借道鎖價定增 超級戰投“搶食”A股優質標的

　　“最大的投資機會就在中國，就在當下，現在就是重倉中國最好的機會。”這是高瓴資本創始人兼首席執行官張磊日前在與黑石集團董事長蘇世民對話時拋出的金句。

　　從實際動作來看，包括高瓴資本在內的一眾“超級資金”，已在大力踐行這一判斷。

　　5月12日晚間，凱利泰(行情300326,)發佈定增預案。高瓴資本攜手淡馬錫富敦投資，各自認購2100萬股和3750萬股，以戰投身份參與公司成長與行業創新。預案發布次日，凱利泰股價應聲漲停，收於28.89元。

　　更早之前，高瓴資本今年A股的定增“首戰”，瞄準了同樣來自醫療行業的凱萊英(行情002821,)，豪斥23億元現金獨攬全部定增股份，將躋身凱萊英第二大股東。13日，雙方合作又傳來新消息。一份戰略合作協議，外加高瓴“帶來不低於8億元訂單”的承諾，讓凱萊英在創新藥研究的拓展上更具底氣。

　　自再融資新規發佈以來，致力於為上市公司引入長期資本的政策改革，正在A股掀起產業整合的波瀾。越來越多定增方案開始突出產業邏輯，超級資本、產業巨頭紛紛化身戰投，借道鎖價定增“搶食”優質標的，分羹產業融合發展的紅利。

　　認定賽道 高瓴傾心醫藥“雙凱”

　　不到3個月時間，高瓴資本已在A股定增市場連下兩城。從“落腳點”來看，高瓴對中國的醫療健康產業可謂情有獨鍾。

　　凱利泰12日晚間發佈的預案顯示，本次定增發行價格為18.73元/股，擬募資不超過10.96億元，用於補充流動資金及歸還銀行借款。認購本次定增的高瓴資本和淡馬錫富敦投資，持股鎖定期為18個月。

　　再融資新規對於“戰投”形象的描述，頗像為這類產業投資者量身定製。凱利泰公告表示，將藉助淡馬錫對骨科、運動醫學等領域關鍵醫療技術及高端產品發展趨勢的洞察力，挖掘國際國內領先的核心技術資源和產業併購機會，推動符合公司戰略發展方向的資源整合。

　　高瓴的產業“賦能”力量，則在雙方戰略合作協議中有着更為具體的展現：高瓴資本及旗下基金在醫療健康產業有非常寬廣深入的產業投資和產業經營。截至協議簽署日，高瓴在全球醫療健康產業累計投資160家企業，且與被投企業長期保持緊密溝通和友好協作，具備產業資源導入與整合的能力。

　　心甘情願鎖定18個月，高瓴和淡馬錫究竟看上了凱利泰什麼？公告顯示，凱利泰目前擁有骨科微創手術、創傷及脊柱植入物和運動醫學產品三大技術及產品平台，形成了一批具有自主知識產權的高端醫療設備及相關高值耗材，產品市場覆蓋中國、美國、歐盟等主要國家（地區），在業內居領先地位。成長性也構成凱利泰的一大吸引力。公司2019年實現營收12.22億元，上市以來這一數字已增長逾10倍。

　　記者注意到，高瓴資本在一季度便大舉增持了凱利泰。截至一季度末，高瓴資本-HCM中國基金持有凱利泰1762.37萬股，成為公司第九大股東。

　　“醫藥領域創新的規律，決定了其需要的是不求短期回報的長期價值投資的支持。”高瓴掌舵人張磊此前對中國醫療健康產業的一番描畫，揭示了其“好耐性”的背後緣由。

　　實際上，此番進軍凱利泰，已是高瓴在A股醫療賽道落下的第二子。今年2月，凱萊英披露定增預案，擬募資不超過23.11億元，全部由高瓴資本認購。

　　超級戰投的入局，無疑給被投企業插上了騰飛的“翅膀”，而再融資新規的出台與優質公司的湧現，也在給產業資本不斷帶來機會。

　　“再融資新規給資本提供了一種新的鎖價工具。一方面成本可控，另一方面資金還能進入上市公司體內，支持公司後續發展。類似高瓴這種在業內已擁有較完善佈局的大機構，可以説是符合各方對於戰投的期待。”有創投人士表示。

　　盯緊上下游 產業巨頭力求協同

　　投資機構擅長在“能力圈”內施展拳腳，產業巨頭則喜歡在行業上下游裏謀求協同機會。

　　從阿里巴巴在A股市場的最新動作來看，5G時代的家電新零售，無疑是其下一個“星辰大海”。

　　4月26日晚間，手機分銷商愛施德(行情002416,)公告稱，擬通過定增引進阿里巴巴作為戰略投資者，發行價格為5.1459元/股。藉此，阿里巴巴將持有公司5%以上股份，並有權向愛施德董事會提名一名非獨立董事，進入董事會下設的戰略委員會。

　　5G浪潮滾滾，愛施德引進阿里巴巴作為戰投，與後者在互聯網、人工智能和金融科技等方面的核心優勢密不可分。而阿里選定愛施德，則離不開愛施德的渠道優勢。

　　資料顯示，愛施德目前為蘋果、三星和榮耀等手機品牌的中國區一級代理商，也是中國最大的手機分銷商。公司業務主要分為智能終端分銷、金融及供應鏈服務、智慧零售業務以及通信服務四大板塊。其中智能終端分銷作為核心業務，是連接智能終端上游廠商和下游客户的綜合銷售賦能渠道。

　　一個是瓷磚生產商，一個是地產巨頭旗下資本，蒙娜麗莎(行情002918,)與碧桂園創投的“牽手”，也頗有異曲同工之妙。

　　蒙娜麗莎5月5日發佈定增公告，擬向碧桂園創投及四位共同實控人發行定增股，發行價格18.43元/股。以戰投身份入股的碧桂園創投，還將派駐一名董事參與公司治理。

　　以參與定增為途徑，以認購股權為紐帶，碧桂園今年以來已多次出手，與上游供應商進行深度綁定。

　　如帝歐家居(行情002798,)4月發佈定增預案，擬以18.68元/股的價格，向碧桂園創投發行不超過2676.67萬股股份，募集資金不超過5億元。交易完成後，碧桂園創投將持有帝歐家居6.5%的股權。當日，雙方還披露了戰略合作協議。

　　“從單純的財務投資，逐漸轉向多元化賦能的戰略投資，這既是推動政策改革的因，也是新規落地後產生的實際效果。”上述創投人士進一步表示，好的產業基礎能夠吸引到更多有實力、有資源的資本入駐，好戰投的加盟又能反過來助力雙方產業資源的融合互動。在此基礎上，再融資新規的鬆綁與戰投概念的明晰，也給產業資本的深度參與提供了一個極佳的抓手。共享產業成長的果實，無疑是多方利益最大化的解法。