5月18日，渾水發佈對美股在線教育公司跟誰學的做空報告。值得注意的是，從2月25日至今不到三個月的時間裏，跟誰學已經遭到灰熊、香櫞、天蠍、渾水4家做空機構6次做空，關聯交易、鄭州地價、業務營收、高途課堂、高管離職、股權質押等方面均遭到質疑。
對此，跟誰學也多次進行了回應。
5月19日，跟誰學CEO陳向東在朋友圈表示，“有投資人説，3個月被做空6次，被3家不同的美國做空機構做空，跟誰學還恐怕真的是空前絕後。”
今年2月，跟誰學被做空機構灰熊首次做空，當時跟誰學並沒有正面詳細回應，隨着瑞幸咖啡財務造假事件延續，跟誰學陸續召開了媒體溝通會、投資人電話會，對所有指控進行回應。
當時，跟誰學CEO陳向東接受新京報記者採訪時表示，中概股到了一個最脆弱的時候，波及面是否擴大目前不好估計，但中概股植根於中國經濟，不會有崩塌性的危機。
對於跟誰學做空後的結果，陳向東認為，“我覺得短期之內的股價波動是必然的。肯定會有一些不太信任的投資人會大量減倉，也會有投資人加倉，但我們肯定不會現在迴歸A股，也不會去做私有化，美國市場還是全球最有活力的市場之一，我仍然對美國市場充滿信任。”
以下是跟誰學被4家機構6次做空過程：
第一次：
時間：2月25日
機構：灰熊（Grizzly Research）
指控：2018年的淨利潤誇大了74.6%，可能存在刷單現象，利用了關聯方操縱財務等。
回應：我們認為對於這種主觀臆斷、邏輯混亂的報告不需要評價。
股價：報44.09美元/股，下跌2.93%
因瑞幸咖啡財務造假，4月8日至9日，跟誰學召開媒體發佈會、投資人電話會，對灰熊的指控進行回應。針對做空報告指出三家關聯公司交易問題，陳向東表示，跟誰學有支持“百家視聯”和“百家雲圖”，以及北京優聯（又名家長家）等公司，公司不存在轉嫁利潤。
對於公司高管離職，陳向東解釋，原財務副總裁宋欲曉因為身體原因離職，公司CFO沈楠沒有任職騙子公司，聯合創始人張懷亭個人想休息，公司沒有內部鬥爭。
低價購買鄭州大樓的質疑，陳向東介紹，大樓建築面積65800平米，初步作價3.3億，拿到手大概是5000來塊錢。承認是地方政府給了很多支持。
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《對話跟誰學陳向東：我要站出來 中概股到了最脆弱的時候》
《反擊做空？跟誰學再披露財務數據：現金收入已超33億元》
股價：4月9日報33.16美元/股，漲幅8.83%
第二次：
機構：香櫞（Citron Research ）
時間：4月14日
指控：存在重複計算課程的情況，2019年的收入誇大了至多70%。
回應：香櫞的做空報告有大量重複此前灰熊做空報告，已經被管理層澄清並舉證的內容，此外，該做空報告完全不知曉公司 K12 課外輔導收入的主要來源為跟誰學旗下品牌高途課堂，其對公司業務運營的無知令人髮指，其試圖誤導投資者和公眾的意圖昭然若揭。
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《跟誰學陳向東回應香櫞做空：K12收入相當部分來自高途》
股價：報31.20美元/股，下跌0.64%
第三次：
機構：香櫞（Citron Research ）
時間：4月30日
指控：跟誰學操縱財務數據，2019年的註冊用户中有40%是虛構的。
回應：在這份做空報告中，仍然沒有解釋上份報告中的核心漏洞，即沒有涵蓋高途課堂的業務數據。而高途課堂是跟誰學的核心品牌之一，在2019年的公司K12業務中，高途課堂收入佔比高達69.34%。
報告僅提供了一份無據可查的錄音文字，沒有提供任何真實有效的證據，試圖混淆視聽。報告中將北京優聯環球的一系列關聯公司視為公司的關聯公司，但實際上，作為北京優聯環球持股30%的股東，公司與其他公司無任何關聯關係，公司與所有關聯方的交易已完整披露於年報中。
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《跟誰學回應“香椽二次做空報告”：高途課堂佔收入近七成》
股價：報39.56美元/股，漲幅1.51%
第四次：
機構：天蠍創投
時間：5月6日
指控：跟誰學在鄭州超低價買樓、員工免費買課、名師薪資虛假、學生數據刷單、課程質量等方面存在問題。
回應：無。
股價：報38.99美元/股，下跌1.74%
第五次：
機構：香櫞（Citron Research ）
時間：5月7日
指控：業務成本有問題，高運營效率與關聯方交易有關。
回應：做空報告中列舉的微信公眾號是跟誰學進行市場投放和推廣的合作方，我們在微信裏還有其 他更多的市場投放和推廣，公眾號均發佈和運營教育內容，其目的是服務廣大學生，以及宣傳 本公司業務。我們要特別強調的是，微信的日活用户超過 10 億，微信永遠是最為有效的推廣 渠道之一。
跟誰學全部關聯方交易已完整披露於財務報告中。跟誰學財報披露的正價課付費人次為報名口徑，以交費時間為準。即 2019 年第四季度的報名 付費人次中，有相當大一部分會在 2020 年上半年進行學習，加上 2020 第一季度的正價課付 費報名人次，跟誰學春季正價課在讀已接近 120 萬人次。
股價：報40.87美元/股，漲幅4.82%
第六次：
機構：渾水（Muddy Water）
時間：5月18日
指控：跟誰學至少80%的用户是機器人；學生與老師IP的重合度28.2%；CEO陳向東股權質押；旗下品牌關聯交易。
回應：“機器人”的質疑是大小班教學切換引發，學生與教師IP的重合度0.78%。旗下品牌間是否有交易，均會在合併報表層面抵消。對於CEO陳向東的股權質押等問題，已在投資人電話會溝通公開。
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《跟誰學回應渾水做空：師生IP的重合度0.78%》
股價：報32.84美元/股，下跌7.31%
新京報記者 陳維城 編輯 孫勇 校對 危卓