理性看待次新股推送高送轉

西麥食品上市後的首份年報就推出高送轉方案，股價4月20日漲停，但次新股的高送轉應該理性看待，切莫被當成了炒作市值以及幫助部分首發股東拉高減持的工具。

新股上市後有兩個讓投資者很關心的問題，一個是原始小非股東的減持問題，一個是控股股東的減持問題。從時間上看，原始小非持股解禁時間一般在上市滿一年時，控股股東持股解禁時間一般在上市滿三年時。那麼從時間上看，原始小非的減持問題要首先面對。

原始小非股東一般以戰略投資者、各種股權投資基金以及各類上市前突擊入股的券商子公司、投資公司等為主，它們持股的目的就是為了上市後能夠賣出股票獲得投資收益並套現離場。一般來説，大股東對於它們的減持不會阻撓，投資者也不會因為它們減持股票有過激的想法。因為大家都知道，它們很多都並非長期持股的投資者。

如果它們老老實實隨行就市減持股票，投資者也就不加理睬，但投資者最怕的就是上市公司和大股東在它們減持前夕故意釋放很多利好消息，推動股價上漲，以幫助它們在高位減持股票，並把接盤的投資者套在高位。這些故意釋放的利好之中，就包括高送轉這樣的題材，而且也是最常見的題材。

為什麼説高送轉常見？因為上市公司在IPO的時候往往都能獲得大量的資本公積金，而用這些資本公積金轉增股本既不需要交紅利税，也不用擔心可分配利潤的問題，所以對於剛剛上市的公司來説，高送轉幾乎沒什麼難度，即便被交易所問詢，只要合規，高送轉正常實施一般也不是難事，對於正在持股的投資者來説，現在就有的利好總不是壞事，哪用管將來誰會被套在高位，畢竟，正在持股的投資者也支持高送轉題材的出現。

於是，剛上市的公司的高送轉在一片皆大歡喜的環境下出現，但顯然這樣吹高的股價是缺乏根基的，如果上市公司的利潤和成長性不能跟上股價的漲幅，那麼在高送轉之時或者過後，股價勢必會出現價值迴歸，此時原始小非股東已經完成減持退出，聰明的原投資者也獲利出局，留下一大批新進入投資者被“曬在黃土高坡”。

雖然新股的高送轉未必都是為了配合原始股東減持，但從客觀結果上看，兩者的時間點高度重合，而且高送轉本身並不會帶來股東價值的提升，所以不管上市公司推出高送轉的目的是不是為了回饋全體股東，但對於有意參與高送轉行情炒作的投資者來説，還是要多留個心眼，自己不要成為高位接盤的接盤俠。

所以在本欄看來，投資者一定要理性看待次新股的高送轉，如果是推出方案前已經持有股票的投資者，一定要時刻謹記價值投資理念，在股價出現上漲乏力的時候一定要及時落袋為安；而對於準備追高買入的投資者來説，也要認真研究上市公司的真正價值，看其是否真的具備長期投資價值，否則將存在被套牢的風險。

北京商報評論員 周科競