2022年3月1日恆帥股份（300969）發佈公告稱：鵬華基金馮升、南方基金陳麟瓚、易方達基金王司南、平安基金莫艽、上投摩根臧雲飛於2022年2月25日調研我司。
本次調研主要內容：
問：公司在自動駕駛方面有一定的佈局,請介紹一下ADAS的清洗系統方面的相關佈局?
答：針對自動感知清洗階段的佈局，公司在相關領域投入較早，已經形成了一定的成果和發明（已授權7項實用新型專利，部分發明專利正在申請中）。總體來説，這是公司針對傳統清洗系統被迭代風險的前瞻性佈局。無人駕駛階段對各種傳感器的靈敏度要求更高，傳感器的髒污會極大影響傳感器感知效果。因而其主要的清潔需求將集中於車身的感知傳感器上，並且需要實現清洗系統自動發現攝像頭等設備的髒污部位，實現主動清洗。主動感知清洗系統屬於ADAS系統的輔助系統，需要服務於ADAS系統的整體邏輯。公司在感知主動清洗系統的儲備的成果，已經能夠滿足未來功能上的需求。
問：主動感知清洗泵與傳統清洗泵的區別?
答：（1）主動感知清洗泵的工作特徵具有自我探測和自我診斷的功能。
問：當前車用電機行業的發展趨勢和競爭格局,主要競爭對手有哪些?
答：車用電機的整體市場容量較大，伴隨着新能源汽車的滲透率提升，汽車消費屬性需求增長明顯，車用電機在發揮汽車消費屬性特性方面有天然的優勢，因而未來車用電機的整體用量大概率是呈現增長趨勢。鑑於未來電機的新應用場景會不斷湧現，這部分市場屬於相對藍海市場，公司目前的戰略是抓住行業的機遇期，拓展公司電機產品的應用場景，然後深耕部分應用場景，利用公司自身的電機平台化能力，佔據一定的市場份額。電機競爭對手主要包括：日本電產、三葉電機、力佳電機、美蓓亞三美、德昌電機等優秀的公司，均有各自擅長的領域。
問：公司是否啓動BLDC無刷電機的研發,應用在哪些電機上?與傳統電機有什麼區別?
答：公司在進行無刷電機的研發，目前主要應用於智能清洗泵、電子循環泵、側門電機、物流滾筒電機和轉向電機等。無刷電機需要高度協調的機電控制理論和經驗；從控制程序到控制電路，再到無刷電機耦合的控制技術均具備較高的技術難度。無刷電機在EMC性能、高精度平穩運轉方面具備更好的性能表現，使電機控制更簡單、可靠，實現了電機體積小，功率密度高的目標。
問：公司的隱形門把手電機的構成及特點?
答：目前公司在隱形門把手領域已經拓展至“電機+執行器部件”，是公司電機產品從單一電機向總成化方向發展的一個實現。目前電機及執行器均由公司自產，屬於進口替代的產品。該產品具有電機輸出扭矩高，執行機構強度大的特點。
問：公司合同負債的主要內容是什麼?
答：公司2021年9月末合同負債金額為527.88萬元，主要是預收賬款。公司採取預收模式的業務較少。
問：公司生產線的擴產週期大概會多長?
答：各個產品的具體工藝會有所差異，因而存在一定的差異。公司生產線的配置基本是配合公司產品銷量以及新產品研發週期進行，整體週期會低於產品的開發週期，比如電機自動生產線通常需4-6個月左右，複製生產線需3-4個月。
問：公司上市後整體毛利率有所下降的主要原因?
答：公司毛利率變動主要原因包括：（1）產品結構變動。不同產品的毛利率不同，上市前毛利率略低的電機的銷量佔比較低，2021年微電機的銷售佔比上升較快；（2）人工和材料上漲。近幾年人工和材料的增長趨勢較為明顯，2021年大宗商品的價格上揚尤為顯著且在高位維持的時間較長，材料價格的整體性上漲導致整體生產成本上升；（3）汽車產業整體是充分競爭的市場，下游終端汽車因為促銷等因素，整車價格也存在年降壓力，並且會逐步向汽車零部件傳導。針對毛利率下行壓力，公司採取的對策：持續開發新產品，拓展新應用場景；持續提高零部件的自制率，提升自身降本空間，以提升整體毛利率水平。
恆帥股份主營業務：公司主要從事車用微電機及以微電機為核心組件的汽車清洗泵、清洗系統產品的研發、生產與銷售
恆帥股份2021三季報顯示，公司主營收入4.23億元，同比上升98.31%；歸母淨利潤9044.2萬元，同比上升115.73%；扣非淨利潤8216.65萬元，同比上升118.72%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入1.41億元，同比上升66.06%；單季度歸母淨利潤2913.65萬元，同比上升87.73%；單季度扣非淨利潤2532.55萬元，同比上升69.13%；負債率14.22%，投資收益362.86萬元，財務費用-22.43萬元，毛利率35.34%。
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。近3個月融資淨流出2.43億，融資餘額減少；融券淨流出4.14萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，恆帥股份（300969）好公司評級為3星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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