最前線｜比亞迪獲機構看好：短期業績承壓，但供應鏈正加速開放

針對比亞迪（01211.HK）2019年年報，多研究機構認為，雖然其短期業績承壓，看好其長期價值。

4月21日，比亞迪發佈2019年年報，年報顯示，其2019年全年營收1277.39億元（人民幣，下同），同比下降1.78%；歸母淨利潤16.14億元，同比下降41.93%。

2019年，比亞迪汽車總銷量為46.14萬輛，同比下降11.4%，其中新能源汽車銷售22.95萬輛，同比下降7.4%。對此，中銀證券認為，2019年新能源補貼下滑約70%（考慮地補），導致其銷量及盈利承壓。

此外，2019年公司燃油車銷量 23.19萬輛，同比下降15.0%。中銀證券認為，比亞迪通過車型換代、造型更新等手段，取得良好效果，2019年Q4、2020年Q1銷量表現遠優於行業。近期國內乘用車市場逐步回暖，公司燃油車有望延續較好表現，助力業績提升。

雖然短期業績承壓，但比亞迪供應鏈在加速開放。4月14日，公司公告比亞迪半導體完成內部重組並擬以增資擴股等方式引入戰投。對此，中信證券在研報中表示，預計後續不排除有引入財務投資者、進一步獨立申報上市的可能。若比亞迪半導體分拆上市，公司後續更大的投資價值是作為中性的“新能源汽車一站式解決方案提供商”，包括：鋰電池（刀片電池技術等）、半導體（IGBT）、 三合一電機/電控技術、電動平台等。比亞迪業務結構由垂直整合轉向戰略開放，價值正逐步顯現。

長江證券則在4月22日的研報中表示，新能源汽車方面，補貼政策轉暖，疊加電池降本，汽車業務業績有望逐步改善；動力電池方面，比亞迪的技術和成本優勢明顯，外供空間巨大，目前已取得豐田、長安等乘用車客户配套資格。其他競爭力強的零部件如電機電控、IGBT等有望逐步外供。預計公司2020-2022年EPS分別為0.81、1.19、1.57元，對應PE為74X、50X、38X，維持買入評級。

今日港股開盤，比亞迪報43.50港元，上漲2.59%。