長安基金副總經理、投資總監徐小勇認為，震盪牛市已經來臨。數據顯示，徐小勇目前管理的長安鑫盈混合、長安裕泰混合、長安鑫旺價值混合和長安裕隆混合基金過去半年累計回報都近30%。
多種策略綜合選股
在談到投資邏輯時，徐小勇指出，投資收益的來源是公司成長，個股精選是關鍵。在選股時，首先是找好公司。所謂好公司 ，應該是子行業市場佔有率最高的公司，還有成長最快的公司。優質公司的核心就是管理能力，要形成比較好的管理體系、效率，形成良好的企業文化。他特別強調，產品能力、研發能力、市場能力都是優秀管理能力派生出來的結果，那些管理優秀的公司，長期是有超額回報的。
在具體研究方法上，徐小勇一般用最傳統的波特模型來分析，關注企業上下游關係、競爭對手替代關係等，在這個過程中，尋找有議價能力的公司，同時，考慮時代主旋律，“消費與科技創新方向是中國經濟發展的必然選擇，是長期的主旋律”。
針對目前估值不便宜的現象，徐小勇指出，要用動態的思維看估值，看一看目前市值和展望之間的關係，對比一下成熟市場對標公司的估值水平。在此基礎上，還要分析公司的財務數據，具體就是訂單、收入、利潤增長。
徐小勇的標準是扣非利潤增速超過20%，利潤展望全年2億以上，以此篩選500家左右公司進入備選池，然後，根據收入增速超過20%，選擇頭部10%、現金流狀況良好的公司。篩選出的股票如果同時也是北上資金持股市值前300的股票，那麼就更值得關注了，因為外資的研究選股能力很強，其選擇的股票，是一個側面的驗證。
“股價強弱我們也看，這是一個綜合選擇的過程。”徐小勇説，市場在一定程度上是有效的，如果選的股票在市場上並不受到認可，那可能是有問題的，需要進一步研究判斷。
長期依然關注成長
徐小勇看好未來三年的市場，認為宏觀經濟下行面臨轉折，減税降費、寬鬆的貨幣政策對經濟轉型升級非常有利。目前市場雙向擴容，引進海內外長線資金，同時讓更多的企業上市。目前，居民資金、機構資金、海外資金對股市都是低配的。從估值看，也不算很貴，比海外主流市場便宜。
但他也認為，市場將震盪向上，不會重複2015年的瘋牛，因為目前外部影響因素很多，這些不確定因素會干擾市場的節奏，因此，震盪難以避免。他提醒，短期看，增量資金瘋狂入市，主攻金融、地產等滯漲品種。但從基本面看，目前的穩槓桿是疫情導致的策略性的政策，金融、地產不具有長期的超額收益。從5月、6月數據看，經濟復甦力度並不是很大，再加上疫情的反覆，週期類品種整體持續性、彈性不能預期過高。
從中長期看，徐小勇堅持佈局成長股，認為三年時間裏成長股會帶來比較大的超額收益，其中又以消費、科技為核心，“無非有時候消費多一點，有時候科技多一點。科技方面，我們佈局三條線：5G互聯網人工智能、新能源汽車和創新藥。”
他説，科技股第二波起來的動力，可能就是5G的發展，具體要看5G手機及其邊緣產品能不能集中放量，這方面有相當大的不確定性。新能源汽車板塊能不能起來，要看新能源汽車能不能放量，特斯拉國產化在加速，歐洲主流車廠在推新能源汽車，新能源汽車放量概率較高，但它對市場是結構性有利，對經濟的帶動有限。
（文章來源：中國基金報）