“在上市規則和准入條件上，美國資本市場對全球的公司一視同仁。”在4月28日晚間【投資界説】直播中，納斯達克交易所中國區首席代表郝毓盛首次回應了中國公司赴美IPO門檻提高的傳聞。
納斯達克交易所中國區首席代表郝毓盛
上週，美國證券交易委員會主席對於中概股的一番言論引發震動。“SEC主席的發言是對投資人的風險提示，並不是SEC的規則修改。”郝毓盛直言，這次中概股危機，對於赴美IPO沒有本質影響，短期內會有挑戰，但更大的挑戰來自於疫情對全球資本市場的影響。
正當瑞幸造假事件引發的中概股危機蔓延，國內資本市場又迎來了一個里程碑時刻——創業板註冊制即將登場。4月27日晚間，中國證監會正式就係列草案向社會徵求意見。
達晨財智執行合夥人、總裁肖冰曾判斷，不排除會有一批原準備赴美企業考慮轉戰創業板。創世夥伴資本創始主管合夥人周煒當天上午參加了一家被投公司董事會，這家企業本來準備赴美上市，但是董事會開始討論將IPO地點改成內地或者香港。
與此同時，回港第二上市潮也正在醖釀。在【投資界説】直播中，香港交易所董事總經理鮑海潔表示，對於已經上市的優秀中概股來説，雙重、多地上市或許更加可行，“中概股迴歸，並不意味着不在美國上市了。
首次回應中國公司赴美IPO傳聞
瑞幸造假事件餘波才剛剛開始。
上週，美國證券交易委員會（SEC）主席提醒投資者不要把錢投到中概股，這番言論引發了軒然大波，也讓中概股的信任危機進一步蔓延。市場人士預測，下一步可能更多中概股會被調查，如今只是暴風雨前的寧靜。
影響也漸漸顯現——外界開始預測中概股會掀起一波迴歸潮，而一些原本對美股蓄勢待發的企業已經考慮撤退。
“SEC主席提醒投資者要謹慎投資新興市場，這是風險提示，並不是SEC修改了上市規則，SEC也在聲明中同時指出投資新興市場是多元化投資組合的一部分，並被證明了是對投資人有益的。”在【投資界説】直播中，納斯達克交易所中國區首席代表郝毓盛強調，“美國資本市場的核心價值在於公平準入，監管機構不會針對特定國家或公司而制定不同規則”。
郝毓盛説，十年前的那場中概股危機，SEC並沒有直接修改上市規則，2011年到現在，SEC的幾次修改規則是為了更好地幫助中小企業走入資本市場。“這次中概股危機，對於赴美IPO沒有本質影響，短期內會有挑戰，但更大的挑戰來自於疫情對全球資本市場的影響。”
他指出，因為疫情的影響，接下來中國赴美IPO企業的節奏會變慢，一方面是受疫情衝擊很多公司一季度業績表現不佳，另一方面是因為企業跟美國投資人的溝通效率降低。
“這次危機對於已經上市的公司影響不大，主要會影響正準備赴美IPO的企業，未來的溝通成本、路演程序將會極大加重。”創世夥伴資本創始主管合夥人周煒認為，由於境外投資者對赴美IPO的中國企業財務信息真實情況的信任度會有所下降，進而增加交易成本，比如要通過大量路演來進行更全面的解釋。此外，還包括在申請上市發行階段，企業所面臨的中介服務費、董監事及高級管理人員責任保險費等成本的增加。
但從長期來看，赴美IPO仍然是中國企業上市的一大選擇。明勢資本創始合夥人黃明明表示，美國資本市場在相當長的時期裏仍會是世界上最成熟的資本市場之一，中國優秀企業走向全球是不可阻擋的趨勢，優秀的企業和優秀的資本市場是相互需要、相互依存的關係。
“這一次危機從長遠看是一個好事，中國的優秀企業應該主動擁抱更加嚴格、透明的監管，真金不怕火煉，一個企業良好的基本面，也是促成資本市場健康發展的條件。”黃明明表示。
對於正在準備赴美IPO的中國企業，郝毓盛給出了建議：“企業應關注兩個方面：第一是業績，業績是立足之本，必須把基本面做紮實；第二是建立與投資人之間的信任，誠信為本，讓投資人相信你的商業模式能帶來的成長空間，這需要企業與投資人保持長期有效的溝通，這是部分中國公司所欠缺的。”
創業板註冊制來了
赴美IPO的企業開始考慮轉戰創業板
大洋彼岸資本市場的餘震還在，國內資本市場又迎來了一則重磅消息——創業板註冊制橫空出世。
4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創業板改革並試點註冊制總體實施方案》。隨後，中國證監會正式就係列草案向社會公開徵求意見。
創業板註冊制是中國資本市場又一個里程碑，而對於中國創投機構而言，又一個退出大門打開了。達晨財智執行合夥人、總裁肖冰曾判斷，不排除會有一批原準備赴美企業考慮轉戰創業板。
原本還在猶豫的企業開始行動了。創世夥伴資本創始主管合夥人周煒在【投資界説】直播中透露，4月28日一早參加了一家被投公司董事會，“這家企業本來準備赴美上市，但是今天的董事會有一多半的時間都在討論是不是應該回到內地或者香港上市。”
創業板註冊製出爐，意味着中國新經濟公司又多了一個上市地選擇。在【投資界説】直播中，藍馳創投管理合夥人陳維廣談到：“相比10年前多數互聯網企業去美國上市，現在上市地點有了更多選擇。主要有兩點變化：第一，國內ToB項目更多是產業互聯網，科創板、創業板、港股都提供了比美國更好的上市機會；第二，目前中美關係下，掌握核心底層技術的創業公司去美國上市會更難。”
創業板註冊制即將登場，是否會降低中國公司赴美IPO的意願？事實上，回顧過去兩年，伴隨着香港交易所改制、科創板推出，很多人都關心是否會對於潛在赴美IPO公司產生了分流。對此，郝毓盛分享一個數據：2014年赴美IPO企業數量為15，而2017-2019每年都是20-30個，“從絕對數量上來説不少反多”。
郝毓盛表示，今年由於疫情的影響，中國赴美IPO企業會有一定的延遲，但這些公司並沒有要放棄赴美上市，都還在往前推進中。接下來，赴美IPO還是不少中國公司的重要選項。
至於中概股迴歸，周煒直言：“創業板註冊制已經來臨，怎麼讓真正優秀的公司先上市，是我們現在面臨的問題。不過，創業板註冊制的機會，應該更多地留給還未上市的創新企業，而不是耗費過多精力讓中概股公司回來。”
回港第二上市潮醖釀
歡迎中概股“回家”，兩地上市
資本市場並非排它的，最終將呈現的是一個百花齊放的狀態。
除了內地的資本市場，這兩年國內企業回港IPO的熱情一直不斷升温，未來隨着中概股迴歸，這一趨勢可能會進一步加劇。
“中概股迴歸，並不意味着不在美國上市了。” 香港交易所董事總經理鮑海潔在【投資界説】直播中指出。
香港交易所董事總經理鮑海潔
在鮑海潔看來，對於已經上市的優秀中概股來説，雙重、多地上市或許更加可行，因為已上市企業私有化的成本非常高而且中間流程存在很多不可測因素，“企業應該重新評估市場變化情況，做出一個對自己最有利的選擇”。
2019年，港股市場以募集總額3142億港元在全球IPO市場中蟬聯第一，這一成績背後是2018年4月，港交所進行了一次近25年來最重大的一次上市機制改革，包括允許符合資格的未有收入生物科技公司、“同股不同權”公司以及海外大中華髮行人回港上市，為內地的新興及創新產業公司在港上市鋪平了道路。上市改革兩年來，2018年和2019年IPO集資額中半數去向了新經濟公司，港股新經濟特徵越發突出。
其實港股市場本身也具有獨特優勢。“香港市場以機構投資為主，估值與國際接軌；而且香港市場可以同時連接境內和全球的投資者，有足夠的流動性。”鮑海潔表示。
2019年，阿里巴巴在港第二上市算是開了一個好頭。在市場人士看來，一些明星中概股回港第二上市似乎已是板上釘釘。
中金報告曾表示，在美上市的19家中概股符合條件回港第二上市，預計募資在340億美元左右(約2,652億港元)。
種種跡象顯示，回港第二上市的大潮也要來了。