萬控智造換手率39% 應收款高去年經營現金淨額降8成
中國經濟網北京3月22日訊 今日，萬控智造股份有限公司（以下簡稱“萬控智造”，603070.SH）開盤打開漲停，報29.02元，漲幅9.76%。截至收盤，萬控智造報29.08元，漲幅9.98%，換手率39.29%，成交額6.82億元，總市值116.61億元。
萬控智造於2022年3月10日在上交所主板上市，上市當日收報13.56元，漲幅43.95%，此後，該股連續7個交易日一字漲停。
萬控智造主要從事配電開關控制設備的研發、生產與銷售。公司產品主要包括電氣機櫃、環網櫃設備、IE/IT機櫃等三大類。
萬控智造控股股東為萬控集團，實際控制人為木曉東、木信德、林道益和木林森。本次發行前，萬控集團直接持有公司2.32億股，佔發行前股本總額的68.18%。公司實際控制人系木曉東、木信德、林道益和木林森四人，其中，木信德為木曉東之胞弟、林道益系木曉東之妹夫、木林森系木曉東之子。本次發行前，上述四人分別直接持有公司5.89%、1.97%、1.26%和1.14%股權，同時合計持有萬控集團68.41%股權，系萬控集團實際控制人，通過萬控集團實際控制公司68.18%的股權。此外，木曉東通過萬控潤鑫控制公司5.45%的股權。綜上，實際控制人木曉東、木信德、林道益和木林森合計控制公司83.89%股權。木曉東、木信德、林道益均無境外永久居留權，木林森擁有加拿大永久居留權。
萬控智造於2022年1月20日首發過會，證監會第十八屆發審委2022年第8次發審委會議提出詢問的主要問題為：
1、根據《產業結構調整目錄》,220kV及以下高、中、低壓開關櫃製造項目屬於限制類產業。報告期內,發行人主營業務收入主要來源於電氣機櫃及環網櫃收入。請發行人代表説明:(1)現有主要產品與上述限制類產業的關係,相關產業政策對下游客户的影響,發行人產品是否處於產能過剩狀態;(2)如果下游客户產能受限,發行人所處行業的經營環境是否會發生重大變化,是否會導致盈利能力持續下降;(3)本次募投項目環網櫃設備相關產品或其下游產品是否屬於限制類產業;(4)環網櫃設備產能利用率及業務規模,募集資金投向環網櫃設備的原因及商業合理性;(5)在2021年上半年營業收入大幅增長的情況下,扣非後淨利潤較上年同期大幅降低的原因,是否存在對業績產生重大不利影響的事項。請保薦代表人説明核查依據、過程,並發表明確核查意見。
2、發行人毛利貢獻主要來自於電氣機櫃及環網櫃,電氣機櫃的毛利率高於同行業可比上市公司。請發行人代表説明:(1)主營業務毛利率和電氣機櫃毛利率2019年大幅上升,之後持續下降的原因及合理性,2019年電氣機櫃銷售單價上升而單位成本下降的原因及合理性;(2)報告期內電氣機櫃銷量持續增長、2019年銷售單價上升後2020年下滑的原因及合理性;在成套開關設備存在充分市場競爭的情況下,電氣機櫃毛利率高於同行業可比公司的原因及合理性;(3)環網櫃設備2019年銷量、銷售單價大幅增長,2020年量價齊跌的原因及合理性;(4)2021年上半年環網櫃銷售及產能利用率大幅增長的原因及合理性。請保薦代表人説明核查依據、過程及核查意見。
3、報告期各期末,發行人應收款項佔營業收入比例較高。請發行人代表説明:(1)應收款項佔收入的比例較高的原因,是否符合行業特性;(2)各期末逾期應收賬款的收回情況,應收賬款可回收性是否存在重大風險,壞賬準備計提是否充分;(3)是否存在較長承兑期限的匯票,持有較大數額商業承兑匯票是否符合行業慣例,各期票據壞賬準備計提是否充分;(4)持有的商業承兑匯票到期未兑付情況,相關財務處理是否符合會計準則要求;(5)應收票據和應收款項融資餘額大幅增加的原因及合理性,是否存在放寬條件接受商業承兑匯票而增加收入的情形。請保薦機構説明核查方法和依據,並發表明確的核查意見。
萬控智造本次在上交所主板上市，公開發行的股票數量為6000.00萬股，發行價格為9.42元/股，保薦機構（主承銷商）為國泰君安證券股份有限公司，保薦代表人為程曉鑫、蔣勇。萬控智造本次發行募集資金總額為5.65億元，扣除發行費用後，募集資金淨額為5.04億元。
萬控智造於2022年2月28日披露的招股書顯示，公司擬募集資金5.04億元，其中4.37億元用於“智能化氣體絕緣環網櫃設備及系列產品擴產建設項目”、6702.44萬元用於“技術研發中心建設項目”。
萬控智造本次發行費用總額為6086.11萬元，其中國泰君安證券股份有限公司獲得承銷及保薦費3962.26萬元。
2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，萬控智造的營業收入分別為14.13億元、16.01億元、16.89億元、9.53億元，歸屬於公司股東的淨利潤分別為1.18億元、1.65億元、1.77億元、5950.68萬元；扣除非經常性損益後歸屬於公司所有者的淨利潤分別為1.28億元、1.56億元、1.64億元、5712.72萬元。
同期，萬控智造經營活動產生的現金流量淨額分別為2800.94萬元、1.90億元、2.07億元、-2270.57萬元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為15.13億元、17.39億元、18.09億元、9.23億元。
2021年度，萬控智造實現營業收入21.60億元，同比增長27.88%，實現歸屬於母公司股東的淨利潤1.90億元，同比上升7.15%，扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤1.76億元，同比上升7.36%；經營活動產生的現金流量淨額3629.07萬元，較上年同期減少82.49%。
萬控智造表示，2021年度公司經營活動產生的現金流量淨額較上年同期均下降較為明顯的主要原因系：營業收入的增長相應導致公司應收款項（包括應收賬款、應收票據和應收款項融資）賬面餘額增加；隨着產銷規模擴大，公司的原材料和委託加工物資相應增加，存貨餘額增加。
萬控智造根據2022年度的生產經營計劃、各項業務收支計劃及其他有關資料，考慮市場和業務拓展計劃，基於謹慎性原則進行下列經營業績預計：公司2022年第一季度營業收入預計為4.20億元-4.40億元，較上年同期預計增長4%-9%；歸屬於母公司股東的淨利潤預計為2100萬元-2300萬元，較上年同期預計增長5%-15%；扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤預計為2070萬元-2270萬元，較上年同期預計增長2%-11%。
萬控智造應收款項佔營業收入比例較高。2018年末、2019年末、2020年末、2021年1-6月末，萬控智造應收款項（包括應收賬款、應收票據和應收款項融資）餘額分別為7.01億元、7.68億元、8.54億元和9.86億元，佔營業收入比例分別為49.57%、47.97%、50.57%和103.45%，佔比較大。
萬控智造表示，公司所處行業的產業鏈最下游通常為開關櫃、環網櫃成套設備的使用方，且終端電網建設通常為項目制，回款週期較長，受產業鏈傳導影響公司客户對公司的回款亦不快。
此外，萬控智造的各類產品產能均未得到充分釋放。招股書顯示，報告期內，公司電氣機櫃產品系公司主要的收入和利潤來源，細分產品包括高壓電氣機櫃和低壓電氣機櫃，由麗水萬控、成都萬控和天津電氣生產製造，實現產能共享。報告期內，電氣機櫃的產能利用率分別為65.68%、70.52%、75.81%和83.55%，尚未達到飽和狀態。
萬控智造環網櫃設備主要系12kV環網櫃，由默颶電氣生產製造，報告期內產能利用率分別為70.19%、74.50%、71.95%和74.99%。2020年產能利用率同比有所下降的主要原因系受公司銷售策略調整和新冠疫情影響，銷量有所下降。
萬控智造IE/IT機櫃產品由辛柏機械生產製造，IE機櫃和IT機櫃實現產能共享，報告期內，IE/IT機櫃產品的產能利用率分別為47.69%、52.35%、77.59%和74.52%，作為公司佈局未來的新興產品，其產能利用率總體呈現上升趨勢，2021年上半年產能利用率較低主要系春節因素影響。