中國經濟網編者按：8月12日，杭州山科智能科技股份有限公司（以下簡稱“山科智能”）首發上會。山科智能擬於深交所創業板上市，計劃公開發行股票總數不超過1700萬股，保薦機構為海通證券。山科智能本次擬募集資金3.06億元，分別用於年產200萬套智能傳感器項目、技術研發中心項目、信息化建設項目、營銷網絡建設項目、補充流動資金。
公開資料顯示，山科智能最早在2017年就向證監會報送過招股書，本次是山科智能繼2017年後第二次衝擊IPO。
山科智能6年經營活動產生的現金流量淨額低於同期淨利潤。
2014年至2019年，山科智能實現營業收入分別為9919.52萬元、1.26億元、1.54億元、2.06億元、2.42億元、3.21億元，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為2608.45萬元、1908.30萬元、3304.87萬元、4880.77萬元、5271.43萬元、6505.27萬元。公司經營活動產生的現金流量淨額分別為1966.33萬元、838.77萬元、2615.63萬元、3385.45萬元、3956.13萬元、3839.73萬元，其中，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為1.09億元、1.16億元、1.76億元、2.19億元、2.36億元、3.08億元。
2019年，山科智能應收賬款餘額佔營業收入比例高達58.57%。2017年至2019年（以下簡稱“報告期”），山科智能應收賬款餘額分別為8478.31萬元、1.27億元、1.88億元，應收賬款淨額分別為7826.35萬元、1.18億元、1.71億元，應收賬款淨額佔營業收入比例分別為37.99%、48.82%、53.33%。
報告期內，公司應收賬款週轉率下滑，分別為2.66、2.28、2.04，低於同行業上市公司應收賬款週轉率均值3.22、3.25、3.21。
2018年、2019年，公司應收賬款淨額增長率超營業收入增長率。應收賬款增長率分別為50.76%、45.00%，營業收入增長率17.32%、32.74%。
2017年至2019年，山科智能存貨金額分別為5296.67萬元、4822.48萬元、7222.34萬元，佔流動資產的比例分別為27.78%、20.04%、21.71%。公司存貨週轉率分別為1.79、2.28、2.76，低於同行業上市公司存貨週轉率均值3.01、2.80、2.96。
2019年，山科智能負債大增，較前一年年末上漲96.61%。2017年至2019年，山科智能負債總額分別為5457.23萬元、6989.54萬元、1.37億元。
山科智能毛利率連續4年下降。2016年至2019年，山科智能主營業務綜合毛利率分別為56.31%、53.49%、52.19%和48.28%。2017年至2019年，同行業上市公司毛利率均值分別為47.94%、45.42%、44.12%。
山科智能銷售費用遠超研發費用。2017年至2019年，山科智能銷售費用分別為2890.17萬元、3384.68萬元、4227.22萬元，研發費用分別為1345.00萬元、1526.49萬元、1893.44萬元。
山科智能創始人之一、持股5%以上的股東李鬱豐曾存在虛開增值税專用發票的違法行為，被判處有期徒刑十個月，緩刑一年。招股書披露，2012年11月間，武漢山科（曾為山科智能前身山科有限控股子公司）在無實際業務往來的情況下，通過他人以深圳市飛越達廣告有限公司的名義為武漢山科虛開增值税專用發票5份，價税合計人民幣50萬元。2017年2月23日東湖新技術開發區法院經審理後判決李鬱豐犯虛開增值税專用發票罪，判處有期徒刑十個月，緩刑一年。
據每日經濟新聞報道，山科智能對大客户銷售數據披露不一致。例如，在招股説明書（預披露）中，山科智能在2018年對福建漳發建設有限公司和莊河林水資源集團自來水有限公司的銷售金額分別為520.43萬元和464.85萬元，而在招股説明書（更新）中，這一數據分別為631.83萬元和640.25萬元。在山科智能2017年首次衝擊IPO時披露的招股説明書中，2016年前十大客户中包括福州市水務工程有限責任公司、贛州水務集團有限責任公司物資分公司和福建漳發建設有限公司三家公司。然而，在本次IPO的招股説明書（預披露）中，上述三家公司並未出現在山科智能2016年的前十大客户中。
中國經濟網記者向山科智能證券部發去採訪提綱，截至發稿未收到回覆。
智能水務產品生產企業擬創業板上市
據招股書介紹，山科智能自成立以來一直立足服務於水務行業，專注於為水務企業提供穩定可靠的智能水務技術、產品和服務，緊緊圍繞“工業互聯網+智能傳感器”這一技術路線，致力於節能減排，定位於各類智能遠傳水錶計量傳感器及整表、水務管網現場控制機以及後端的採集系統的研發、生產、銷售及服務。
公司生產的智能遠傳水錶產品主要應用於智慧水務中用水數據的計量、採集和遠程回傳分析等重要環節，水務管網現場控制機是智慧水務中智能管網監控的重要產品，主要應用於管網數據的計量、採集和遠程回傳分析。
山科智能實際控制人是錢炳炯、季永聰、岑騰雲、王雪洲、胡紹水。
截至招股説明書籤署日，錢炳炯持有公司19.71%的股份，擔任公司董事長；季永聰持有公司12.80%的股份，擔任公司董事兼總經理；岑騰雲持有公司15.17%的股份，擔任公司董事兼副總經理；王雪洲持有公司11.48%的股份，擔任公司董事、副總經理兼董事會秘書；胡紹水持有公司5.43%的股份，擔任公司董事兼副總經理。錢炳炯、季永聰、岑騰雲、王雪洲、胡紹水均為晟捷投資、晟盈投資普通合夥人，通過晟捷投資控制公司7.67%的股份、通過晟盈投資控制公司1.83%的股份。
錢炳炯、季永聰、岑騰雲、王雪洲、胡紹水作為一致行動人合計直接持有公司64.60%的股份、並通過晟捷投資控制公司7.67%的股份、通過晟盈投資控制公司1.83%的股份，且五人均為公司董事，在公司董事會中所佔人數超過一半。
錢炳炯，男，漢族，1971年生，中國國籍，無境外永久居留權，浙江大學計算機軟件專業碩士。1996年5月至2000年7月，歷任杭州天利諮詢工程服務公司、杭州天麗科技有限公司副總經理；2000年8月至2015年6月，歷任山科有限總工程師、總經理、董事長等職務；2015年6月至今，擔任山科智能董事長，杭州品農網絡技術有限公司監事。
季永聰，男，漢族，1974年生，中國國籍，無境外永久居留權，本科學歷。1999年起就職於杭州天利諮詢工程服務公司、杭州天麗科技有限公司；2001年1月至2015年6月，歷任山科有限市場部經理、副總經理、總經理，2015年6月至今，擔任山科智能董事、總經理。
岑騰雲，男，漢族，1969年生，中國國籍，無境外永久居留權，本科學歷。1994年8月至2004年5月，擔任寧波工程學院講師；2003年6月至2015年6月，擔任山科有限副總經理；2008年4月至2012年12月，擔任西安山科電子科技有限公司總經理；2011年6月至2015年7月，擔任杭州杜科董事長、總經理；2015年6月至今，擔任山科智能董事、副總經理。
王雪洲，男，漢族，1972年生，中國國籍，無境外永久居留權，浙江大學計算機軟件專業畢業，本科學歷，工程師。1993年7月至1997年9月，擔任浙江大學圖靈計算機系統工程公司部門經理；1997年9月至2000年11月，擔任杭州百匯計算機有限公司副經理；2000年11月至2010年1月，擔任浙江圖靈軟件技術公司總經理助理；2010年2月至2014年12月，擔任合肥山科總經理；2015年1月至2015年6月，擔任山科有限董事、副總經理；2015年6月至今，擔任山科智能董事、副總經理和董事會秘書。
胡紹水，男，漢族，1973年生，中國國籍，無境外永久居留權，江西農業大學計算機及應用大專學歷。1997年2月至2000年8月，歷任杭州天利諮詢工程服務公司、杭州天麗科技有限公司部門經理；2000年8月至2015年6月，歷任山科有限工程部部門經理、公司副總經理；2015年6月至今，擔任山科智能董事、副總經理。
山科智能擬於深交所創業板上市，計劃公開發行股票總數不超過1700萬股，保薦機構為海通證券。山科智能本次擬募集資金3.06億元，其中1.90億元用於年產200萬套智能傳感器項目、3100萬元用於技術研發中心項目、3000萬元用於信息化建設項目、2000萬元用於營銷網絡建設項目、3500萬元用於補充流動資金。
經營性現金流淨額連續6年低於淨利潤
2014年至2019年，山科智能實現營業收入分別為9919.52萬元、1.26億元、1.54億元、2.06億元、2.42億元、3.21億元，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為2608.45萬元、1908.30萬元、3304.87萬元、4880.77萬元、5271.43萬元、6505.27萬元。
山科智能6年經營活動產生的現金流量淨額低於同期淨利潤。
2014年至2019年，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為1966.33萬元、838.77萬元、2615.63萬元、3385.45萬元、3956.13萬元、3839.73萬元。
其中，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為1.09億元、1.16億元、1.76億元、2.19億元、2.36億元、3.08億元。
2019年應收賬款餘額佔營業收入59%
2017年至2019年，山科智能應收賬款餘額分別為8478.31萬元、1.27億元、1.88億元，應收賬款淨額分別為7826.35萬元、1.18億元、1.71億元，佔營業收入比例分別為37.99%、48.82%、53.33%。
2019年，公司應收賬款餘額佔營業收入比例為58.57%。
2018年、2019年，公司應收賬款淨額增長率超營業收入增長率。應收賬款增長率分別為50.76%、45.00%，營業收入增長率17.32%、32.74%。
報告期內，公司逾期應收賬款金額分別為2362.49萬元、3325.58萬元、4748.32萬元，佔應收賬款餘額比例分別為27.87%、26.10%、25.30%。
其中，公司逾期1年以上應收賬款分別為533.94萬元、1056.63萬元、1750.19萬元。
報告期內，公司應收賬款週轉率下滑，分別為2.66、2.28、2.04，低於同行業上市公司應收賬款週轉率均值3.22、3.25、3.21。
公司在招股書中稱，應收賬款週轉率逐年略有下降主要原因為隨着公司產品銷量的擴大，營業收入的進一步增長，公司對新增優質客户給予一定的信用額度，另一方面對長期合作客户信用額度進行適度調整，使得公司應收賬款平均餘額增加所致，同時公司客户主要為水務公司，其自身資金實力強，信譽好，公司無法收回貨款的風險較小。
存貨週轉率低於同行公司均值
2017年至2019年，山科智能存貨金額分別為5296.67萬元、4822.48萬元、7222.34萬元，佔流動資產的比例分別為27.78%、20.04%、21.71%。
其中，原材料分別為1250.24萬元、1343.48萬元及1546.34萬元，佔存貨的比例分別為23.60%、27.86%及21.41%；發出商品分別為2635.27萬元、2023.23萬元和3340.43萬元，佔存貨的比例分別為49.75%、41.95%及46.25%。
報告期內，公司存貨週轉率分別為1.79、2.28、2.76，低於同行業上市公司存貨週轉率均值3.01、2.80、2.96。
2019年負債同比翻近一倍
2017年至2019年，山科智能負債總額分別為5457.23萬元、6989.54萬元、1.37億元。
2018年末和2019年末的負債總額較前一年年末上漲28.08%和96.61%。
報告期內，公司應付賬款分別為2557.32萬元、4495.23萬元及8010.02萬元，佔負債總額的比例分別為46.86%、64.31%、58.29%。
報告期內，公司資產負債率分別為23.49%、24.91%及31.51%。
毛利率連續4年下降
2017年至2019年，山科智能主營業務綜合毛利率下滑，分別為53.49%、52.19%和48.28%。
報告期內，同行業上市公司毛利率均值分別為47.94%、45.42%、44.12%。
山科智能2019年報送的招股書顯示，2016年，公司毛利率為56.31%。公司毛利率已連降4年。
公司表示，毛利率整體略有下降，主要是因為公司的產品技術領先、質量穩定、售後服務完善，毛利率總體維持在較高水平。
其中，公司智能遠傳水錶及計量傳感器的毛利率分別為49.44%、49.24%及47.24%；水務管網現場控制機的毛利率分別為71.98%、69.67%及61.91%；其他業務為公司銷售配件、零星維修業務，其毛利率分別為43.73%、40.65%及35.41%。
銷售費用遠超研發費用
2017年至2019年，山科智能銷售費用分別為2890.17萬元、3384.68萬元、4227.22萬元，佔營業收入的比例分別為14.03%、14.00%及13.18%。
其中，市場推廣費為917.41萬元、1050.23萬元及1244.31萬元，佔主營業務收入的比例為4.35%、4.25%及3.88%。
公司銷售費用增長較快，截至2019年末，遠超同期研發費用。
報告期內，公司研發費用分別為1345.00萬元、1526.49萬元、1893.44萬元，佔營業收入的比例分別為6.53%、6.32%、5.90%。
前子公司虛開增值税專用發票 創始人之一李鬱豐被判刑
山科智能創始人之一、持股5%以上的股東李鬱豐曾存在虛開增值税專用發票的違法行為，被判處有期徒刑十個月，緩刑一年。
招股書披露，2012年11月間，武漢山科（曾為山科智能前身山科有限控股子公司）在無實際業務往來的情況下，通過他人以深圳市飛越達廣告有限公司的名義為武漢山科虛開增值税專用發票5份，價税合計人民幣500,000元，上述增值税專用發票已向税務機關抵扣税額人民幣72,649.55元。
由於李鬱豐時任武漢山科法定代表人，上述違法行為系李鬱豐個人同意後實施，2017年2月23日東湖新技術開發區法院經審理後判決李鬱豐犯虛開增值税專用發票罪，判處有期徒刑十個月，緩刑一年。
山科智能在招股書中表示，李鬱豐受到前述刑事處罰時未在公司處擔任經營、管理相關職務，刑事判決書中認定李鬱豐作為武漢山科直接負責的主管人員，構成虛開增值税專用發票罪，前述犯罪行為系經李鬱豐同意後實施，系其個人行為，與公司無關；為武漢山科虛開增值税專用發票的單位“深圳市飛越達廣告有限公司”與公司不存在業務、資金等往來；且公司所持武漢山科股權已於2013年12月全部轉讓給李鬱豐及其配偶，報告期內武漢山科不作為公司子公司。李鬱豐受到刑事處罰不會對公司的正常生產、經營、管理造成不利影響，公司報告期內的生產經營符合法律行政法規之規定，不會對公司本次發行上市構成法律障礙。
資料顯示，山科智能前身為山科有限，成立於1999年11月8日，系由錢炳炯、李鬱豐、王雪洲共同以貨幣資金出資設立的有限公司。
自2007年起，李鬱豐在山科智能體系內主要職務為擔任子公司武漢山科的執行董事兼總經理，負責武漢山科的經營管理。自2000年12月至2013年12月期間，李鬱豐在山科有限擔任監事職務。
李鬱豐自2012年起不再從山科有限領取薪酬，並且自2013年12月起不再擔任山科有限任何職務。李鬱豐在退出山科有限經營管理前的主要工作內容系負責山科有限子公司武漢山科的日常經營和管理，從事山科有限產品在湖北及周邊部分區域的銷售及市場拓展。
本次發行前，李鬱豐持有山科智能441.18萬股，持股比例8.65%，在公司前十名股東中排第六位。報告期內，李鬱豐未在公司處任職，亦未擔任董事、監事職務。
對大客户銷售數據披露不一致
據每日經濟新聞報道，在山科智能已披露的多份招股説明書中，其在報告期內對前十大客户的銷售數據也存在不一致的地方。
例如，在招股説明書（預披露）中，山科智能在2018年對福建漳發建設有限公司和莊河林水資源集團自來水有限公司（以下簡稱“莊河林公司”）的銷售金額分別為520.43萬元和464.85萬元，而在招股説明書（更新）中，這一數據分別為631.83萬元和640.25萬元。
而在山科智能2017年首次衝擊IPO時披露的招股説明書中，2016年前十大客户中包括福州市水務工程有限責任公司、贛州水務集團有限責任公司物資分公司和福建漳發建設有限公司三家公司。然而，在本次IPO的招股説明書（預披露）中，上述三家公司並未出現在山科智能2016年的前十大客户中，取而代之的則是南京水務集團有限公司、贛州水務集團有限責任公司和寧波市自來水有限公司。
對於上述大客户名單以及銷售數據存在不一致的問題，山科智能方面僅向記者表示，系公司按同一控制下合併口徑披露客户收入時統計口徑問題，導致前後差異，該事項已在反饋意見回覆中向監管部門彙報。
此外，招股説明書（更新）披露，杭州雲通電線廠在2017年和2018年山科智能前五大外協加工供應商名單中。但在招股説明書（預披露）中，杭州雲通電線廠並未出現上述供應商名單中，取而代之的則是慈溪市新浦鎮水錶廠和慈溪市建沖水表配件有限公司。