度不應過大的預期。
連平認為，人民幣對美元匯率中間價下調是預期之中的事。短時間內人民幣出現強勢的升值態勢，市場會進行調整。隨着時間推移和升值幅度增大，調整因素也會增多，所以央行進行調整是必然的事。
“從國際上看，政策效應也會給市場一種人民幣匯率比較平穩，而非持續升值的預判。”連平説。
持相似觀點的還有中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明。他亦認為，中間價下調的其中一個原因是人民幣匯率連漲11個交易日引發市場調整需要，另一方面也與市場預期有關。儘管美元指數反彈不是很高，但有可能緩慢進行。在此情況下，中間價下調實際上是基於人民幣自身的調整，以及國際外匯市場預期的變化，因此人民幣匯率下跌屬於正常現象。
未來是跌是漲？
對於未來人民幣的走勢，有專家認為，人民幣匯率下跌並不能同人民幣貶值“畫等號”。
中新社記者張雲攝
中國人民大學國際貨幣研究所研究員張瑜表示，央行的調整是讓人民幣升值幅度維持在合理區間之內，既不能超升，也不可超貶。央行並不是要引導貶值，而是引導匯率在合理的機制框架內，而框架核心就是維持一籃子貨幣穩定。
民生銀行高級研究員應習文也指出，人民幣暫時回調並不意味着趨勢反轉。未來人民幣匯率有望呈現“雙向波動結合緩慢升值”的發展趨勢，快貶和快升的概率都將下降。
但在趙慶明看來，人民幣匯率未來可能會漲漲跌跌，波動性會更加顯著。無論個人還是企業，未來都要適應人民幣匯率的重波動性。
“中國仍在穩步推進人民幣匯率的市場化，讓市場發揮更大的作用，這種特徵就是波動會更加顯著。但這種波動與人民幣大漲大跌並不劃等號，市場發揮作用的結果可能就是漲跌交錯。”趙慶明説。
黃文濤認為，短期來看，對匯率影響最大的仍在於市場與央行間的博弈。在人民幣中間價參考“前日即期匯率+一籃子匯率變動”的雙錨制建立後，美元的波動又對人民幣匯率起到了錨定作用。因此，在目前央行希望人民幣雙邊波動的背景下，人民幣的未來走勢在很大程度上仍將取決於美元指數。
匯率波動有啥影響？
人民幣匯率波動對企業或個人有何影響？中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫告訴記者，若人民幣匯率升值，出口企業有虧損，但利好進口企業，企業在合同報價時將面臨更多的不確定性。
中新社記者張雲攝
對此，王有鑫指出四點應對策略：一是做套期保值，80%-90%套保，基於實際交易需求，剩餘的視市場情況自主安排。二是在合同中約定匯率補償機制，比如在匯率波動10%以上時要求額外補償或重新定價。三是採取人民幣定價，無論匯率如何波動，影響比較有限。四是存在外匯風險敞口時，可通過CCS（即交叉貨幣利率互換）金融工具對沖，鎖定未來換匯風險。
對個人來説，王有鑫表示，在匯率雙向波動，未來走向不定的情況下，個人不要投機性購匯，賭匯率會單邊升值或貶值。應該基於實際需求，若有出國留學或旅遊需要，可分階段在合適的時機、點位購買外匯。
張瑜也提醒，對個人來説不要盲目換匯，不可認為美元要反彈而盲目搶美元。
來自：國是直通車（WednesdayNews）
作者：夏賓馮玲玲
編輯：孫秋霞許桂寶
(2017-09-12)