上半年，半導體概念站上風口。主營光芯片及器件的仕佳光子（688313.SH）沒有錯過半導體的熱度，2020年7月14日於科創板註冊成功，即將掛牌上市。
不過，華麗的概念難掩虧損的業績。報告期內，仕佳光子的淨利連續2年虧損，報告期累計虧損近3000萬。而在2015年，上半年仕佳光子就賺了3400萬。此外，仕佳光子的部分主要產品出現了產能閒置的現象，然而，仕佳光子仍打算為這些業務募資擴產。
報告期累計虧近3000萬
2015年，仕佳光子可謂春風得意。
當年，中新網《國開行真金白銀助力河南民營企業 上半年淨利潤超50%》報道，國開行資金扶持的河南仕佳光子於2015年上半年實現淨利潤接近3400萬，淨利潤率超過了50%。
2010年，中國科學院半導體研究所與仕佳光子合作，共同在鶴壁國家經濟技術開發區建設PLC型光分路器芯片項目，該項目隨後獲得了國開行的貸款。
好景不長，在進入PLC型光分路器芯片行業後，仕佳光子遇到了日韓同行企業大幅降價的困境。PLC 分路器晶圓的單價，從2012年的1000美元以上迅速下降到800美元，2013年更是一度下降至200美元。
隨後，國開行和仕佳光子進行了調研，得出結論為“PLC 分路器晶圓廠商都低於成本價生產，價格肯定會漲上來。”仕佳光子隨即繼續擴大產能。
2014年，日韓同行企業基本退出中國市場，2015年，PLC型光分路器芯片市場出現供不應求的現象。仕佳光子的業績在2015年獲得大幅提升。
令人疑惑的是，仕佳光子的業績在2015年暴增似乎是曇花一現。據此次仕佳光子提交給科創板的招股書，從2017年開始，仕佳光子的業績又陷入了虧損的泥潭，2019年甚至不得不依賴政府補助才扭虧為盈。
2017-2018年，仕佳光子連續兩年淨利虧損，淨利潤分別為-2133.53萬元、-919.99萬元。2019年仕佳光子扭虧為盈，淨利潤為74.34萬元，而2019年仕佳光子獲得的政府補助為2155.71 萬元。在整個報告期內，仕佳光子累計虧掉了近3000萬。
來源：Wind
2017-2019年，仕佳光子的扣非歸母淨利分別為-3823.57億元、-2590.47億元、-2488.03億元，連續三年虧損。
仕佳光子副總經理吳遠大2015年接受中新網採訪時表示：“從2014年第四季度開始，我們生產的PLC型光分路器芯片佔全國市場份額50%以上，成為目前全球最大的光分路器芯片供貨商。”而按照 ElectroniCast 報告公佈的市場規模推算， 仕佳光子 PLC 分路器芯片 2017 年、2018 年的市場佔有率分別為 45.39%、53.92%。
值得注意的是，報告期內，公司 PLC 分路器芯片系列產品中，PLC 分路器晶圓平均單價由 2017 年度 1508.75 元/張下降至 2019 年度 1287.08 元/張，按2020年7月29日的匯率PLC 分路器晶圓2019年晶圓為183.78美元，相對2013年價格200美元進一步下跌。與此同時，PLC 分路器芯片平均單價由 2017 年度 7.90 元/片下降至 2019 年度 3.92/片。
主要產品產能閒置仍募資擴產
仕佳光子主要 PLC 分路器芯片系列產品主要應用於光纖到户建設。由於我國光纖到户普及率已達到較高水平（2019 年底光纖接入用户佔寬帶用户比例超過 90%），國內電信運營商光纖到户建設明顯放緩，導致仕佳光子報告期內 PLC 分路器芯片系列產品收入下滑。
2017-2019年，PLC 分路器芯片系列的銷售金額分別為1.24億元、1.22億元、1.09億元，處於不斷下降的趨勢。
來源：招股書
與此同時，仕佳光子的非光芯片及器件業務收入也出現下滑現象。2019 年度，受國內光纖到户、4G 建設需求放緩等因素影響，公司室內光纜產銷量及收入規模均有所下滑。2019 年，公司室內光纜收入較 2018 年下滑 14.70%。
由於通信光纜、汽車線纜等下游產品受市場形勢變動需求下降， 2017 年、2018 年和2019年，公司線纜材料收入分別為1.80億元、1.69億元和1.53億元，銷售收入出現持續下滑。
來源：招股書
在此期間，PLC 分路器晶圓的產能分別為5萬張、4萬張、3.5萬張，產能處於不斷收縮的狀態，產能利用率分別為89.97% 、85.65% 、81.24%，呈下降趨勢。PLC 分路器晶圓對外銷售數量分別為2.46萬張、1.73萬張、0.64萬張。對外銷售的PLC 分路器晶圓數量佔產量比例分別為54.69%、50.72%、22.74%。
來源：招股書
PLC 分路器器件的產能利用率分別為 91.18%、85.91%、71.82%，也呈下降趨勢。
儘管部分主要產品的產能閒置，但仕佳光子對這些業務仍計劃募資擴產。
此次IPO仕佳光子募投項目包括年產 1200 萬件光分路器模塊及組件項目，擬投資資金3000萬元，該項目達產後將形成年產 1200 萬件光分路器模塊及組件的生產能力。光分路器模塊及組件屬於公司 PLC 分路器芯片系列產品業務範疇。
募投資金最大的項目為陣列波導光柵（AWG）及半導體激光器芯片、器件開發及產業化項目，該項目達產後將形成年產 800 萬件 AWG 芯片及器件，4200 萬件半導體激光器芯片及器件的生產能力。而2019年，仕佳光子的數據中心 AWG 器件的產能利用率為28.38%。
來源：招股書
部分核心技術依賴中科院半導體所
自 2010 年成立以來，仕佳光子與中科院半導體所先後在 PLC 分路器芯片系列產品、AWG 芯片系列產品以及 DFB 激光器芯片系列產品方面開展合作研發，將上述三款芯片進行產業化。
仕佳光子在上述三款芯片方面均有部分核心技術來源自與中科院半導體所合作研發的情形。2017 年、2018 年和 2019 年，上述核心技術所應用產品形成的收入合計分別為 1.24 億元、1.28億元和 1.55億元， 佔主營業收入比重分別為 26.26%、25.41%和 29.08%，佔光芯片及器件業務收入比重分別為 96.51%、89.90%和 72.13%。
招股書也披露了，仕佳光子存在核心技術依賴與中科院半導體所合作研發的風險：“如若公司與中科院合作出現中斷或終止情形時，公司現有的中科院專家顧問團隊亦會結束兼職，在短時間內會削弱公司在光芯片 及器件業務方面的研發力量，影響在研項目的推進和技術儲備的實現。”
為加強技術建設，報告期仕佳光子研發費用分別為 4856.37 萬元、4881.82 萬元和 5960.75 萬元，研發投入不斷增長。但仕佳光子的研發人員數量與同行業公司仍有距離。
仕佳光子的研發人員數量為142人，而在招股書中仕佳光子的9家同行可比上市公司中，有7家公司的研發人員數量比仕佳光子高，其中華工科技的研發人員有1692人，光迅科技的研發人員有932人，中際旭創的研發人員有561人。同時，可比上市公司的研發人員數量佔比也在20%左右，而仕佳光子的研發人員數量佔比僅為11.92%。
來源：招股書
在專利方面，招股説明書披露，已獲授權專利 107 項，近 70%的專利權人為收購後的子公司和光同誠、傑科公司子公司深圳仕佳、仕佳通信、無錫傑科。
截止招股書籤署日，仕佳光子共有30項發明專利，最近一年2019 年仕佳光子無新增獲授發明專利。最近獲授的發明專利是“一種高穩定性温度自適應補償裝置”，申請日期為2018年5月7日。
【來源：財經網】
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