求題：美原油06合約價格走勢圖。
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這幾天投資圈被中行原油寶多頭投資者抄底不成功倒欠銀行錢的事情炸了鍋。
事件大體上的情況是：
有部分前中期看多原油價格的投資者，能夠工商銀行的原油寶產品投資新國際油價。這部分投資者在許多人認為的低價“抄底”。而後，在4月20日晚，美國原油05合約冒出負值合同價後，這部分投資者不光血本無歸了等額本息，還急需解決倒欠銀行錢的情況。
“倒欠”是如何有一個機制呢？簡簡潔明瞭單，比如你花100十塊錢投資有一個產品，一點產品的價格就是100塊。以後該產品的價格大幅下跌，跌破了0，彷彿你的賬户投資就虧光，也跟着成為0。也是大部份投資者，能思考到的極限。
然而，若果一點產品的價格繼續下跌，跌破了-100比如，那麼你持有的一點產品，就值-100，換句話説，你就倒欠100塊。這個抽象概念的算術還是超好解讀的。人們感到疑慮的，只是因此現實全球自身，商品的價格跌破負數，是十分少見的。
但在這一次美原油交易中，讓我們已經解讀了，因此低額的貯存成本，若果你買它進入交割，將耗費極大的交易成本來接貨，這個交易成本就包括了物流配送中心和運輸等成本相應你倒掉的話急需解決的環境保護處罰金成本。負數價格，即是一點成本的反映。
換句話説，你若果手邊有油，你免費送人還不行了，因此人家要運輸和貯存，也是很難的事情當下看來。因此你得補貼給交易競爭對手，競爭對手才將會接貨。這就是負數價格的含義。
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其實，在證券市場裏，尤為是在期貨交易自身，倒欠經紀商錢，也並非那麼少見。只是通常的大眾帕薩特投資者因此十分少觸及期貨交易，對其交易機制不太熟悉，因此會感到十分驚訝。
在期貨交易自身，有一專業名詞叫“穿倉”，它指的就是投資者賬户資金在全都虧空完畢過後，仍舊無法彌補價格變動帶來的損失。倘若，經紀商也就是證券公司，將法定程序發起對投資者的追償權，投資者還有義務補足這部分應付款。
早熟的期貨市場的交易員，對於都當小常識看來。這波原油下跌，的確存在多頭投資者穿倉，從而向證券公司補繳社保保證金的情況。
那麼為什麼期貨市場裏，大家倒欠錢，沒有這幾天原油寶一點新聞事件這麼爆炸呢？緣故我認為在於多方面：
1）期貨市場的交易者，自身總體更加專業，對風險和交易系統更加熟悉。
2）期貨市場取決於銀行的投資理財產品，自身更顯更加“小眾”，事件自當受影響力低。
3）人們對銀行的一點先入遵循的偏見，也許認為銀行就代表性“沒風險”或者最少“低風險”，所有要是出大事，就大家難以接收。
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當前，市場對中行眾怒一片。集中化批判性的點在於：
1）中行的產品設計規則，存在重特大漏洞。
2）中行沒有起到風險管控功效，20%的保證金強平水平形同虛設。
3）為什麼工商銀行同類型產品避免了一點情況？更凸顯中行的問題。
關鍵在於研究清楚下述幾個問題，我刻意找來了倆家銀行代表產品的產品合同，產品規則，説明書，具體研究了一番。
研究的基本性結論如下圖所示：
1）根據合同訂立，中行的確應由向部分“穿倉”的投資者追償權保證金。
2）在風險管控上，中行的產品設計，的確存在未考慮十分極其的黑天鵝情況。
3）有關20%的警界線，沒有真接證據表明中行沒有采用強平對策。更大將會是，因此市場流動性失去，強平不成功。
4）中行和工商銀行的產品設計，各是優與劣，不太能簡潔明瞭説工商銀行的詢問。
5）眾怒都出自多頭或者多頭邏輯性思維，若果立在空頭的層面，結論則完全性相反。
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下述，我貼幾張重要性產品的説明書來解讀上面的結論。
第三是，關於銀行對“穿倉”賬户的質押背書。
在中行原油寶適合的《工商銀行股份公司個人賬户商品業務流程交易合同協議》自身，對於銀行的質押背書，有確立的明文規定：
若果不及時補繳社保重要性資金，還會冒出利息的問題，不排除與個人徵信也將會產生關聯。
第三是，關於產品“展期”的問題。
這其實是本次事件的核心，也是網上很多人罵的關鍵在於。關於展期，人們有下述疑慮：
1）為什麼中行要等到驚天逆轉才攻堅戰？提前移倉到6月不就完了好久？
2）為什麼工商銀行能夠提前完成展期，中行不可？現做的家庭作業不易抄？
首要要確立的是，在中行散了吧，工商銀行散了吧，投資白銀產品的投資者，完全性一般知悉：
許多人能夠擅自決定在某一週期獨立選擇時間開展移倉換月。這就像期貨市場的投資者，在急需解決合約即將到期的週期，都完全性能夠自已選擇在到期前的某一時間隨意展期。
在某些合約結束交易前，理論上，平台沒應由力代替用户自動展期的。
打個簡潔明瞭零比，若果小麗買了中行美國原油06合約的原油寶，最後的工作日是5月18日。那麼，在一點工作當日，我可以夠自由選擇在5月5日，10日，13日，其它有一個時間，開展展期實際操作。
但中行並沒有一點權力，除非到了合約到期最後工作日，我賬户仍會沒有實際操作，那麼中行才會參與替我強制展期（或者結賬，投資者能夠隨意選擇）。
這樣的邏輯性，其實對其它部門都適合。中行這般，工商銀行亦這般。
道理簡簡潔明瞭單，若果部門能夠根據它們的立場，隨時隨地為用户實際操作展期，那若果提前展期了，後繼我可以賺越多，這潛在的損失，它們能承擔嗎？很顯然不可。因此，平台在替代品用户強制展期的選擇上，只能是合約的最後工作日。
因此，合約的最後工作日，就是一點問題的核心了。
從產品的説明書中，能夠看到，中行和工商銀行對於掛勾美國原油的產品，其最後工作日的設置，千差萬別。
中行原油寶各月份合約的最後工作日：
工商銀行的相似產品06合約最後工作日：
能夠看出，一模一樣是20年06月的合約，中行和用户訂立的最後工作日是5月18日，而工商銀行訂立的則是5月12日。
換句話説，產品設計上，工商銀行的展期就默認比中行早一點。
不復，就能很好回到下述的兩個疑慮了。
為什麼中行要拖到最後一次才展期？
也是產品合同裏寫好的，以前也全部都是這麼做的。不到最後工作日，中行哪來的權力實際操作用户的賬户？
為什麼中行不抄工商銀行的家庭作業？
推己及人，也是倆家公司產品設計的不同，訂立不同，自然各自根據自已與用户的合同實施。何來抄家庭作業地理學依據？
第三，關於風險控制的問題。
觀點上，在4月20日，美國原油05合約冒出負值時候，工商銀行在上月14日將用户的05合約轉至06，當初也在小標準遭受了質問。
因此當初也急需解決轉換成後外匯頭寸的損失，因此06合約價格相較於05貴至少，這樣一模一樣的資金，換到06上，你的艙位等級數量就變少了。至少投資者認為，若果再等幾天，兩個合約的差價變小了呢，移倉的外匯頭寸損失也就將會沒那麼大。
其實，事以後看，這個提前移倉，保護了多頭。兩個合約的差價不光沒變小，還創造了歷史記錄。但空頭的潛在損失呢？如何沒人説。
下述保護多頭的實際操作，不太代表性工商銀行人遵循觀上預瞄了後繼05合約的狂跌，它也只是根據合同訂立辦事而已。只是觀點的結果，協助多頭避免了損失。
中行的產品設計上，就完全性對接了NYMEX（紐約貴金屬交易所）對於美國原油各個月份的最後工作日的明文規定。從邏輯性上，這個設計實際上更能與新國際油價市場無縫對接，可使投資者在美國原油到期前，能夠充分獨立地選擇什麼時候移倉。
簡潔明瞭看來，比如美國原油05合約在NYMEX的最後工作日是4月21日，工商銀行選擇在4月14日結束該合約代表的工商銀行原油投資理財產品的交易，這後面一週的起伏，投資者就人為的被隔斷了，這其實不太是很地理學。也就是外國的標的產品還會交易，工商銀行的卻不可交易了。
而中行選擇了完全性追隨NYMEX的到期日的產品設計理念，邏輯性上其實更地理學，給了投資者更大的獨立決定權。
但觀點上，在期貨產品臨近最後工作日，交割月前一天，價格的確更容易冒出大幅起伏。工商銀行選擇了真接隔斷這個起伏，而中下愚選擇代為用户獨立處置。
在未冒出負值這個難遇的極其黑天鵝情況下，很明顯中行的產品設計更符合市場邏輯性。但在最近的起伏下，工商銀行的設計，觀點上保護了多頭投資者的利益。
因此，一定要對比倆家誰做得更好，我認為不可妄加斷論。但中行在產品設計上，一般考慮越多極其場景，提高產品對不同層度風險的延展性，卻説不可避嫌的觀點。
第四，是多角度的問題。
講講穿倉的，其實全部都是立在多頭的多角度。但若果換個多角度，你是空頭呢？是如果不是在中行的目前產品設計框架下，賺得大飽口福？
在早熟的證券市場，多頭空頭沒有其它德性上的分別。如果不是説看多就更具有德性優點，看空就是不好的。既定大家都只為自已的交易結果擔負。
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最後什麼時候我的感觸：
1）人只能賺認知標準之內的錢。
一點話特別強調一千遍可是太過度，固然我已經説些好多次了。這一次所謂的“抄底”，很多人關鍵就搞不懂原油，連WTI Brent一點名詞都搞不懂，就感覺跌了很多，一般抄底了。你問他何為“跌得多”，為什麼？他關鍵答不出來。
投資交易全憑感覺一股腦兒上頭你去瞎搞的，這一次有工商銀行這個制度性饒幸幫你逃過一劫，下次早晚也得撲空。
自已對自已的錢不擔負的人，全憑感覺和情緒亂性的人，血本無歸是不可避免的，可是太值得憐憫。
2）抄底有風險，入場需謹慎。
最近圈紅兩天，因此新國際證券市場大跌遵循，總在人時刻都在喊着抄底。其實有個人抄到了，還有很多人沒有抄到。抄沒抄到如果不是側重點，側重點是周家兄弟自已：
為什麼抄底？
抄到如果不是底如何辦？
後面的邏輯性和規則是什麼？
3）每題合同太重要，不要讓好逸惡勞成為理由。
説實話，90%的原油寶投資者沒有在籤合同協議前，用心讀過產品合同和説明書。因為我説實話，90%的網上亂罵的人，關鍵沒研究過一點東西。
最後出了問題，你去拉橫幅，這跟買了房房子降價了就打砸售樓處的流氓行徑有什麼區別？
全部都是成年人了，要懂得合法合理性地攻堅戰。既然時候偷了懶，就得為自已的形為結果擔負。