分析師認為，以史為鑑，目前美債收益率的水平是合適的，但是下個月美國政府可能又要出“幺蛾子”，這一風險恐進一步推高美債收益率……
投資者一直在拋售美國政府債券，因為市場正在適應利率將持續更長時間高企的前景。
10月初開始的美國國債拋售是債市歷史上最嚴重的崩盤之一，就在上週五，10年期美國國債收益率自2007年以來首次觸及5%。
市場數據和情報公司Qontigo應用研究高級主管Christoph Schon表示，相對於目前2.45%左右的長期通脹預期，10年期國債收益率在4.7%-5.1%的水平似乎是合適的。
他解釋説，在20世紀80年代和90年代，10年期美國國債收益率大約是通脹預期，即10年期盈虧平衡通脹率的兩倍。當時，投資者預期實際回報與預期通脹率相匹配。
直到互聯網泡沫和2008年的金融危機才改變了這一點，在股市經歷長期波動之際，美國國債成了投資者可以存放現金的資產。
“股票和債券價格開始走向相反的方向，根據風險偏好相互補充，”Schon説。
他補充説，近兩年消費者價格因疫情和俄烏衝突而飆升，這意味着股票和債券再次具有相關性，在利率大幅上升的情況下，這兩種資產同時被拋售。
“我們的觀點是，目前的環境更像本世紀初，當時國債是股票的誘人替代品，而不僅僅是動盪時期的避險工具，”Schon説。“歷史表明，投資者期望的收益率應該在通脹預期的1.9-2.1倍之間。因此，目前2.45%的10年期盈虧平衡通脹率意味着相應的名義收益率在4.7%-5.1%之間。”
至於關鍵債券收益率下一步走向何方，歷史也給出了答案。Schon説，除非通脹預期出現大幅上調，否則10年期美國國債收益率攀升至5.5%以上的可能性不到1%。
美聯儲主席鮑威爾上週四在紐約發表評論説，政策制定者將讓債券市場的波動發揮出來，收益率上升有助於收緊金融環境。目前，CME美聯儲觀察工具顯示，市場預期美聯儲在11月1日會議上不加息的可能性為98%，12月加息25個基點的可能性為24%。
但其他策略師警告稱，收益率仍有可能走高。MRB Partners全球策略師菲利普•科爾馬（Phillip Colmar）預測，到2024年，收益率確實可能突破5.5%。EP Wealth Advisors投資組合策略董事總經理亞當•菲利普斯（Adam Phillips）警告，11月可能出現的政府停擺可能是推高收益率的另一個因素。
巴克萊策略師上週三指出，10年期國債收益率仍低於美聯儲當前加息週期的預期利率終值，這與緊縮週期通常的結束方式不符。
巴克萊策略師們在一份報告中表示，“（債券）反彈的障礙仍然很高。儘管數據繼續顯示出經濟的彈性，但人們普遍預計，未來幾個季度經濟增長將大幅放緩。反覆出現的失誤引出了一個問題，即市場是否對貨幣政策過緊過於自信。我們認為，政策幾乎沒有收緊，風險傾向於利率繼續出現意外上行。”